分红对期指的影响：IF贴水初现，IC及IM贴水扩大，关注中小盘贴水套利窗口-东方证券

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融金融工程工程 | 动态跟态跟踪 研究结论 ⚫ 根据我们的最新预测模型，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数 8 月合约的分红点数分别为 1.42、2.59、4.93、3.19。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证 50、沪深 300、中证500 指数、中证 1000 的 8 月合约的年化对冲成本（剔除分红，按 365 天计算）分别为 -1.22%、6.13%、17.91%、19.73%。 ⚫ 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下： 投资建议 根据最新的分红预测模型，截至 2025 年 8 月 1 日，我们建议投资者关注以下 8 月期指合约机会： ⚫ 上证 50 指数期货（IH）：当前呈轻度升水状态，年化对冲成本为 -1.22%。升水幅度相较前期变化不大。建议投资者关注该指数期货短期正向套利机会，适当考虑持有空头对冲头寸以利用相对较低的对冲成本优势。 ⚫ 沪深 300 指数期货（IF）：年化对冲成本为 6.13%，升贴水结构由前期的中性偏升水转为中度贴水。建议投资者密切关注贴水修复动能，同时注意波动加剧下的对冲成本变化。 ⚫ 中证 500 指数期货（IC）和中证 1000 指数期货（IM）：目前均呈现深贴水状态，年化对冲成本分别为 17.91%和 19.73%。延续显著贴水态势，贴水幅度较前期显著扩大。我们建议投资者关注中小盘期指的阶段性贴水套利机会，但需充分评估对冲成本压力及市场波动性，适合具备套利执行能力和风险管理经验的投资者适度参与。 ⚫ 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 ⚫ 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 上证50股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IH25082754.001.42-0.131.29IH25092754.402.480.272.75IH25122756.402.482.274.75IH26032757.202.483.075.55沪深300股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IF25084042.802.59-12.13-9.53IF25094029.606.69-25.33-18.64IF25123997.206.69-57.73-51.04IF26033968.206.69-86.73-80.04中证500股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IC25086165.604.93-47.60-42.67IC25096104.006.04-109.20-103.16IC25125957.006.16-256.20-250.04IC26035829.006.16-384.20-378.04中证1000股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IM25086616.803.19-53.67-50.48IM25096542.804.00-127.67-123.67IM25126359.004.00-311.47-307.47IM26036186.204.00-484.27-480.27报告发布日期 2025 年 08 月 02 日 刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003 香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 重点关注科技医药双主线和中小盘高成长主题基金：——主动权益基金 2025 年二季报全解析 2025-07-24 DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和时间残差对比学习的股票收益预测模型：——因子选股系列之一一七 2025-07-21 广发中证香港创新药 ETF 投资价值分析：——FOF 系列研究之七十六 2025-06-22 Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六 2025-05-27 盈余公告异象类因子改进与挖掘：——因子选股系列之一一四 2025-04-22 时点风险模型：——因子选股系列之一一三 2025-04-20 IF 贴水初现，IC 及 IM 贴水扩大，关注中小盘贴水套利窗口 分红对期指的影响 20250801 金融工程 | 动态跟踪 —— IF 贴水初现，IC 及 IM 贴水扩大，关注中小盘贴水套利窗口 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、8 月合约 IH 升水，IF、IC 及 IM 皆贴水 ................................................... 3 二、预测分红的流程 ...................................................................................... 5 1、预估成分股的净利润 ..................................................................................................... 6 2、计算各股票的税前分红总额 .......................................................................................... 6 3、计算分红对指数的影响 ................................................................................................. 6 4、预测分红对各合约的影响值 .......................................................................................... 6 风险提示 ........................................................................................................ 8 附录：股指期货的理论定价模型 ..................................................................... 8 金融工程 | 动态跟踪 —— IF 贴水初现，IC 及 IM 贴水扩大，关注中小盘贴水套利窗口 有关分析师的申明，