钢铁行业周报：钢价获成本端支撑，行业盈利率进一步扩大

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 钢铁 2025 年 08 月 09 日 钢铁行业周报（20250804-20250808） 推荐 （维持） 钢价获成本端支撑，行业盈利率进一步扩大  行业高频数据跟踪&观点 截至 8 月 8 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3389元/吨、3703 元/吨、3459 元/吨、3921 元/吨、3517 元/吨，周环比分别变化-0.21%、-0.27%、+0.26%、-0.07%、+0.07%。本周五大品种产量 869.21 万吨，周环比上升 1.79 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 240.32 万吨，周环比下降 0.39万吨，高炉产能利用率 90.09%，周环比下降 0.15 个百分点，高炉开工率 83.75%，周环比上升 0.29 个百分点。短流程企业，电炉产能利用率 56.9%，周环比下降01.5 个百分点，电炉开工率 74.9%，周环上升 0.69 个百分点。库存方面，本周钢材总库存 1375.36 万吨，周环比上升 23.47 万吨。其中社会库存环比上升20.13 万吨至 962.5 万吨；钢厂库存环比上升 3.34 万吨至 412.86 万吨。需求端，本周五大材合计消费量 845.74 万吨，周环比下降 6.29 万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+7.38 万吨、+2.11万吨、-13.79 万吨、+0.31 万吨、-2.29 万吨。成本端，根据钢联数据对于 114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2318 元/吨，周环比增加 13 元/吨。吨钢毛利方面，截至 8 月 8 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+158 元/吨、+158 元/吨、+59 元/吨，周环比变化-42 元/吨、-37 元/吨、-52 元/吨。根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周68.4%的样本钢企处于盈利状态，周环比上升 3.03 个百分点。 观点：当前行业供需两端仍处于淡季阶段窄幅波动，市场运行较为平稳。当前市场主要跟随“反内卷”逻辑驱动。一方面，上游煤炭价格随着政策催化，价格已实现明显涨幅，在钢材自身供需矛盾不大的情况下，钢价跟随成本端上升，吨钢毛利水平依然维持窄幅波动。短期来看，“9.3”阅兵临近，京津冀钢厂减产或将短期带来供给下降，利于维持当前市场格局，短期看市场仍将平稳运行，钢价在政策预期下有一定支撑。  股票观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇 截至 8 月 8 日，钢铁（申万）指数报收 2508.62 点，周上涨 2.49%。同期万得全 A 指数报收 5667.68 点，周上涨 1.94%。 我们认为，钢铁行业在“反内卷”大背景下，行业具备了短期和长期的逻辑。 短期来看，上半年随着原燃料价格下降，叠加钢厂工艺、产品结构的改善，行业盈利能力已在上半年实现了较为明显的改善，行业整体处于景气度修复过程。长期来看，总书记提及“反内卷”，政策层级定位高。“反内卷”有望从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，有望为钢铁行业解决“内卷”问题提供有效抓手。 板块中部分优质钢铁企业仍然处于破净状态，随着“反内卷”推进，行业供需格局及中长期逻辑有望获得市场重估。我们认为，站在“反内卷”视角下，行业具备中长期配置价值，业绩趋势及估值水平具备一定空间。 建议关注： 1、“反内卷”下，在产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、南钢股份、中信特钢、新兴铸管。 2、前期区域市场竞争激烈，未来有望受益“反内卷”区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁。  风险提示：政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 10,622.95 0.97 流通市值(亿元) 9,579.10 1.10 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.7% 18.3% 35.8% 相对表现 8.0% 12.9% 13.0% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20250714-20250718）：钢铁行业稳增长工作方案即将出台》 2025-07-20 《钢铁行业周报（20250707-20250711）：“反内卷”，建议关注钢铁股底部修复机遇》 2025-07-13 《钢铁行业周报（20250630-20250704）：“反内卷”，钢铁行业配置价值凸显》 2025-07-06 -10%7%23%40%24/0824/1024/1225/0325/0525/082024-08-09~2025-08-08钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20250804-20250808） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、行业重点事件 ............................................................................................................. 5 二、上市公司重点公告 ..................................................................................................... 5 三、本周行情回顾 ............................................................................................................. 6 四、行业重点数据跟踪 ..................................................................................................... 7 （一）生产数据 ................................................................................................................. 7 （二）五大品种钢材消费量 ............................................................................................. 9 （三）库存情况 ................................................................