纺织服装行业周报：Adidas公布2025H1财报，Adidas品牌汇率中性营收同比增长14%

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20250727-20250802）同步大市-A(维持)Adidas 公布 2025H1 财报，Adidas 品牌汇率中性营收同比增长 14%2025 年 8 月 5 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】周大福公布 2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄-【山证纺服】行业周报 2025.7.28【山证纺织服装】九兴控股 2025Q2 营收同增 2.9%，Ciele 品牌与滔搏达成合作-【山证纺服】行业周报 2025.7.22分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Adidas 公布 2025H1 财报，Adidas 品牌汇率中性营收同比增长 14%7 月 30 日，Adidas 公布 FY2025H1（2025 年 1 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）业绩。FY2025H1，公司营收同比增长 7%至至 121.05 亿欧元，归母净利润同比增长 121%至7.98 亿欧元。FY2025H1，公司营收同比增长 7%至至 121.05 亿欧元，汇率中性下，同比增长 10%，其中，Adidas 品牌营收同比增长 14%。分区域看，各区域市场汇率中性下营收表现如下：（一）欧洲市场营收同比增长 9%至 39.83 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长11%。FY2025H1，毛利率同比提升 2.4pct 至 51.6%，经营利润率同比提升 4.0pct 至21.8%。（二）北美市场营收同比增长 6%至 25.23 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长14%。毛利率同比提升 0.1pct 至 44.2%，经营利润率同比提升 0.3pct 至 10.1%。（三）大中华区市场营收同比增长 8%至 18.27 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长 13%。毛利率同比提升 1.7pct 至 54.5%，经营利润率同比下滑 0.1pct 至 26.3%。（四）新兴市场营收同比增长 18%至 16.32 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长19%。毛利率同比下滑 0.7pct 至 50.6%，经营利润率同比下滑 1.3pct 至 20.1%。（五）拉美市场营收同比增长 24%至 13.71 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长25%。毛利率同比提升 0.2pct 至 47.0%，经营利润率同比提升 0.2pct 至 21.0%。（六）日本与韩国市场营收同比增长 13%至 7.29 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长 15%。毛利率同比下滑 1.8pct 至 54.4%，经营利润率同比下滑 2.1pct 至 24.1%。FY2025H1，公司毛利率同比提升 0.9pct 至 51.9%，其中，Adidas 品牌毛利率同比提升1.4pct，毛利率提升，主因产品及运输成本降低、零售折扣收窄，部分被不利的汇率及业务组合负面影响所抵消。公司期间费用率同比下降 2.7pct 至 42.7%，经营利润率同比提升 3.5pct 至 9.6%。截至 FY2025H1 末，公司存货 16%同比增长至 52.61 亿欧元。展望 FY2025，公司维持全年业绩指引，预计 2025 财年，汇率中性下，营收同比增长高单位数，其中 Adidas 品牌营收同比增长双位数；预计经营利润为 17-18 亿欧元。行业动态：1)7 月 30 日港股收盘后，在港交所上市的意大利奢侈品集团 Prada（普拉达）公布了2025 上半财年业绩数据：在严峻的宏观及行业环境下，集团净营收达到 27.4 亿欧元，按固定汇率计算，较 2024 年同期增长 9.1%。由于汇率波动，按实际汇率计算，增长幅度为 7.5%。（下文涨跌幅均按固定汇率计）。集团零售销售额按固定汇率计同比增长 10.1%至 24.53 亿欧元，占集团总净营收的 89.5%，其中，Prada 品牌零售销售额同比微跌 1.9%，而 Miu Miu 品牌零售销售额同比大涨 49.2%。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明22)2025 年上半年，我国黄金消费量 505.205 吨，同比下降 3.54%。其中：黄金首饰199.826 吨，同比下降 26.00 %；金条及金币 264.242 吨，同比增长 23.69%；工业及其他用金 41.137 吨，同比增长 2.59%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。3)7 月 22 日，ALDI 奥乐齐位于无锡经开区的经开朗诗新店、位于苏州世茂广场的新店正式开业。目前其全国门店数量已拓展至 76 家。与此同时，奥乐齐无锡办公室已于日前正式成立，能更好地支持其在本地的运营和发展。行情回顾（2025.07.28-2025.08.01）本周，SW 纺织服饰板块下跌 2.14%，SW 轻工制造板块下跌 1.59%，沪深 300 下跌1.75%，纺织服饰板块落后大盘 0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 0.16pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 2.74%，SW 服装家纺下跌 1.32%，SW 饰品下跌 3.31%，SW 家居用品下跌 1.95%。截至 8 月 1 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为 20.94 倍，为近三年的39.47%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 27.69 倍，为近三年的 97.37%分位；SW 饰品的 PE-TTM 为 30.62 倍，为近三年的 94.74%分位；SW 家居用品的 PE-TTM 为 22.96倍，为近三年的 60.53%分位。投资建议：品牌服饰板块：（一）2025 年 6 月，纺织服装社零单月增速环比回落，1-6 月累计同比增长 3.1%，需求整体稳健，其中体育娱乐用品社零持续快速增长，1-6 月累计同比增长22.2%，6 月单月增长 9.5%。运动服饰品牌公司 2025Q2 零售流水表现分化，361 度品牌及安踏集团旗下迪桑特、可隆户外品牌、特步集团旗下索康尼品牌表现领先，行业整体零售折扣维持稳定，库存处于可控水平。继续推荐运动品牌公司安踏体育、361 度；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。纺织制造板块：本周，Adidas 披露 FY2025H1 财报，FY2025H1，汇率中性下，Adidas 品牌营收同比增长 14%，全部区域市场均实现双位数以上增长。公司维持全年业绩指引，预计2025 财年，汇率中性下，营收同比增长高单位数，其中 Adidas 品牌营收同比增长双位数；预计经营利润为 17-18 亿欧元。当地时间 7 月 31 日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区