“共振·转折”产品系列之A股周策略：经济数据平稳，市场窄幅震荡20191223-广证恒生

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 13 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之 A 股周策略 经济数据平稳，市场窄幅震荡 2019.12.23 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：数据面上，11 月全国规模以上工业增加值同比增长 6.2%，比10 月提升 1.5 个百分点；环比上月增长 0.78%。1-11 月规模以上工业增加值同比增长 5.6%。1-11 月份，全国共完成固定资产投资（不含农户）533718 亿元，同比增长 5.2%，增速与 1-10 月份持平。11 月份社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速比上月加快 0.8 个百分点。中美贸易方面，双方将就正式签署中美第一阶段经贸协议的具体安排进行协商，未来全球和中国宏观经济的不确定性因素有望下降，而资本市场投资者信心有望得到修复和提升。总体来看，需求有所改善，逆周期调节效果显现。本周 A 股维持窄幅震荡格局，中美经贸谈判的阶段性进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。 市场详情： 要件分析：11 月工业增加值超预期上行，固定资产投资依旧低迷，社零普遍性回升。 市场表现与估值：上周指数窄幅震荡。截止 12 月 20 日，上证综指涨 1.26%；深成指涨 2.25%；创业板指涨 2.00%。板块多数下跌，其中，传媒（5.17%）、房地产（4.41%）涨幅居前，仅有食品饮料（-0.74%）下跌。其中，建筑装饰、商业贸易、传媒等行业估值低于历史 10 分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量-800 亿元；短期资金利率总体下降；上周股市合计流出 229.89 亿元。 行业景气观察：中上游原油、水泥、有色价格上涨；下游商品房销售累计同比上升、汽车销售同比上升，家电销量上涨；BDI 指数环比下跌；电影票房同比下降，手机出货量同比增速上升，集成电路产量同比大幅上升，存储器价格回升、面板价格持续下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。 总第 370 期 （2019.12.16—2019.12.22） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532 防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017 年度策略 2016 年 12 月 15 日 《价值为本，风险防御》 --2017 年中期策略 2017 年 6 月 15 日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018 年度策略 2017 年 12 月 21 日 广证恒生宏观策略公众号 据 金 融 界 网 站 统 计 ， 广 证 恒生 在“ 2017 每 周 策 略 多 空 榜 ”中 预 判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之 A 股周策略 目录 1.重要事件分析 .................................................................... 4 1.1 11 月工业增加值超预期上行 .................................................. 4 1.2 固定资产投资依旧低迷 ..................................................... 4 1.3 受双十一消费影响，社零普遍性回升 .......................................... 5 2.市场表现和估值比较 .............................................................. 5 2.1 窄幅震荡，板块多数上涨 ................................................... 5 2.2 细分行业估值 ............................................................. 6 3.全市场资金及股市资金流向 ......................................................... 7 3.1 资金面总体宽松 ........................................................... 7 3.2 股市净流入 ............................................................... 7 4．行业景气观察 ................................................................... 9 5. 市场窄幅震荡，关注周期板块 .................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之 A 股周策略 图表目录 图表 1 11 月工业增加值超预期上行 ...............................................................................................4 图表 2 固定资产投资完成额 ..........................................................................................................4 图表 3 社会消费品零售总额 ................................................................