地产行业板块及重点公司跟踪报告：近期地产跑赢大市，优质龙头涨幅明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 7 月 29 日 行业研究 近期地产跑赢大市，优质龙头涨幅明显 ——光大地产板块及重点公司跟踪报告 房地产（地产开发） 房地产物业服务 一、地产开发/物业服务的板块估值及重点公司近期市场表现。 截至 2025 年 7 月 25 日，房地产(申万)市净率 PB(LF)为 0.78 倍，历史分位数90.45%(2024-至今)。恒生地产建筑业市净率 PB(LF)为 0.44 倍，历史分位数98.69%(2024-至今)。 2025 年 7 月 1 日至 7 月 25 日，房地产(申万)上涨 7.8%，跑赢沪深 300 指数 2.93个百分点，跑赢中证 1000 指数 2.27 个百分点。恒生地产建筑业上涨 7.1%，跑输恒生指数 1.59 个百分点，跑输恒生科技指数 0.01 个百分点。2025 年 7 月 1日至 7 月 25 日，A 股地产开发重点公司涨跌幅前三为新城控股（+12.2%）、招商蛇口（+9.3%）、金地集团（+7.4%）；H 股地产开发重点公司涨跌幅前三为中国金茂（+24.4%）、中国海外宏洋集团（+15.7%）、绿城中国（+14.1%）。 截至 2025 年 7 月 25 日，房地产服务(申万)市盈率 PE(TTM)为 46.73 倍，历史分位数 86.21%(2024-至今)。恒生物业服务及管理市盈率 PE(TTM)为 43.50 倍，历史分位数 99.53%(2024 年 9 月 13 日—至今)。 2025 年 7 月 1 日至 7 月 25 日，房地产服务(申万)上涨 3.7%，跑输沪深 300 指数 1.20 个百分点，跑输房地产(申万)指数 4.12 个百分点。恒生物业服务及管理指数上涨 5.1%，跑输恒生指数 0.37 个百分点，跑输恒生地产建筑业指数 1.96个百分点。2025 年 7 月 1 日至 7 月 25 日，A 股物业服务重点公司涨跌幅前三为特发服务（+10.4%）、世联行（+9.2%）、宁波富达（+5.9%）；H 股物业服务重点公司涨跌幅前三为金茂服务（+15.1%）、建发物业（+13.1%）、融创服务（+12.1%）。 二、截至 2025 年二季度末，公募基金持仓房地产总市值约 484 亿元。 截至 2025 年二季度末，公募基金持有房地产业股票组合（证监会行业）总市值约 484.4 亿元（2025 年一季度末为 548.4 亿元），占净值比例约 0.14%，占股票投资市值比约 0.67%，相对于标准行业配置比例低配约 0.56 个百分点。 三、地产行业贝塔偏弱，持续关注优质龙头的阿尔法机遇。 在全国销售和拿地持续下滑的同时，2025 年上半年，北上广深杭蓉六城商品住宅（不含保障）销售金额 9133 亿元（+6.0%）；同期光大核心 30 城成交宅地总建面 4863 万平（+22.6%），成交楼面均价 12009 元/平(+22.8%)。 在“扎实有力推进好房子”的要求下，具备品牌优势和产品美誉度的房企表现亮眼。2025 年上半年，权益销售金额同比表现较好的房企为中国金茂 368 亿元（同比+19.6%）、越秀地产 369 亿元（同比+10.8%）、华发股份 319 亿元（同比+6.1%）、建发房产 531 亿元（同比+4.4%）、招商蛇口 615 亿元（同比-10.3%）。 投资建议：展望 2025 年，随着前期一揽子房地产政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深，部分高能级核心城市将有望获益于城市更新，实现城市结构优化转型和内涵式发展，逐步实现“止跌企稳”。 投资建议聚焦结构性阿尔法亮点：1）产品美誉度高，销售排名持续提升的稳健龙头，推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂等。2）存量资源丰富，具备运营品牌核心竞争力，推荐华润置地、上海临港、新城控股等。3）看好物业服务行业的长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、万物云、绿城服务等。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 房地产（物业服务） 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数 /恒生指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20250701 2025H1 百强全口径销售额累计同比-11％，6 月单月同比降幅有所扩大——光大证券百强房企销售跟踪报告（2025 年 6 月） 20250715 2025 上半年光大核心 30 城商品住宅成交面积-5％，成交均价+4％——光大证券核心城市房地产销售跟踪报告（2025 年 6 月） 20250723 2025 上半年核心 30 城宅地成交建面及均价同比均上涨 23％——光大证券土地市场月度跟踪报告（2025 年 6 月） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 目 录 1、 地产开发板块估值及重点公司 .......................................................................................................... 3 1.1 2018 年至今地产开发板块估值(月)及分位数 .................................................................................................. 3 1.2 2024 年至今地产开发板块估值(周)及分位数 .................................................................................................. 4 1.3 地产开发板块及重点公司的涨跌幅 ................................................................................................................... 5 1.4 地产开发板块重点公司的盈利预测与估值 ....................................................................................................... 6 2、 物业服务板块估值及重点公司 ......................................................................................