酉立智能(920007)北交所新股申购报告：跟踪支架国产核心部件龙头，“小巨人”高增长全球化征程-开源证券

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2025 年 07 月 26 日 《AIDC 高功率驱动芳纶纸需求+募投项目投产，2025H1 归母净利润+42%—北交所信息更新》-2025.7.25 《精密结构件毛利提升驱动盈利修复，铁镍集流体布局固态电池材料体系—北交所首次覆盖报告》-2025.7.24 《北交所乳业：活牛价格反弹先行，原奶周期拐点在即，产业链公司或迎改 善 — 北 交 所 行 业 主 题 报 告 》-2025.7.23 酉立智能（920007.BJ）：跟踪支架国产核心部件龙头，“小巨人”高增长全球化征程 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  深耕光伏支架行业，国家级专精特新“小巨人”，跟踪支架产品占比较高 酉立智能深耕光伏支架领域，聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售。公司主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）、光伏支架轴承组件（BHA）、光伏组件安装结构件（URA）、檩条（RAIL）等光伏支架核心零部件产品。公司为国家级专精特新“小巨人”企业，目前拥有 54 项专利授权。目前是全球第一大跟踪系统解决方案提供商 NEXTracker 的非美市场主要供应商，市场占有率稳中有进。公司营收和归母净利润连续增长。2024 年营业收入 7.29 亿，同比增长 11%。2024 年归母净利润 9004.78 万元同比增长 15%。招股书中酉立智能对2025 年上半年收入和利润情况进行了初步预测：2025 年 1-6 月营业收入将在46,206.22 万元至 48,206.22 万元之间，较 2024 年增长 24.43%至 29.82%，扣非归母净利润 5,495.57 - 5,695.57 万元。  全球跟踪支架市场发展迅速，需求逐年扩大，国内为主要市场 光伏支架是光伏电站的关键部件之一，目前光伏支架产品主要分为分布式支架、固定支架和跟踪支架，分布式支架主要应用于工商业、户用屋顶分布式电站，固定支架和跟踪支架应用场景以地面电站为主。2023 年，随着光伏产业链上游组件等产品价格的不断下行，光伏电站投资成本的下降，全球集中式地面电站建设意愿增强、速度加快，新增装机规模屡创新高。受益于国内相继出台的产业扶持政策，并经过不断的技术创新、产业结构调整。我国已成为世界最大光伏应用市场。根据 WoodMackenzie 的数据，2017-2023 年全球跟踪支架出货快速增长，到2023 年全球跟踪支架出货达 92GW，2017-2023 年 CAGR 达 36%，呈现高速发展态势。中商产业研究院预计光伏支架的市场规模将会继续稳步提高，2023 年我国光伏支架市场规模将达 210 亿元，2024 年增至 253 亿元。  可比公司 2024PE 均值 38.07X 酉立智能设立以来始终高度重视技术研发，在生产实践过程中不断围绕着产品结构设计、模具设计开发、产品加工工艺优化、设备改进、产品检测等方面进行技术创新。公司专注于光伏支架核心零部件的研发、设计、生产、销售，其中跟踪支架产品占比较高，公司主要竞争对手为意华股份（002897.SZ）子公司意华新能源、苏州宝嘉新能源科技有限公司等。公司主要竞争优势由：1.技术实力，2.工艺技术及成本控制优势 3.生产交付优势，4.质量管理优势，5.客户优势，6.管理团队优势。本次发行价格为 23.99 元/股，此价格对应的市盈率为 11.29 倍（扣非/发行后股本）。酉立智能可比公司 2024PE 均值 38.07X，建议申购。  风险提示：汇率波动风险，产业政策变动风险，海外市场变化风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 公司深耕行业，光伏支架领域国家级专精特新“小巨人 ..................................................................................................... 3 1.1、 主要产品分类可以分为制管类产品和冲压类产品 ...................................................................................................... 3 1.2、 公司行业竞争格局稳中有进，BHA 市场占有率同比提升 3.6pct .............................................................................. 5 2、 光伏支架行业市场前景良好，市场空间逐年增长 ................................................................................................................. 7 2.1、 光伏行业发展增速快，中国占据了主要市场份额 ...................................................................................................... 7 2.2、 光伏支架行业发展快，市场需求高.............................................................................................................................. 9 3、 行业竞争格局与可对标公司 .................................................................................................................................................. 11 3.1、 跟踪支架渗透率将会不断提高，固定支架竞争格局较为分散 ................................................................................ 11 3.2、 可比公司境外收入占比较大 ....................................................................................................................................... 12 3.3、 酉立智能着重于技术研发创新，与可比公司有着差异化优势 ...........................................................