金融工程定期：港股量化，7月组合超额6.8%25，8月增配价值-开源证券

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2025 年 08 月 02 日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 港股量化：7 月组合超额 6.8%，8 月增配价值 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场 7 月概览：港股震荡上行，医药、建材涨幅亮眼 2025 年 7 月港股市场呈现震荡上行格局，恒生指数月涨 2.91%实现三连阳，恒生科技指数月涨 2.83%。但月末受外围市场波动影响，恒指和恒生科技均有所回调，但南下资金持续加仓。 2025 年 7 月港股市场成交活跃度持续回升。具体表现如下：7 月港股通日均成交额 2013.1 亿港元，较 2025 年 6 月上升了 12.5%，港股日均成交 2141.6 亿港元，较 2025 年 6 月上升了 15.5%。 从港股一级行业来看，2025 年 7 月几乎全行业普涨，医药、建材、轻工制造行业的涨幅居前。  港股通成分股资金流分析：南下资金全年累计已超 2024 年全年，创历史新高 7 月南下资金重回千亿月度净流入，单月净流入额为 1356 亿港元。截至 2025 年7 月 31 日，南下资金累计净流入港股市场达 8668 亿港元，已超 2024 年全年，创历史新高。 截至 7 月 29 日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为 20.53%、59.59%、13.02%、6.86%，较 2025 年 6 月的变化分别为+0.16pct、+0.24pct、-0.18pct、-0.22pct。 南下资金：净流入靠前的行业为电力设备及新能源、综合、国防军工、非银行金融、钢铁。 外资：净流入靠前的行业为汽车、家电、计算机、医药、机械。 中资：净流入靠前的行业为汽车、家电、商贸零售、综合、消费者服务。 港资及其他：净流入靠前的行业为农林牧渔、汽车、建筑、通信、消费者服务。  港股优选 20 组合的绩效表现：7 月组合超额收益 6.8% 在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前 20 只个股按照等权的方式构建港股优选 20 组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。 2025 年 7 月，港股优选 20 组合的收益率为 11.6%，基准指数的收益率为 4.8%，组合超额收益率 6.8%。 从全区间来看（2015.1~2025.7），港股优选 20 组合的超额年化收益率 13.9%，超额收益波动比为 1.0。  港股优选 20 组合的 8 月持仓：增配价值股 2025 年 8 月的港股优选 20 组合见表 3 所示，整体持仓较 7 月提高了在价值股上的比例。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 港股市场 7 月概览：港股震荡上行，医药、建材涨幅亮眼 ................................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：南下资金全年累计已超 2024 年全年，创历史新高 ............................................................... 3 3、 港股优选 20 组合的绩效表现：7 月组合超额收益 6.8% ...................................................................................................... 6 4、 港股优选 20 组合的 8 月持仓：增配价值............................................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 2025 年以来港股市场较 A 股和美股市场表现优异 .......................................................................................................... 3 图 2： 2025 年 7 月港股市场震荡上行 .......................................................................................................................................... 3 图 3： 2025 年 7 月港股市场成交活跃度持续上升 ..................................................................................................