重卡行业6月跟踪月报：内销出口均向好

重卡行业6月跟踪月报：内销出口均向好证券研究报告· 行业研究· 汽车与零部件证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年7月27日请务必阅读正文之后的免责声明部分1数据总览数据总览◼ 批发：6月重卡批发销量9.8万辆，同环比分别为+37.1%/+10.2%，超我们预期。◼ 终端：6月重卡终端销量6.9万辆，同环比分别为+47.0%/+9.7%，超我们预期。◼ 出口：6月重卡出口销量2.9万辆，同环比分别为+23.8%/+10.5%，超我们预期。◼ 库存：渠道库存-0.06万辆，当前行业总库存14.4万辆。◼ 展望：我们预计25年7月重卡批发销量9.5万辆左右，同比增长63%。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所2图：2025年重卡批发/终端/出口/库存数据及预测25M125M225M325M425M525M620242025E批发销量/万辆7.28.111.18.88.99.890.2105.0Yoy-25.5%36.1%-3.7%6.5%13.6%37.1%-1.0%16.4%环比-14.3%12.7%37.0%-21.4%1.3%10.2%终端销量/万辆3.44.87.26.96.36.960.375.0Yoy-0.5%81.9%-4.4%5.9%17.6%47.0%-1.7%24.5%环比-51.4%42.9%49.1%-4.3%-8.2%9.7%出口销量/万辆2.4 2.3 2.8 2.6 2.7 2.9 29.0 30.0 Yoy-7.2%-4.6%12.3%0.8%-6.4%23.8%5.2%3.5%环比4.3%-5.9%22.7%-7.2%3.5%10.5%渠道库存1.50 1.07 1.20 -0.67 -0.08 -0.06 0.92 -核心观点核心观点3◼ 行业总量：6月产批零超预期，出口超预期。1）产量：6月重卡产量9.8万辆，同环比分别+16.9%/+28.0%；2）批发：6月重卡批发销量9.8万辆，同环比分别+37.1%/+10.2% ；3）上险：6月重卡终端销量6.9万辆，同环比分别+47.0%/+9.7%；4）出口：6月重卡出口销量2.9万辆，同环比分别+23.8%/+10.5%；5）库存：6月重卡企业库存0.01万辆，渠道库存-0.06万辆。根据我们测算，当前行业总库存14.4万辆，库存处于合理水平。◼ 行业结构：新能源重卡持续高增，天然气重卡持续下滑。6月新能源重卡销量1.8万辆，同环比分别+159%/+19.3%，新能源渗透率25.9%，同环比分别+11.2/+2.1pct。6月天然气重卡销量1.35万辆，同环比分别-16.8%/-3.5%，天然气重卡渗透率19.5%，同环比分别-14.9/-2.7pct，6月平均油气价差1.8元，环比5月+0.3元。6月销量：产批零超预期，出口超预期6月格局：福田内销份额环比回升，解放/东风出口份额环比回升◼ 整车格局：1）终端：2025年6月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别19.8%/21.1%/16.9%/11.1%/13.4%，较24年全年分别-3.9/+0.4/-0.9/+0.8/+3.0pct，环比5月分别+0.1/-0.8/+0.4/-0.1/+0.5pct。2）出口：2025年6月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别17.2%/13.3%/42.7%/15.5%/7.3%，较24年全年分别-1.9/+4.3/+1.8/-6.2/+3.4pct，环比5月分别+2.1/+5.7/-5.2/-0.7/-1.7pct。核心观点核心观点◼ 发动机格局：潍柴份额环比下降，维持第一。1）整体：6月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别17.9%/17.3%/15.1%/9.2%/13.9%，较24年全年分别-9.6/-1.3/-0.01/+2.0/+0.4pct，环比5月分别-0.4/-1.1/+0.6/+0.4/-0.9pct；2）潍柴：6月潍柴终端配套量1.2万，同环比分别-8.0%/+7.0%。分车企来看，6月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别55.4%/44.0%/15.8%，环比5月分别+0.7/-0.7/-1.7pct，较24年全年分别-12.5/-14.1/-5.9pct。分燃料类型来看，6月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别15.4%/49.0%，较24年全年分别-1.8/-10.4pct，环比5月分别+1.8/-0.7pct。46月格局：潍柴份额同环比下降，维持第一◼ 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情。推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。◼ 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。 目录一、销量跟踪：6月产批零出口均超预期三、投资建议与风险提示二、格局跟踪：各车企份额同环比分化，潍柴份额环比下降5一、销量跟踪：6月产批零出口均超预期6◼ 终端销量：6月重卡终端销量6.9万辆，同环比分别为+47.0%/+9.7%。◼ 季节性分析：2009-2024年非排标切换年份6月销量的平均环比为-6.3%，6月销量环比+9.7%，显著强于季节性。◼ 累计终端销量：1-6月累计终端销量35.5万，同比+17.9%。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所7图：重卡月度上险量（万辆）图：2009年至今重卡月度上险量环比增速总量总量-终端：同比终端：同比+4+47.7.0%0%，超预期，超预期051015202530 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12202020212022202320242025总量总量-出口出口&批发批发：出口及批发：出口及批发超预期预期◼ 出口销量：中汽协口径下，6月重卡出口销量2.9万辆，同环比分别为+23.8%/+10.5%，超我们预期。◼ 批发销量：6月重卡批发销量9.8万辆，同环比分别为+37.1%/+10.2%，超我们预期。◼ 分结构：6月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为28.3%/21.8%/49.9%，分别同比+1.1/+1.4/-2.5pct，分别环比-2.0/+1.1/+0.9pct ，重卡整车占比略有下降。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所8图：重卡月度出口量（中汽协口径，万辆）图：重卡月度批发销量（万辆）012345 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M1220222023202420250510152025 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12202020212022202320242025总量总量-库存：行业库存减少，库存位于合理水平库存：行业库存减少，库存位于合理水平◼ 库存变动：6月行业整体库存-0.06万辆，其中企业库存+0.01万辆，渠道库存-0.06万辆。◼ 库存系数：根据近12个月平均终端销量计算，6月底行业总库存系数为2.6，处于合理水平。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所9