2020年主题投资机会：2020年，科技主题引领A股走出结构性牛市

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2020 年：科技主题引领 A 股走出结构性牛市 2020 年主题投资机会 2019 年 12 月 27 日 上 证综指-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.59 2.56 21.11 沪深 300 3.88 4.50 34.63 龚 滨 分 析师 执业证书编号：S0530515030001 gongbin@cfzq.com 0731-88954601 相关报告 1 《策略报告：宏观策略 2020 年策略报告：静水观澜，守正谋新》 2019-12-26 2 《策略报告：投资者预期大幅上移，趋势向上成主流预期--『财富投资者行为问卷调查第八十九期』》 2019-12-25 3 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额继续净流入-融资融券周报第 232 期》 2019-12-23 4 《策略报告：周策略点评（12.23-12.27）：北上资金集中度在提升，春季行情前还有折返跑》 2019-12-22 5 《策略报告：周策略点评（12.16-12.20）：北上资金持续加仓核心资产，中美谈判进展顺利短期改善风险偏好》 2019-12-15 投资要点  要点一：2019 年经济整体下行趋稳，下行压力犹存。2019 年以来，中国经济稳中求进、稳中有忧，经济整体下行趋稳，但压力仍然有所上升，尤其是在 2018 年，美国发动贸易战，掀起了又一轮的中美贸易争端。中美经贸摩擦的背景下，中国经济所面临的外部环境严峻，与自身发展所面临的不充分不平衡问题相叠加，使得稳增长、防风险的 难度加大。  要点二：2019 年市场出现明显分化。2019 年上半年 A股扭转了 2018年持续下跌的趋势，截止三季度末，主要指数均上涨 20%以上。市场出现了明显的结构分化，全年整体呈震荡走势。从 2019 年前三季看，申万行业板块涨幅居前的有电子、计算机、食品饮料等；而主题概念板 块里涨幅居前的有 ETC、 TWS 耳 机、消费电子代工等。  要点三：我国经济对房地产、基建依赖程度仍然较高，不利于经济转型。经济要转型，新旧动能转换必须提速。加快新旧动能接续转换，关键就是要加大科技投入力度，进入到创新型国家行列，促使经济彻底转型。以信息化培育新动能，是我国主动迎接全球新一轮科技革命和产业变革的战略选择，是推进供给侧结构性改革的现实需要，也是实 现制造业由大变强的必由之路。  要点四：科技主题引领 A 股走出结构性牛市。未来 A 股市场将兴起以信息技术为核心的科技主题投资热潮。首先，我国科技领域里，国产替代、自主可控技术将是最受关注的主题。其次，由于全新的 5G通讯(含虚拟现实、远程医疗、远程教育 )、 IOT 智能化、智能汽车将是下一轮创新的三大赛道，这些都将成为市场上炙手可热的投资主题 。  要点五：2020 年的重要主题投资机会：半导体集成电路领域国产替代、自主可控。我国半导体集成电路产业发展快但自给率较低。国家加大力度扶持集成电路产业。从半导体集成电路产业链看国产替代空间大。经过对半导体集成电路国产替代机会的分析，我们重点关注的半导体集成电路国产替代上市公司有：北京君正（300223）、北方华创（002371）、兆易创新（603986）、闻泰科技（（600745）、长电科技 （ 600584）。  风 险提示：相关产业政策不达预期，资产整合不达预期。 -1%5%11%17%23%29%35%2018-122019-042019-08上证指数沪深300主题报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 过去一年经济下行压力犹存，市场见底反弹处于牛市初期 ........................................ 5 1.1 经济整体下行趋稳 仍需加大改革力度............................................................................................ 5 1.2 科技主题领涨市场 A 股估值仍整体偏低 ....................................................................................... 7 2 新旧动能转换亟待加速 科技主题将成为市场 2020 年投资主线 ................................. 9 2.1 国内经济结构问题突出 亟需转型培育新的增长点 ..................................................................... 9 2.2 加大科技投入力度 促进经济高质量发展 .................................................................................... 10 2.3 计算机、通信等信息技术是新一轮科技革命和产业革命的主线.......................................... 11 2.4 从华尔街市场演变看市场未来 A 股科技主题投资机会........................................................... 13 2.4.1 华尔街市场科技股表现耀眼 ..................................................................................................... 13 2.4.2 费城半导体指数是 A 股硬核科技主题投资航标.................................................................. 13 3 2020 年的重要主题投资机会：半导体集成电路领域的国产替代 ............................... 16 3.1 我国半导体集成电路产业发展快但自给率较低 .......................................................................... 16 3.2 国家加大力度扶持集成电路产业........................................................................