2025年中报点评:业务投放快速增长,净利差同比扩大

证券研究报告·公司点评报告·多元金融 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 江苏金租(600901) 2025 年中报点评:业务投放快速增长,净利差同比扩大 2025 年 08 月 15 日 证券分析师 孙婷 执业证书:S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书:S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 5.84 一年最低/最高价 4.20/6.42 市净率(倍) 1.36 流通A股市值(百万元) 33,813.30 总市值(百万元) 33,827.50 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.30 资产负债率(%,LF) 83.04 总股本(百万股) 5,792.38 流通 A 股(百万股) 5,789.95 相关研究 《江苏金租(600901):2024 年年报及2025年一季报点评:不良率保持稳定,2025Q1 净利差走阔》 2025-04-26 买入(维持) [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 4787 5278 6135 6797 7484 同比(%) 10.1% 10.3% 16.2% 10.8% 10.1% 归母净利润(百万元) 2660 2943 3241 3603 3976 同比(%) 10.3% 10.6% 10.1% 11.2% 10.4% BVPS-最新摊薄(元/股) 3.08 4.17 4.41 4.77 5.16 P/B(现价&最新摊薄) 1.90 1.40 1.32 1.22 1.13 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】江苏金租发布 2025 年中期业绩:1)实现营业收入 30.1 亿元,同比+14.9%;2)归母净利润 15.6 亿元,同比+9.0%;对应 EPS 0.27 元,ROE 6.3%。3)归母净资产 241.3 亿元,较年初持平,较 Q1 末-3.1%,主要是股息分派的影响。4)Q2 单季实现营业收入 14.6 亿元,同比+9.6%。归母净利润 7.9 亿元,同比+9.7%。 ◼ 主营业务收入稳健增长,清洁能源/交通运输板块增速领先。1)上半年营收同比+14.9%,其中利息净收入 30.4 亿元,同比+18.5%。2)租赁资产规模达 1491 亿元,较年初+15.7%,增长较快。融资租赁业务收入同比+8.0%,其中清洁能源/交通运输/农业装备板块增长较快,分别同比+36.5%、+31.1%、+29.9%,工业装备板块同比-5.4%,而医疗健康和民生保障板块明显收缩,降幅均在 40%以上。 ◼ 信用减值损失明显增加,预计受投放较快增长影响。上半年营业支出 9.2亿元,同比+29.7%,其中业务及管理费 2.9 亿元,同比+17.0%,占营收比重基本稳定;信用减值损失 5.8 亿元,同比+36.7%,我们预计主要是业务投放较快增长所致。 ◼ 净利差略有扩大,不良率维持较优水平。上半年公司租赁业务净利差为3.71%,同比提升 3bps,我们判断主要受资金端成本降低带动。不良率为 0.91%,较上年末持平,资产质量保持优良。拨备覆盖率 401.5%,较上年末-28.8pct。拨备率 3.64%,较上年末-0.29pct。 ◼ 盈利预测与投资评级:结合公司 2025 年上半年经营情况,我们维持此前盈利预测,预计 2025-2027 年公司归母净利润为 32.4/36.0/39.8 亿元,当前市值对应 2025E PB 1.3x。我们认为,公司作为 A 股唯一上市金租企业具有稀缺性,历史业绩与分红表现稳定,2025 年公司拟实施中期分红,持续保障股东回报率,维持“买入”评级。 ◼ 风险提示:宏观经济增长不及预期;社会信用风险水平大幅提升。 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%39%2024/8/152024/12/142025/4/142025/8/13江苏金租沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1:2025H1 江苏金租归母净利润同比+9.0% 数据来源:江苏金租历年财报,东吴证券研究所 图2:2025H1 江苏金租归母净资产较年初持平 数据来源:江苏金租历年财报,东吴证券研究所 图3:2025H1 江苏金租各业务板块融资租赁收入情况 数据来源:江苏金租 2025 年半年报,东吴证券研究所 1011 1251 1583 1877 2072 2412 2660 2943 1434 1564 23.8%26.6%18.6%10.4%16.4%10.3%10.6%8.8%9.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0500100015002000250030003500201720182019202020212022202320242024H12025H1归母净利润(百万元,左轴)同比增速(%,右轴)6247 11018 11997 13010 14552 15970 17849 24131 24131 76.4%8.9%8.4%11.8%9.7%11.8%35.2%0.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%050001000015000200002500030000201720182019202020212022202320242025H1归母净资产(百万元,左轴)较年初增速(%,右轴)36.5%31.1%-5.4%29.9%5.5%-12.1%20.2%-46.9%5.3%-40.2%-60%-40%-20%0%20%40%60%020040060080010001200清洁能源 交通运输 工业装备 农业装备 现代服务 工程机械 节能环保 医疗健康 科学技术 民生保障2025H1业务收入(百万元,左轴)同比增速(%,右轴) 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图4:江苏金租 2025H1 净利差同比有所扩大 图5:江苏金租不良率保持稳定 数据来源:江苏金租历年财报,东吴证券研究所 数据来源:江苏金租历年财报,东吴证券研究所 表1:可比公司表(2025 年 8 月 15 日收盘价) 证券代码 公司名 ROE PE PB 2024 2024 2025E 2024 2025E 3360.HK 远东宏信 7.80% 4.29 7.57 0.46 0.64 1848.HK 中国飞机租赁 6.02% -64.94 5.27 0.63 0.67 2588.HK 中银航空租赁 15.25% 5.57 9.07 0.88 0.95 3877.HK 中国船舶租赁 15.66% 5.18 5.71 0.82 0.84 600901.SH 江苏金租 14.72% 1

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