机械行业研究：看好燃气轮机、机器人、工业母机和工程机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/07/21-2025/07/25）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 2.56%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 16；同期沪深 300 指数上涨 1.69%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 16.43%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 4.89%。 核心观点  GEV 中报燃机订单高增，持续看好应流股份。25H1，GEV 新签燃机订单 12.2GW，同比增长 35.56%，订单保持高增。截至 25Q2 末，GEV 电力板块在手订单为 791 亿美元，同比+14%。GEV 作为全球燃机龙头，在手订单持续提升，意味着燃机行业产能紧缺程度加剧。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大，壁垒高，集中度高，且全球产能严重不足，是当前燃机交付困难的主要原因。应流股份作为国内叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期，看好公司后续出口订单持续爆发。  特斯拉更新人形机器人三代进展，产业进程如期推进。7 月 24 日，特斯拉二季度业绩说明会指出，人形机器人Optimus Gen3 原型机将在 3 个月内推出原型机，26 年年初开始生产，并且目标在 5 年内达月产 10 万台的产能。我们认为市场此前担心特斯拉量产节奏被推迟，此次更新三代量产进展超预期，国内外机器人产业节奏将如期共振，继续重点关注。  本周“工业母机+”百行万企产需对接活动在武汉举行，关注工业母机需求爆发机会。本次活动涉及 140 余家重点企业 200 余项创新产品，需求端包括新能源汽车、航空航天、轨道交通、船舶等行业。近两年“工业母机+”活动推进，一方面加速推动国产替代，例如在航空航天领域通过协同攻关实现了国产替代首台套突破；一方面推动产业升级，更好满足新能源汽车、人形机器人、低空经济等新兴产业需求。后续建议关注持续受益国产替代的五轴机床、数控系统、丝杠导轨环节，以及人形机器人等新兴产业推动的加工中心、磨床需求爆发机会。  雅下水电站正式动工，看好工程机械内销加速恢复。7 月 19 日，雅下水电工程正式破土动工，总投资规模预计高达 1.2 万亿元。依据三峡及其他大型水电项目经验，工程机械设备总投资约占项目投资的 10~15%，考虑高原施工环境和较差的地质条件，实际需求量可能更高。6 月履带、随车起重机内销分别为 92 台、1870 台，同比+31.4%、19.9%，即除平地机、工业车辆、压路机、摊铺机外，更多非挖产品内销开始转正。雅下水电站有望拉动工程机械内销加速恢复，看好行业营收利润双增，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（稳健向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 6 4.1 通用机械 ................................................................................ 6 4.2 工程机械 ................................................................................ 7 4.3 铁路装备 ................................................................................ 8 4.4 船舶 .................................................................................... 9 4.5 油服设备 ................................................................................ 9 4.6 工业气体 ............................................................................... 10 4.7 燃气轮机 ............................................................................... 10 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 ...........................