美国黄金需求趋势2025年Q2

01 1,0001,5002,0002,5003,0003,500-200-1000100200300400 美国黄金需求趋势 | 2025年第二季度以黄金为支撑的ETF再次解救危局...高光更高的黄金价格持续对需求造成压力按部门计算的总需求（吨）*图1：ETF助力下，美国需求在H1增长gold.orgUSD/oz吨Q1'14首饰Q3'14Q1'15Q3'15Q1'16q3'16科技Q1'17Q3'17Q1'18Q3'18Q1'19酒吧和硬币Q3'19Q1'20Q3'20Q1'21Q3'21etfQ1'22Q3'22Q1'23 Q3'23 Q1'24 Q3'24 Q1'25LBMA金价（美元/盎司）对黄金ETF的资金流入增强，有助于抵消黄金需求其他领域的疲软。ETF需求有助于稳定整体投资 ，其中在美国上市的ETF在第二季度增加了70t，上半年总共增加了203t。这使该季度末的总 holdings 达到 1,785t（资产管理规模 AUM 为 1890 亿美元）。2截至七月，他们又增加了200亿美元，并且正处于记录中第二强的年份。LBMA（PM）金价格在6月份创下新高。总体需求1 在美国第二季度环比下降34%至124万吨，但同比上升110%，这是由于年内前半年的ETF需求强劲。消费需求 (珠宝+酒吧和硬币)的39t，同比下跌24%。美国截至5月已出口约268吨金银制品。他们预计将超过2024年的出口量。*截至2025年6月30日数据 来源：金属焦点，ICE基准管理，世界黄金理事会美国需求环比下降34%至124万吨，Q2。黄金首饰消费 继续其三年下滑趋势，同比下滑7%至30t。相比之下，珠宝需求的价值飙升至30亿美元——环比增长49%，同比增长30%——突显了价格上涨的影响。酒吧和硬币需求 降至仅9t，为自2019年第四季度以来的最低点，同比降幅达53%。因此，按价值计算的投资需求同比下降35%，至92.9亿美元，使美国成为本季度仅有的两个美元计价出现下降的市场之一。北美洲ETF流入量在2021年上半年达到210亿美元。在技术方面 ,与人工智能应用相关的需求提供了一些支持。然而，四个主要电子制造中心中有两个——美国和日本——出现了下降，分别降至15t（同比下降10%）和19t（同比下降1%）。同时，韩国（增加7t，同比增长2%）以及中国大陆和 H 香港 (+20t, 同比增长2%) 实现了温和增长。贵金属出口今年开局强劲。1. 这包括珠宝、技术、酒吧和硬币以及ETF需求。2. 如需了解区域金支撑ETF资金流的详细分析，请参阅我们的ETF资金流评论平均每季度价格创下了纪录，为每盎司3,280.35美元，同比增长40%，环比增长15%。如需更多信息，请联系：research@gold.org美国黄金需求趋势2025年Q2 02 2023 -1,967 484 -2,966 -38 2024 454 1,073 -31 -141 8,102 3,868 4,861 1,281 6,589 5,425 1,864 1,101 2023 58 6 26 1 2024 73 9 33 1 101 16 47 3 Δ'24-'23 15 3 7 0 27 6 14 2 2023 879 96 399 18 2024 872 110 393 16 952 148 442 29 Δ'24-'23 -7 14 -6 -2 80 39 49 13 55%12%24%38%28%9%12%19%32%8%7%21%-15%70%56%22%-25%0%25%50%75%100%16.232.122.1-40-30-20-1001020304050123456789101112201620202025310386576219-800-600-400-200020040060080012345678910 11 122009201620202025gold.org以黄金为支撑的ETF来解救图表 4：2025 年净需求接近 2009 年水平资金流（百万美元）美国黄金需求趋势 | 2025年第二季度AUM 美元十亿美元按月分解的年度净累积流量美国关键资金快照持有量（吨）年净累计需求（吨）按月分解*图2：ETF为疲软的美国需求提供支撑美国季度投资需求百分比构成*累计需求（吨）月份数平均Q2'24Q1'25Q2'2510年均价首饰科技条形和硬币etfGLDH1’25总计GLDMIAUIAUMH1’25ΔH1’25-'24H1’25ΔH1’25-'24亿美元累计流量月份数在吨位数方面，需求一直强劲，北美基金正朝着其记录中第四强的年份发展。截至2025年7月31日。黄金价格基于月度平均LBMA黄金价格PM美元。资料来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会图表 3：北美即将创纪录第二强的年度增长率从近期的表现来看，转变非常明显：在第一季度和第二季度，ETF需求分别占总美国投资需求的70%（133吨）和56%（70吨）。这与去年同期的需求下降了9吨形成了鲜明对比，并且远高于10年季度平均需求19吨。截至2025年6月30日。上述资金是根据截至本年度流入量最高的前四只基金选出的。来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会虽然较高的黄金价格继续压制着美国消费者需求，但这部分被对黄金支持型ETF的强劲需求所抵消。北美黄金ETF的累计净流入资金已通过7月达到220亿美元——其中99%来自美国本土基金——并且正有望创下历史第二强的年度表现。截至2025年6月30日数据 来源：金属焦点，世界黄金理事会截至2025年7月31日。黄金价格基于月度平均LBMA黄金价格PM美元。资料来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会表1：以下四只美国上市基金占2025年上半年净累计流入的88%。 03 0200400600800-800-600-400-20002004006008001,0001989199219951998200120042007201020132016201920222025-6-5-4-3-2-1000.511.522.533.544.559/17/202510/29/202512/10/20251/28/20263/18/20264/29/20266/17/20267/29/20269/16/202610/28/202612/9/20261/27/20273,1503,2003,2503,3003,3503,4003,4503,5003,550gold.org年度美国贵金属贸易差额（X-I）*北美洲零售评论美国黄金需求趋势 | 2025年第二季度• 批发和零售的量都较低额外提示美国