工业／基础材料行业月报：重点工程发力，关注新开工边际变化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 重点工程发力, 关注新开工边际变化 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王玺杰* 研究员 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 隧道股份 600820 CH 9.24 买入 中材国际 600970 CH 13.04 买入 鸿路钢构 002541 CH 26.81 买入 亚翔集成 603929 CH 45.24 买入 三联虹普 300384 CH 23.80 买入 三棵树 603737 CH 53.19 买入 华新水泥 600801 CH 17.71 买入 上峰水泥 000672 CH 10.31 买入 中国联塑 2128 HK 5.89 买入 海螺创业 586 HK 10.39 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 8 月 15 日│中国内地 行业月报 铁路投资增速延续提升，重点工程稳增长力度有望加大 据国家统计局，25 年 1-7 月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比+3.2%/-12.0%/+6.2%，较 1-6 月增速-1.4/-0.8/-1.3pct，细分领域中铁路运输业等投资增速延续提升。7 月以来雅江集团、新藏铁路公司相继成立，雅下水电、川藏铁路等西部基建重点工程稳增长力度有望加大，短期建议关注供给端产能出清力度及高景气细分领域，重点推荐隧道股份、中材国际、鸿路钢构、亚翔集成、三联虹普、三棵树、华新水泥、上峰水泥、中国联塑、海螺创业。 消费和地产支持政策持续出台，关注新开工边际变化 25 年 1-7 月地产销售/新开工/竣工面积同比-4.0%/-19.4%/-16.5%，较 1-6月增速-0.5/+0.6/-1.7pct，据国家统计局，1-7 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 960 亿元，同比+2.2%，较 1-6 月增速-1.5pct，8 月三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，有望提振零售消费。同时，8 月北京取消五环外购房的套数限制，我们认为有利于改善地产销售和新开工。据Wind，25 年截至 8 月中旬沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 价格同比-1.7%/-9.6%/+0.3%/-1.1%/-12.9%，PVC 和钛白粉跌幅较大，管材和涂料成本端压力有望进一步改善。 7 月水泥延续量价齐跌，8 月中旬部分区域价格开始上涨 据国家统计局，25 年 1-7 月水泥产量 9.58 亿吨，同比-4.5%，降幅较 1-6月扩大 0.2pct。据数字水泥网，7 月水泥均价为 350 元/吨，同比-11.4%；7月水泥平均出货率为 43.9%，同/环比-5.8/-3.1pct，7 月需求仍偏弱，水泥延续量价齐跌态势。截至 8 月 8 日水泥库容比 67.4%，同比+1.1pct。据Wind，7 月秦皇岛动力煤均价 643 元/吨，同比-24.6%，同比延续下降但环比有所提升。据数字水泥网，8 月 12 日长三角地区水泥熟料价格上涨 30 元/吨，短期错峰生产及行业自律有望推动水泥价格企稳反弹。 7 月浮法玻璃价格反弹后回落，8 月初光伏玻璃去库带动价格上涨 据国家统计局，25 年 1-7 月平板玻璃产量 5.66 亿重箱，同比-5.0%，较 1-6月增速+0.2pct。价格端，据卓创资讯，7 月全国浮法玻璃均价 65 元/重箱，同/环比-19.6%/-0.4%；截至 8 月 7 日，浮法玻璃行业库存 5490 万重箱，同比+6.0%，较 6 月底下降 6.9%，6-7 月库存持续下降但 8 月初开始恢复垒库，8 月以来有部分产线复产。7 月 2.0mm 镀膜光伏玻璃均价 10.6 元/平米，同/环比-29.1%/-11.4%，截至 7 月底光伏玻璃样本库存天数 29.3 天，连续三周去库，8 月初光伏玻璃价格报价上涨，减产效果初步体现。 风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (13)(1)112335Aug-24Dec-24Apr-25Aug-25(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表2： 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥当月产量及同比增速 图表5： 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (40)(30)(20)(10)0102030405012-0212-0712-1213-0513-1014-0314-0815-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-06(%)基建投资地产投资制造业投资(80)(60)(40)(20)02040608010012-0212-1013-0614-0214-1015-0616-0216-1017-0618-0218-1019-0620-0220-1021-0622-0222-1023-0624-0224-1025-06(%)地产投资土地购置费土地购置面积(60)(40)(20)02040608010012012-0212-1013-0614-0214-1015-0616-0216-1017-0618-0218-1019-0620-0220-1021-0622-0222-1023-0624-0224-1025-06(%)新开工竣工销售(40)(30)(20)(10)01020304050607005,00010,00015,00020,00025,00030,00014-0214-0915-0415-1116-