公用事业及环保产业行业周报：美国LNG产能上线时间为何一再推迟？

敬请参阅最后一页特别声明 1 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） zhangjunhao1＠gjzq.com.cn 分析师：唐执敬（执业 S1130525020002） tangzhijing＠gjzq.com.cn 分析师：汪知瑶（执业 S1130525080004） wangzhiyao＠gjzq.com.cn 美国 LNG 产能上线时间为何一再推迟？ ◼ 本周（8.11-8.15）上证综指上涨 1.70%，创业板指上涨 8.58%。碳中和板块上涨 3.15%，环保板块上涨 1.79%，公用事业板块下跌 0.55%，煤炭板块下跌 0.69%。 ◼ 随着公共卫生事件影响逐步淡去，市场原本期待美国 LNG 产能能够快速释放。然而事实却是项目投产时间的一再延迟。以 Venture Global 旗下 LNG 项目 Calcasieu Pass 为切入点，简析美国 LNG 产能上线时间一再延迟的原因有以下三点： ①Venture Global 公司在应对其与一些长期客户之间的合同纠纷时所反复强调的不可抗力因素，即两次飓风和公共卫生事件影响，以及动力岛余热锅炉的技术问题。 ②Calcasieu Pass 属于绿地项目，并且采用了首创的中型模块化设计建造模式，导致项目调试周期延长。 ③Calcasieu Pass 项目投产时正值俄乌冲突后的国际天然气价高峰，而公司试运行期间生产的货物不需要执行长期合同，仅在公司正式向下游客户宣布项目进入商业运营后才需要执行长期合同。 ◼ 2025 年第 29 期中国电煤采购价格指数（CECI）周报显示，受高温天气、电厂耗煤增长、主产地降雨及库存下降等影响，电煤供需持续紧张，现货价格加速上涨，短期仍有上行空间。尽管供应有望恢复，但市场情绪和结构性矛盾将继续支撑煤价，建议电力企业优化采购和库存策略以确保供电安全。 ◼ 国家电投 2025 年上半年通过推进“一分钱”提质增效专项，实现度电成本同比下降超 1.2 分钱，新能源和煤电成本明显下降。专项工作围绕要素挖潜、产业提质、市场营销、投资管控等方面，形成全生命周期成本控制体系，为完成全年经营目标提供支撑。 ◼ 广西电力交易中心发布非现货环境下 3.0 版结算细则，明确中长期合约和偏差电量的结算规则，新能源正偏差电量基准价取燃煤最低燃料成本价与市场均价孰低，差错电量处理原则上按当月损益单价计算，用户侧仅对电能量及市场损益部分进行退补，不调整绿证结算，差错电量原则上追溯期不超 12 个月，确保交易公平和稳定。 ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 公用事业及环保产业行业研究 2025 年 08 月 16 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 6 3. 行业数据跟踪 ................................................................................ 8 3.1 煤炭价格跟踪 ........................................................................... 8 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 10 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 11 4. 行业要闻 ................................................................................... 11 5. 上市公司动态 ............................................................................... 12 6. 投资建议 ................................................................................... 12 7. 风险提示 ................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 2： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 3： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 7： 本周环保行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 8： 本周煤炭行业涨幅前五个股 ..............................