企业资产支持证券产品报告（2025年半年度）

编号：2025-AM07 2025 年 7 月 31 日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 陈 熠 021-60330988 ychen02@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 董事总经理 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 结构融资部 评级总监 付春香 021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明107发行规模同比大幅上升，发行成本持续下行，二级市场交易活跃度显著提升 ——企业资产支持证券产品报告（2025 年半年度） 要点 ◼发行情况：2025 上半年，企业资产支持证券发行 707 单，合计发行规模 6,206.36 亿元；与上年同期相比，发行数量增加 185 单，发行规模上升 32.57%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、企业融资租赁、应收账款、供应链、CMBS 等。成本方面，1 年期左右 AAAsf 级证券利率中枢大致位于 1.80%~2.30%之间，中位数同比下降约 45BP； ◼备案方面：2025 上半年，共有 663 单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为 5,710.70 亿元；与上年同期相比，备案数量增加 112 单，备案规模上升 8.87%； ◼二级市场交易：2025 上半年，企业资产支持证券在交易所市场成交 21,657 笔，金额共计 5,122.03 亿元；交易笔数同比增加 47.31%，交易规模同比上升 66.61%。其中，上交所共成交 16,457 笔，成交金额 4,029.83 亿元，金额占比为 78.68%；深交所共成交 5,200 笔，成交金额 1,092.19 亿元，金额占比为 21.32%； ◼到期方面：截至 2025 年 6 月末，存量企业资产支持证券预计于 2025 下半年到期1,254 支，规模 3,092.07 亿元； ◼行业动态：2025 年 3 月 28 日，基金业协会发布了《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》《不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则》（中基协发〔2025〕5 号）三项自律规则，新的自律规则对原有规则中小额贷款债权及企业融资债权尽调要求的缺失进行了填补，并就资产证券化业务的业务参与人、基础资产、现金流和交易结构等的尽职调查要点进行了细化与完善，对各中介机构高效开展资产证券化业务尽职调查工作具有重要的指导意义。 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2025 年半年度） 2 发行情况 2025年上半年共发行企业资产支持证券707单，合计发行规模6,206.36亿元。与上年同期相比，发行数量增加185单，发行规模上升32.57%。 分月份来看，2025年上半年，6月份发行单数和发行规模均最高，当月共发行152单，合计发行规模为1,334.96亿元。具体分布如下图所示： 图1：2025年半年度及2024年同期企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2025年上半年，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品501单，总规模为4,699.56亿元，规模占比为75.72%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品206单，总规模为1,506.80亿元，规模占比为24.28%。 从原始权益人1分布来看，2025年上半年，中信信托有限责任公司的发行规模位居第一，其发行规模为360.00亿元，占比为5.80%；声赫（深圳）商业保理有限公司位居第二，其发行规模为266.30亿元，占比为4.29%；平安国际融资租赁有限公司位居第三，其发行规模为191.55亿元，占比为3.09%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第四，其发行规模为187.95亿元，占比为3.03%；厦门国际信托有限公司位居第五，其发行规模为168.00亿元，占比为2.71%。前五大原始权益人发行规模合计1,173.80亿元，占比为18.91%；前十大原始权益人发行规模合计1,862.30亿元，占比为30.01%。具体情况如下图所示： 1 同时存在原始权益人及原始权益人之代理人的，以代理人作为原始权益人进行统计，下同。 0204060801001201401600.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001月2月3月4月5月6月2024年发行规模2025年发行规模2024年发行单数2025年发行单数 中诚信国际定期报告 企业资产支持证券产品报告（2025 年半年度） 3 图2：2025年上半年企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2025年上半年，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司和中国国际金融股份有限公司，新增管理规模分别为815.10亿元、676.16亿元、613.13亿元、608.32亿元和399.94亿元，占比分别为13.19%、10.94%、9.92%、9.84%和6.47%。前五大管理人新增管理规模合计3,112.65亿元，占比为50.36%；前十大管理人新增管理规模合计4,297.81亿元，占比为69.54%。具体情况如下图所示： 图3：2025年上半年企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将企业资产支持证券基础资产分为债权类、收益权类、不0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00发行规模规模占比0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00中信证券 平安证券 华泰资管 国君资管 中金公司 招商资管 中信建投 财通资管 首创证券 天风资管发行规模规模占比 中诚信国际定期报告