资产配置报告：2025年7月中央政治局会议解读——聚焦三大内生增长引擎

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 08 月 03 日资产配置报告研究所：证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn联系人：许潇琦S0350125030006xuxq01@ghzq.com.cn[Table_Title]2025 年 7 月中央政治局会议解读——聚焦三大内生增长引擎资产配置报告最近一年走势相关报告《公募 REITs 周报：一级市场项目进展顺利，二级市场收益承压*林加力》——2025-07-31《公募 REITs 周报：首批数据中心 REIT 发售成功*林加力》——2025-07-25《公募 REITs 周报：深交所非定向扩募业务功能落地*林加力》——2025-07-07《2025 年中期大类资产配置报告：红利资产从共识到分化的再审视*林加力》——2025-07-06《6 月资金流向月报：银行行业关注度提升*徐凝碧，林加力》——2025-07-22事件：新华社北京 7 月 30 日电，中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，决定今年 10 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。投资要点：宏观政策基调转变，彰显经济信心：政策基调从 4 月会议的“加紧实施”转变为 7 月的“持续发力、适时加力”，显示出上半年经济在巩固发展基本面方面已取得成效，决策层对经济复苏基础的信心显著增强。会议内容聚焦三大内生增长引擎，驱动高质量发展：一、通过扩大服务消费创造就业、提升收入，形成“服务业扩张→就业增加→收入提升→消费增长”的良性循环；二、推动市场竞争秩序优化，治理无序竞争，引导企业通过技术创新和提升产品服务质量来获取合理利润，从而支撑更高水平的工资及消费；三、提出增强资本市场的吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，旨在激活资本市场的财富效应，使其成为居民财产性收入的稳定来源，从而提振消费。呵护资本市场长期健康发展：本次会议内容论证了经济内生动力的恢复逻辑，并再次为资本市场的稳定发展提供了背书。会议强调的培育服务消费、优化竞争秩序以及激活资本市场财富效应，均与中国经济转向内需消费驱动的内在逻辑相契合，应被视为积极信号。风险提示：宏观经济修复不及预期的风险、地缘政治风险加剧的风险、相关产业政策落地效果不及预期的风险、居民收入增长及财富效应释放不及预期的风险、产业竞争秩序优化过程中可能抑制市场活力的风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录事件：............................................................................................................................................................................4评论：............................................................................................................................................................................41、 政策基调从“加紧实施”到“持续发力”..............................................................................................................42、 消费作为核心内生增长引擎................................................................................................................................... 62.1、 引擎一：服务消费的乘数效应.........................................................................................................................62.2、 引擎二：从内卷到价值创造.............................................................................................................................62.3、 引擎三：资本市场的财富效应.........................................................................................................................83、 总结........................................................................................................................................................................94、 风险提示.................................................................................................................................................................9证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 中国 GDP 不变价当季同比（%）......................................................................................................................5图 2： 中国城镇调查失业率:16-24 岁劳动力（不含在校生）（%）............................................................................5图 3： 服务业生产指数同比（%）............................................................................................................................... 5图 4： 社零总额及商品零售同比增速（%）...................................