资金流向和中短线指标体系跟踪(十六)：众人拾柴火焰高

众人拾柴火焰高——资金流向和中短线指标体系跟踪（十六）证券研究报告证券研究报告证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn2025年7月29日证券分析师：蒋珺逸执业证书编号：S0600525040004邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn2摘要：✓ 宏观流动性与资金价格：➢ 公开市场操作：央行公开市场维持净投放，对于资金面呵护依旧，累计净投放规模达1295亿元➢ 货币市场利率：资金利率攀升➢ 债券市场利率：股市、商品风险偏好提升，带动债基产品赎回，债市需求趋弱、表现承压➢ 外汇市场：人民币汇率维持韧性✓ 微观流动性与A股市场资金面：A股放量上攻，可跟踪资金转为净流入➢ 散户：情绪升温，加速入场➢ 杠杆资金：杠杆资金大幅净流入444亿元，市场风险偏好显著提升；融资余额升至1.93万亿元，但融资余额及两融成交占比仍未行至历史高位➢ 外资：北向成交热度上升，海外被动资金大幅净流入，创去年11月以来单周最高，外资情绪升温➢ 公募：1）偏股基金新发强度较高，指数型产品占据主导；2）主动偏股型仓位小幅回落；3）ETF资金维持净流出，宽基与行业主题ETF资金流分化，周期板块ETF申购热度大幅提升✓ 中短线指标体系跟踪：对于市场短期走势的指示性意义较弱✓ 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等注：以上数据统计区间均为2025年7月19日-7月25日3目录2、微观流动性与A股市场资金面2、微观流动性与A股市场资金面3、中短线指标体系跟踪3、中短线指标体系跟踪1、宏观流动性与资金价格1、宏观流动性与资金价格4、风险提示41、宏观流动性与资金价格注：本期为2025年7月19日-7月25日，上期为2025年7月12日-7月18日，后同5数据来源：Wind，东吴证券研究所央行公开市场维持净投放，对于资金面呵护依旧✓ 公开市场操作：本期央行公开市场维持净投放，累计净投放规模达1295亿元，对于资金面呵护依旧。➢ 逆回购净回笼705亿元。其中，投放量1.66万亿元，回笼量1.73万亿元。➢ MLF净投放2000亿元。其中，投放量4000亿元，略低于市场预期，回笼量2000亿元。自3月以来，央行已连续5个月实现MLF超额续作。注：表中所指本期为2025年7月19日-7月25日，上期为2025年7月12日-7月18日近6个月趋势图-1071612011-10003295-1401117268-4257130110-1000公开市场操作（亿元）16563-17268-7054000-2000投放回笼净投放投放逆回购MLF2000本期上期边际变化-705回笼净投放投放回笼净投放-13011-137164000-10003000货币净投放量总计20563-19268129517268-52576数据来源：Wind，东吴证券研究所资金面偏紧，资金利率攀升✓ 货币市场利率：资金利率攀升。R007/DR007/SHIBOR 1周利率大幅上行，分别+18.7bp/+14.6bp/+12.6bp。✓ 债券市场利率：股市、商品风险偏好提升，带动债基产品赎回，债市需求趋弱、表现承压。1Y、10Y国债收益率分别+3.45bp、+6.72bp，信用利差环比+4.33bp。✓ 外汇市场：人民币汇率维持韧性。2Y、10Y中美利差均收窄，美元兑人民币即期汇率小幅升至7.17元。注：表中所指本期为2025年7月19日-7月25日，上期为2025年7月12日-7月18日边际变化历史分位（bp）(近5年)公开市场操作0.00%18.711%14.616%5.833%12.610%0.93%0.41%边际变化历史分位（bp）(近5年)3.457%6.7210%12.256%4.337%历史分位(近5年)汇率-0.0166%2.5229%10.729%货币市场利率（%）国债收益率（10Y）质押式回购国债SHIBOR逆回购利率（7天）R007DR007SHIBOR（隔夜）SHIBOR（1周）SHIBOR（1个月）SHIBOR（3个月）1.731.940.341.551.56债券市场利率（%）美元兑人民币（人民币元）中美利差（2Y）（bp）信用债企业债收益率（5Y/AAA）企业债信用利差（5Y/AAA）国债收益率（1Y）1.511.461.491.541.561.651.521.621.381.35上期7.18-249.97本期7.17-247.45近1年趋势图近1年趋势图1.671.820.29本期上期近1年趋势图中美利差（中-美）中美利差（10Y）（bp）-266.76-277.48边际变化本期上期1.401.511.401.69外汇市场72、微观流动性与A股市场资金面8数据来源：Wind，东吴证券研究所成交热度：A股放量上攻✓ 本期，万得全A上涨2.21%，日均成交金额提升至1.85万亿元，较上期增加3024.5亿元。➢ 分板块来看，上证主板、深证主板、创业板、科创板、北交所日均成交额均有提升，分别环比增加1760、662、258、253、92亿元。➢ 分重要指数看，沪深300、上证50、中证500、中证1000日均成交额分别环比增加1122、368、729、519亿元，其中上证50成交增幅最大，达45%。市场板块及重要指数周度成交额变动（单位：亿元）A股日成交金额20日移动平均（单位：亿元）500070009000110001300015000170001900021000A股20日平均成交额日均成交额日均成交额变动日均成交额日均成交额变动全部A股18,486.973024.46上证主板6,816.671759.58沪深3004,433.181122.46深证主板5,437.20662.02上证501,178.61368.41创业板4,536.25257.51中证5003,042.57728.66科创板1,386.02252.90中证10003,743.40518.80北交所310.8292.499数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所资金供需：可跟踪资金转为净流入✓ 本期，A股可跟踪资金转为净流入，规模为466亿元，主要系融资资金大幅流入所致。➢ 资金总供给（偏股型公募基金新发+融资资金净流入+股票型ETF净申购）为580亿元，较前期增加359亿元。➢ 资金总需求（IPO+定增+重要股东净减持）113亿元，较前期减少164亿元，IPO规模显著收缩。A股周度可跟踪资金供需（单位：亿元）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000资金供给合计（亿元）资金需求合计（亿元）资金净流入（亿元）本期前期变动偏股型基金新发份额19412668融资资金净流入444266178股票型ETF净申购-58-171112合计580221359IPO11182-170定增671453重要股东净减持3682-47合计113278-164466-57523A股可跟踪资金流A股资金净流入资金需求资金供给10数据来源：Wind，东吴证券研究所散户：情绪升温，加速入场✓ 本期，散户活跃度指标分化，基于小单数据来看，散户情绪环比显著回升