国内机场行业研究报告

行业研究/交通运输/机场服务 30/12/ 2019 Gamma Securities Limited 嘉謨證券有限公司 请阅读最后一页信息披露和重要声明 0 / 24 国内机场行业研究报告 1.行业特点。 ............................................................................................................................................................ 1 1.1 根据收入来源，机场收入分为航空性收入和非航空性收入。 .................................................................................. 1 1.2 航空性业务的客户:主要是国内外各大航空公司。 .................................................................................................... 1 1.3 非航业务收费:按照销售额比例提成和收取固定租金。 ............................................................................................ 3 2.机场行业业务结构对比。 .................................................................................................................................... 3 2.1 公司营收和净利润规模对比。 ...................................................................................................................................... 4 2.2 公司旅客结构对比。国际及地区旅客占比越高，免税租金收入就越高。 .............................................................. 4 2.3 公司免税租金收入对比。（上海机场和北京首都机场披露质量最好） .................................................................. 6 2.4 免税租金综合扣点及免税租金增速情况。 .................................................................................................................. 7 2.5 航空业务，免税租金，非免税商业的营收和净利润情况。 ...................................................................................... 8 2.6 三大机场免税店人均贡献免税租金收入情况。 .......................................................................................................... 8 3.公司营运能力和盈利能力对比。 ........................................................................................................................ 9 3.1 营运能力。 ...................................................................................................................................................................... 9 3.2 负债结构。 .................................................................................................................................................................... 10 3.3 自由现金流。 ................................................................................................................................................................ 11 3.4 公司盈利能力。 ............................................................................................................................................................ 11 4.免税合同情况。（深圳机场没有披露免税收入情况） .................................................................................. 13 4.1 上海机场免税合同情况。 ............................................................................................................................................ 13 4.2 北京首都机场免税合同情况。 .................................................................................................................................... 13 4.3 白云机场免税合同情况。 ...........................................................................................................