非银金融行业周报:9月A股新开户同比+61%,非车险报行合一落地,建议关注Q3业绩超预期标的
敬请参阅最后一页特别声明 1 证券板块 市场交投活跃度提升,支撑券商经纪、利息及自营等业务收入,推动券商三季度业绩整体向好。根据上交所披露数据,9 月 A 股新增开户数量为 293.72 万户,较去年同期增长 60.73%,环比上升 10.83%。市场成交规模显著提升,两融余额持续提升,2025Q3 日均两融余额达到 21,197 亿元,同比增长 49.3%;同期上证指数上涨 12.7%,涨幅较去年同期扩大 0.29 个百分点;主要指数走势方面,沪深 300 指数上涨 17.9%,同比提升 1.83 个百分点;中债总财富指数则小幅回调 1.0%,同比回落 2.02 个百分点。 投资建议:建议关注三条主线:(1)市场成交额抬高,主要指数上涨,建议关注经纪、两融、投资占比高的券商;券商板块上半年业绩同比显著改善,高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比,建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商;建议关注券商并购潜在标的机会。(2)四川双马:科技赛道占优,创投业务有望受益,布局基因治疗赛道新标的,深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目:屹唐股份(科创板已上市)、奕斯伟材料(科创板 IPO 过会)、奕斯伟计算以及群核科技(港交所 IPO 申报)、沐曦、邦德激光、丽豪半导体等上市进程加快;公司参投基金已投:傅利叶已完成新一轮融资,奇瑞汽车港交所已上市,慧算账向港交所递表。(3)业绩增速亮眼的多元金融,建议关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所:未来将继续受益于互联互通深化、A 股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升(25/09 ADT 为 2564 亿元,同比+126%);以及盛业、九方智投控股。 保险板块 锚定高费用、低费率等痛点,头部险企非车险市场份额与盈利能力将同步提升。10 月 10 日,金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》,自 11 月 1 日起实施,标志着非车险“报行合一”将正式启动。一是明确险种范围:1)本次规定非车险指除车险外的其他财产保险业务,农险、出口信用险另有规定的,从其规定;2)删除了征求意见稿中在售产品重新备案的具体安排,预计仍为分步骤、分领域落地实施,具体时间待细化。二是加强费率管理:1)明确提出合理设置预定附加费率和手续费率水平;2)主险精算报告和附加险备案材料应明确列示预定附加费率、平均手续费率和逐单手续费率上限;3)建立费率定期回溯和动态调整机制。三是严格条款费率使用,严禁改变条款和费率。四是强化保险中介管理,规范经营管理费用:1)中介费用不得超过报备的手续费率上限,不得通过宣传费、技术支持费、防预费等方式变相支付手续费,不得通过虚挂中介业务、虚列费用等方式套取费用,变相突破报备的手续费率上限;2)加强批单退费管理,审核权限原则上要集中于总公司或省级分公司。五是明确见费出单,对保费超过一定金额且确需分期缴纳的工程保险等业务,可根据保费缴纳情况约定保险合同效力或赔付责任,但删除了征求意见稿中规范首期支付比例、分期期数和保费缴纳时限的内容。六是强化市场行为监管。本次“报行合一”通过费率合理化、费用规范化、见费出单等举措,有望推动非车险行业竞争格局改善与费用率大幅下降,头部险企具备品牌、渠道、数据、定价、服务等多重优势,市场份额与盈利能力将双升。 投资建议:在利差改善的中长期逻辑的支撑下,短期建议关注保险的 3 季报行情。Q3 沪深 300 指数上涨好于去年同期,并且保险公司今年以来加仓了权益,预计 Q3 的 FVPL 股票投资收益表现较好,在高基数下大部分公司单季度净利润仍将有望实现正增长。保险股在调整较为充分后,后续有望迎来修复行情。重点推荐:1)强β标的、3 季报预计表现较好的新华保险;2)业务质地较好(负债成本低、资负匹配情况较好)的头部寿险公司;3)估值便宜、分红险转型构筑先发优势、下半年基数最低的中国太平。 风险提示 1)权益市场波动;2)长端利率大幅下行;3)资本市场改革不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场回顾.................................................................................... 3 二、数据追踪.................................................................................... 3 三、行业动态.................................................................................... 7 风险提示........................................................................................ 8 图表目录 图表 1: 本周非银金融子行业表现 ................................................................. 3 图表 2: 保险股周涨跌幅 ......................................................................... 3 图表 3: 券商股周涨跌幅 ......................................................................... 3 图表 4: 周度日均 A 股成交额(亿元) ............................................................. 4 图表 5: 月度日均股基成交额(亿元)及增速 ....................................................... 4 图表 6: 融资融券余额走势(亿元) ............................................................... 4 图表 7: 各月权益公募新发份额(亿份) ........................................................... 4 图表 8: 各月股权融资规模(亿元)及增速 ......................................................... 4 图表 9: 各月债承规模(亿元)及增速 ............................................................. 4 图表 10: 非货公募存量规模&份额(万亿元/万亿份) ................................................ 5 图表 11: 权益公募存量规模&份额(万亿元/万亿份) ..............................................
[国金证券]:非银金融行业周报:9月A股新开户同比+61%,非车险报行合一落地,建议关注Q3业绩超预期标的,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.55M,页数10页,欢迎下载。
