2025Q2基金持有可转债行为分析：基金持有转债规模下降，银行业转债被减持较多-光大证券

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 7 月 28 日 总量研究 基金持有转债规模下降，银行业转债被减持较多 ——2025Q2 基金持有可转债行为分析 1、2025 年第二季度市场回顾 2025 年第二季度，市场各主要指数除深证成指外，均有所上涨。其中，上证指数上涨2.8%，深证成指下跌1.3%，创业板指上涨1.2%，万得全A指数上涨3.0%。中证转债指数上涨 3.3%。二季度 A 股市场震荡上行，转债市场整体走势与权益市场一致。转股溢价率方面，由 4 月 1 日的 46.58%下降至 6 月 30 日的 44.09%。 2、基金持有转债行为分析 2025 年第二季度末基金持有转债规模为 2,728.25 亿元，较上季度末减持转债94.57 亿元。2025 年第二季度基金持有转债市值占转债市场余额比例为 41.30%，较 2025 年第一季度提高 1.03 个百分点。混合债券型二级基金减持转债规模最大，减持 81.4 亿元，其次为可转换债券型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金，分别减持转债 23.8 亿元、19.9 亿元和 11.6 亿元。增持转债的基金主要为混合债券型一级基金，增持转债 60.5 亿元。2025 年第二季度尽管银行行业的转债被减持较多，减持规模超 140 亿元，但基金持有银行业转债的规模仍然较大，其余仓位集中在电力设备、基础化工、电子和有色金属等行业的转债。上银转债为基金增持规模最大的个券，其次为和邦转债。被基金持有的转债中，AA-级占比较高。 3、转债基金持仓行为分析 2025 年第二季度转债基金持有规模最大的是银行转债，持有规模达 69.17 亿元。此外，电力设备、基础化工、有色金属和汽车行业转债持仓规模较大，持仓规模分别为 46.98 亿元、35.59 亿元、34.54 和 31.12 亿元。同期规模变动方面，非银金融行业转债被增持规模相对较大，增持 4.13 亿元，银行行业的转债被减持规模相对较大，减持 15.83 亿元。 2025 年第二季度可转债基金平均收益率为 3.50%，收益率中位数为 3.43%。收益率排名前十转债基金收益率均值为 4.98%。转债基金表现强于万得全 A 指数和中证转债指数。 4、风险提示 关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人：杨欣怡 010-57378050 yangxinyi@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 2025 年第二季度市场回顾 ................................................................................................ 3 2、 基金持有转债行为分析 ..................................................................................................... 3 2.1 基金持有转债总规模变化 ......................................................................................................................... 3 2.2 各类基金持有转债规模变化 ...................................................................................................................... 4 2.3 基金持仓行为分析 .................................................................................................................................... 6 2.3.1 基金持仓行业分布情况 ........................................................................................................................ 6 2.3.2 基金持仓个券分布情况 ........................................................................................................................ 7 2.3.3 基金持有转债评级情况 ........................................................................................................................ 8 3、 转债基金持有转债行为分析 .............................................................................................. 8 3.1 转债基金规模变化 .................................................................................................................................... 8 3.2 转债基金持仓行为分析 ............................................................................................................................. 8 3.2.1 转债基金持仓行业分布情况 ................................................................................................................. 8 3.2.2 转债基金业绩表现 ............................................................................................................................... 9 4、 风