金ETF评论亚洲掌舵

01 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500-10-505101520 图1：亚洲主导了11月份全球黄金ETF的资金流入高亮部分十一月回顾区域黄金ETF资金流动与黄金价格*金ETF评论 | 2025年11月gold.orgY-t-d:770亿1H'24:-$7bn2H'24:$100亿美元十亿美元/盎司01-2403-2405-2407-2409-242024-11-2401-2503-2505-257月25日09-2511月25日北美洲欧洲亚洲其他黄金价格（右侧）十一月的趋势主要由亚洲推动，投资者继续快速购买黄金ETF。北美流入从十月显著放缓，而欧洲需求转为正值（表1，第2页）。金ETF评论亚洲掌舵截至2025年11月30日。黄金价格基于月度平均LBMA黄金价格下午时段报价，单位为美元。来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金 Council全球实物黄金etf1 他们注册了第六个连续月的流入，11月份增加了52亿美元（图表1）。2虽然与上月相比有所收窄，但资金量仍远高于2024年月均292亿美元，达到5300亿美元，环比增长5.4%，创下又一个月末峰值，这得益于持续的资金流入和金价走强。黄金持仓量上涨1%至3932吨，这也是有史以来最高的月末价值。值得注意的是，全球黄金ETF资金流入量有望创下有史以来最强劲的年份。全球黄金etf连续六个月录得资金流入，亚洲引领。黄金市场交易量回落，环比下降26%，至每日4170亿美元。黄金ETF的总资产管理规模持续飙升，达到又一个月末峰值，持仓量也攀升至历史最高的月末水平。1. 我们将黄金ETF定义为持有实物黄金的受监管证券。这包括在受监管交易所交易的开放式基金以及其他受监管产品，如封闭式基金和共同基金。完整列表包含在Goldhub.com网站的黄金ETF部分。2. 我们通过两种方式追踪黄金ETF资产：它们持有的黄金数量（通常以吨计）以及这些持有资产的等值美元价值（AUM）。我们还通过观察两个关键指标来监控这些基金资产随时间的变动：需求和资金流动。详情请参阅我们的ETF方法论说明。 02 276.3 2,050.7 1,053.7 44,352.5 7.3 400.2 189.6 1,407.2 978.4 10,726.0 7.9 119.2 54.7 402.7 3,160.1 21,504.4 23.6 186.3 9.6 71.3 -38.2 700.5 -0.4 6.9 530.3 3,931.8 5,154.0 77,283.4 38.5 712.6 9,801.5 149,119.1 83.1 1,482.6 -4,647.5 -71,835.6 -44.6 -770.0 gold.org3. 参考：2025年预算 (HTML) - GOV.UK，2025年11月28日。流入部分被流出抵消，受以下因素影响：4.参见：《韩国人大量投资黄金ETFs》，2025年11月21日。金ETF评论 | 2025年11月区域概览表1：2025年11月及年至今区域流量*资金流量（百万美元）需求（吨）总AUM（十亿）持有量(吨)北美洲欧洲十一月Y-t-d十一月Y-t-d亚洲其他总计全球流入 / 正面需求全球流出 / 负需求• 冷却投资者预期——在11月的大部分时间里——因经济数据强劲和美联储鹰派纪要而预期美联储12月降息其他地区的资金上月温和亏损3800万美元，因为澳大利亚的资金流入（+1200万美元）未能抵消南非的资金流出（-5300万美元）。• 涨势的金价，以4.5%的涨幅结束了这个月北美流入连续六个多月，十一月份增加了10亿美元。与之前几个月创纪录的购买相比，流入相对平静，反映了塑造黄金ETF投资者情绪的抵消力量。除了其他因素外，以下因素支持了该地区的黄金ETF购买：• 由于乌克兰和平进程取得进展，本月早些时候降低了地缘政治紧张局势。亚洲基金11月份吸引了32亿美元资金，标志着该地区连续第三个月资金流入。中国投资者再次引领该地区，增加了22亿美元。股市疲软、金价反弹和地缘政治紧张局势促使中国和日本的黄金ETF投资。中国新宣布的增值税改革可能进一步推动了资金流入，因为具有投资动机的珠宝买家转向黄金ETF以避免附加税。印度现在已经连续六个月出现资金流入，得益于当地黄金价格表现具有吸引力。值得一提的是，尽管我们数据集中尚未完全反映，但韩国当地投资者表现出对黄金的浓厚兴趣，寻求对冲波动性股市。4并且随着股票市场的波动，当地投资者可能试图通过出售黄金ETF来弥补其他领域的损失，并从其巨大的流动性以及强劲的y-t-d业绩中受益，这也限制了当月的资金流入。截至2025年11月30日。“全球流入/正需求”是指在一定时期内（例如月度、季度等）所有净增加头寸的资金的变化之和。相反，“全球流出/负需求”汇总了同期头寸下降的资金的变化。注意：基金流量与头寸变化（需求）之间的差异是由外汇对冲基金的运作机制引起的。更多详情，请参阅ETF资金流量数据方法。资料来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会• 在美国与委内瑞拉紧张局势加剧之际，地缘政治风险卷土重来。• 在月末，投资者对美联储降息的预期加剧，因为较弱的通胀指标提供了安慰欧洲资金流动在11月份从负转正，达到9.78亿美元。股权疲软和金价走强（以当地货币计），促成了这一转变，其中英国和德国引领了该地区的资金流入。在英国，11月底宣布的秋季预算中的财政计划，预计将缓解该国通胀压力，并可能影响增长，从而提高了投资者对英国央行进一步降息的预期，同时也支持了当地对黄金的兴趣。3 03 1,6002,0002,4002,8003,2003,6004,0004,4000100200300400500600gold.org按细分市场划分的平均每日交易量*6.参见：黄金未平仓合约图表 | 世界黄金理事会体积保持高位金ETF评论 | 2025年11月图2：黄金成交量环比下降但保持高位Y-t-d 平均值2024平均美元/盎司亿美元/天09-2311月23日 01-243月24日 5月24日07-2409-242024-11-2401-253月25日 5月25日7月25日 09-2511月25日OTC交易所etf平均黄金价格（右侧）按吨位计算，全球黄金市场流动性在11月平均为3,167吨/天（环比下降26%），比2024年平均值高6%。黄金市场的所有板块在该月都经历了交易活动降温：LBMA场外交易市场（下降25%，1,287吨/天）和COMEX（下降24%，1,129吨/天）推动了场外交易市场和交易所的交易量下降。全球黄金ETF交易也显著降温，下降50%至63吨。COMEX资金管理者的净多单继续经历数据发布延迟，截至10月14日（最新可用数据）显示出下降趋势。他们的持仓量