【粤开宏观】特朗普“对等关税2.0”有哪些变化？为什么？影响几何？

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报券研究报告 | | 宏观宏观深度深度 宏观研究 【粤开宏观】特朗普“对等关税 2.0”有哪些变化？为什么？影响几何？ 2025 年 08 月 05 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 研究助理：孙文婷 邮箱：sunwenting1@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】对当前及下阶段房地产形势的研判及建议》2025-08-03 《【粤开宏观】育儿补贴规模每年或可达千亿 “投资于人”信号意义明显》2025-08-01 《【粤开宏观】政治局会议释放的九大信号》2025-07-30 《【粤开宏观】房地产调整到了什么阶段？对经济的影响有多大？》2025-07-28 《【粤开宏观】关税战如何影响中国物价：表现、展望及应对》2025-07-20 事件 当地时间 7 月 31 日，特朗普签署行政令，公布了“对等关税 2.0”方案，以替代 4 月 2 日公布的“1.0 版本”，并于 8 月 7 日正式生效。与前一版本相比，新的关税政策更具系统性和可操作性，应引起高度关注与警惕。 “对等关税 2.0”的核心变化体现在两个方面：首先，对关税税率进行了系统性重构，将大部分经济体的税率下调并归入 10%至 40%不等的多个档次，其税率高低主要取决于与美国的贸易关系及谈判进展；其次，为封堵规避关税的“漏洞”，新政全面取消了适用于所有经济体的 800 美元以下小额包裹免税政策，并专门针对转运行为增设了高达 40%的惩罚性关税。 这些举措预计将产生以下影响：一方面，将继续推高美国的平均关税税率，增加关税收入；另一方面，严厉的“转运税”围堵转口贸易，将冲击全球供应链产业链的稳定性，推高全球生产与贸易成本。对于中国而言，在已面临约 45.6%高额平均关税税率的基础上，美国此次全面收紧关税政策，围堵转出口以及取消小包裹免税，或对中国出口造成进一步的冲击。 风险提示：美国关税政策变化超预期、国际经济政治局势变化超预期 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 目 录 一、“对等关税 2.0”有哪些变化？为什么？ ........................................................................................................................... 3 （一）关税税率总体下调，分类分档重定“对等关税” ................................................................................................. 3 1、关税税率总体下调，大部分经济体的税率被向下取整至 5%的倍数 ................................................................... 5 2、分类分档，对不同经济体设置“对等关税” ............................................................................................................. 5 （二）封堵“漏洞”：全面取消小额包裹免税政策、对转运商品加征 40%关税 ......................................................... 6 1、取消小额包裹免税政策，从之前仅针对中国，扩展至所有经济体 ..................................................................... 6 2、对转运商品加征 40%关税，从美越谈判扩展至所有经济体 ................................................................................. 7 二、影响：美国平均关税税率、关税收入和通胀水平抬升，全球贸易和中国出口可能受到冲击 ................................. 7 （一）关税战以来，美国平均关税税率与关税收入显著上升，未来还将继续上升并增加财政收入 ..................... 7 （二）下半年关税对美国通胀的影响将逐步显现 ......................................................................................................... 9 （三）冲击全球贸易和中国出口 ................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： “对等关税 2.0”与“对等关税 1.0”比较 ............................................................................................................. 3 图表 2： 美国关税收入及占联邦政府收入比重 ............................................................................................................ 8 图表 3： 2025 年 1—5 月美国对所有进口商品征收的实际平均关税税率 ................................................................. 8 图表 4： 2025 年 1—5 月美国进口规模及同比增速 ..................................................................................................... 9 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 一、“对等关税 2.0”有哪些变化？为什么？ （一）关税税率总体下调，分类分档重定“对等关税” 随着美国与其他经济体的多个贸易谈判逐步推进以及特朗普团队内部分歧减少，“对等关税 2.0”在“1.0 版本”的基础上进行了重大改进。“对等关税 1.0”的设定不具备科学性，是按照美国