ESG热点洞察系列报告之二：国际气候倡议调整背景下低碳投资策略的本土化探索-招商证券

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 07 月 30 日 专题报告 ——ESG 热点洞察系列报告之二 近年来部分国际金融机构陆续退出全球性气候倡议，但从实际机构案例来看，其气候投资战略并未动摇，而是从统一承诺转向差异化实施，产品布局与信息披露仍在实质性推进。对中国资管机构而言，可借鉴国际倡议的方法框架开展气候投资体系建设，当前阶段，应聚焦开发可执行的策略，夯实气候相关数据、策略、风控能力，稳步推进本土化探索。 ❑ 国际动向：近年来多家国际金融机构相继退出净零联盟，背后原因涉及地区监管压力、市场回报与气候承诺之间的多重博弈。 ❑ 典型案例：贝莱德虽退出倡议，但在产品发行、投后管理与信息披露等方面持续推进气候投资方向，体现“实质延续”。 ❑ 本土挑战：国内碳数据基础薄弱、监管引导待完善、产业政策导向差异等因素，限制了国际倡议的本土直接适配。 ❑ 行动建议：资管机构可优先聚焦碳数据整合、主题策略开发与披露能力建设，逐步夯实气候投资体系。 风险提示： 1）政策推进不及预期：国内 ESG 及气候投融资相关政策仍在逐步出台过程中，短期内若相关制度落地进展不及预期，可能影响机构推进节奏和资源配置。 2）数据可得性与质量限制：当前碳排放等关键气候数据在覆盖率、准确性及可比性方面尚有不足，可能影响碳测算准确性与投资决策有效性。 3）外部环境不确定性：国际气候倡议调整、市场舆论波动以及投资者对 ESG 议题的关注热度存在不确定性，可能对国内机构参考路径和产品接受度带来阶段性影响。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 麦元勋 S1090519090003 maiyuanxun@cmschina.com.cn 国际气候倡议调整背景下低碳投资策略的本土化探索 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、全球净零金融联盟再遇退潮 .................................................................................................................................. 3 1.1. 汇丰银行成为欧洲首家退出净零银行联盟的全球系统重要性银行 ............................................................................. 3 1.2. 格拉斯哥金融净零联盟的挑战与转型 ............................................................................................................................. 3 二、案例分析：贝莱德退出净零倡议后的路径延续 ..................................................................................................... 5 三、国际净零框架的本土化挑战 .................................................................................................................................. 7 四、国内资管机构开展气候投资的着力点 .................................................................................................................... 8 五、总结与展望：立足本土，稳步前行 ....................................................................................................................... 9 图表目录 表 1 部分退出净零倡议的重要国际金融机构梳理 ......................................................................................................... 4 图 1 贝莱德可持续投资基金产品年度发行数量 ............................................................................................................ 6 图 2 贝莱德可持续投资基金产品资金分布 .................................................................................................................... 6 图 3 净零资产管理人倡议对成员机构的核心承诺要求 ................................................................................................. 7 敬请阅读末页的重要说明 3 金融工程 一、全球净零金融联盟再遇退潮 1.1. 汇丰银行成为欧洲首家退出净零银行联盟的全球系统重要性银行 净零排放（Net-Zero）通常指通过减排与碳移除等手段，在温室气体排放与移除之间实现动态平衡，最终使温室气体的净排放量为零。近年来，随着全球气候政策的不断推进，净零排放成为国际金融行业 ESG 投资的核心目标之一。各大欧美金融机构纷纷承诺，到 2050 年实现碳排放净零，推动全球经济向绿色、低碳转型。 这一承诺在全球范围内得到了广泛响应。许多金融机构加入了净零银行联盟、净零资产管理人倡议等国际气候倡议，标志着金融行业在实现低碳目标方面迈出了重要步伐。这些净零联盟均是联合国支持的格拉斯哥金融净零联盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero，简称 GFANZ）旗下的重要组成部分，旨在推动全球金融体系实现融资与投资组合的净零排放目标。然而，受到地区监管压力和市场合规环境分化的影响，从 2022 年 12 月起，陆续有国际金融机构开始重新审视并退出这些气候倡议，尤其是一些大型银行、保险和资产管理公司。 2025 年 7 月 11 日，汇丰银行在官网发布声明，宣布退出净零银行联盟，成为首家离席的欧洲全球系统重要性银行。这是继 2024 年 12 月至 2025 年 2月期间美国六大行与加拿大五大行集体退出净零银行联盟之后，欧洲全球系统重要性银行阵营出现的首次“硬退出”。 汇丰银行在公告中表示，即使退出了净零银行联盟，其仍将继续支持各行各业的客户推进各自的脱