商贸零售行业周报：武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 商贸零售 2025 年 08 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《7 月抖音护肤韩束稳居第一，老铺黄金 新 天 地 店 开 业 — 行 业 周 报 》-2025.8.3 《小商品城启动数贸 AI 大模型内测，走向全域赋能—行业周报》-2025.7.27 《医美化妆品 6 月月报：锦波生物发布 HiveCOL 蜂巢胶原新品，2025H1美妆温和复苏、洗护彩妆亮眼—行业点评报告》-2025.7.25 武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） 姚慕宇（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 yaomuyu@kysec.cn 证书编号：S0790125040021  武商 WS 江豚会员店落地武汉，发力差异化商品与服务 武商集团入局仓储制会员店，发力差异化商品与服务。武商集团旗下首家会员制商店 WS 江豚会员店落地武汉，门店面积超 1 万平米，采取“付费会员+精选商品”模式，定位对标山姆，探索本土化落地路径。在商品端，门店策略为“全球精选+本地特色”，聚焦商品的“独特性”与“性价比”，构建差异化供给，整体品类与传统卖场重合度低于 20%。在服务端，配套母婴室、宠物寄存等便民设施，提供雨伞租赁、防晒喷雾、手机充电等细节服务，整体营造更具温度的会员消费体验。会员结构方面，WS 江豚会员店设置基础会员与钻石会员双层体系，覆盖不同消费层级。业态协同方面，会员体系打通梦乐园、热雪奇迹等多业态商业资源，叠加便民设施形成“购物+娱乐+生活服务”的一站式体验闭环。我们认为，WS 江豚会员店通过差异化的会员权益、供应链优势及与集团业态协同，探索本土化仓储会员制的可行路径，模式成熟后有望在区域市场形成可复制的增长样板。此外，集团旗下第二家会员店已进入筹备阶段并计划于年内开业，会员店模式加速推进。  行业关键词：科笛、淘宝大会员、若羽臣、贝泰妮、Oneskin 等 【科笛】科笛全球首个外用非那雄胺在香港获批。 【淘宝大会员】淘宝即将上线大会员体系，打通饿了么、飞猪、盒马。 【若羽臣】若羽臣冲刺 A+H 股上市。 【贝泰妮】贝泰妮入局高端美容仪市场。 【Oneskin】专注“皮肤长寿”品牌 Oneskin 再获亿元融资。  板块行情回顾 本周（8 月 4 日-8 月 8 日），商贸零售指数报收 2204.86 点，下跌 0.38%，跑输上证综指（本周上涨 2.11%）2.49 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 29 位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周武商集团（+25.7%）、浙江东日（+14.1%）、友好集团（+6.2%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等； 投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -12%0%12%24%36%48%60%72%2024-082024-122025-04商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径 ............................................................................................. 5 2.1、 行业动态：武商 WS 江豚会员店落地武汉，发力差异化商品与服务 ...................................................................... 5 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 6 2.2.1、 老铺黄金：2024 年归母净利润同比+253.9%，高端中式黄金龙头扬帆出海 ................................................ 8 2.2.2、 周大福：产品结构持续优化，同店销售降幅收窄 ........................................................................................... 8 2.2.3、 潮宏基：2025Q1 业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能 ..................................................................... 9 2.2.4、 周大生：2025Q1 业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化 ............................................................................. 9 2.2.5、 朗姿股份：2024 年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进 ........................................................................ 10 2.2.6、 珀莱雅：2025Q1 归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长................................................................... 10 2.2.7、 润本股份：2025Q1 收入高增，看好夏季防晒等新品放量 ..........................................