农林牧渔行业周观点：重视生猪养殖反内卷进程，把握养殖配套板块业绩回升

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2025 年 08 月 04 日 重视生猪养殖反内卷进程，把握养殖配套板块业绩回升 看好 ——农林牧渔周观点（2025.7.28-2025.8.3） - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 (8621)23297818× zhujy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 3.0%，沪深 300 下跌 1.8%。个股涨幅前五名：申联生物（27.7%）、安德利（13.6%）、绿康生化（12.6%）、回盛生物（10.5%）、晨光生物（2.4%），跌幅前五名：大禹节水（-10.3%）、ST 天山（-10.0%）、神农集团（-9.6%）、新赛股份（-6.8%）、金粮控股（-6.5%）。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，把握优质猪企的投资机会。关注生猪养殖行业产能调控举措的落实。向后展望，行业盈利中枢与盈利稳定性均有望提升，重点关注养殖成本优秀的头部猪企。此外，7月宠物食品行业中报预期陆续发酵，中美贸易摩擦或拖累部分企业 Q2 的外销表现，企业国内业务中长期成长确定性仍在。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份、邦基科技、晓鸣股份、乖宝宠物、中宠股份。 ⚫ 生猪养殖：本周猪价震荡走弱，据涌益咨询，8 月 3 日全国外三元生猪均价 14.02 元/kg，周环比-0.6%；周初供给释放叠加集团场主动降重出栏猪价回落，此后月初出栏节奏收紧，屠企采购难度提升，猪价止跌反弹。短期增量出栏，关注降重趋势，本周全国商品猪出栏均重为 127.98kg，周环比-0.50kg/头。仔猪价格小幅回落，本周全国断奶仔猪销售均价为 429 元/头，周环比-11 元/头。重视生猪行业“反内卷”，继续重点关注优质猪企。前期农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，会议强调要严格落实产能调控举措。合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式，与中小场户建立紧密联系的合作机制，带动合作农户共享产业发展红利。预计有望推动行业产能淘汰和低效产能退出，周期波幅收窄，行业养殖盈利持续性有望显著提升，优质猪企价值有望迎来重估。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，行业产能有望进入稳健高质量发展的阶段，企业中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升，优质猪企迎来估值重估。重点关注牧原股份、德康农牧、温氏股份等。 ⚫ 肉鸡养殖：①白羽肉鸡：季节性反弹持续演绎。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价 2.33 元/羽，周环比+45.6%。养殖端补栏积极性显著回升，部分品种鸡苗供给甚至小幅偏紧，进一步推升短期价格回升幅度；白羽肉毛鸡销售均价 3.35 元/kg，周环比+2.2%；鸡肉分割品销售均价为 8728.7 元/吨，周环比+1.6%。投资分析意见：从历年经验来看，7-8 月白鸡有鸡苗价格触底反弹的行情，部分标的有望迎来阶段性主题催化；中期来看，白鸡供应持续充裕仍是 2025 年的主题词，底部重视龙头企业自身发展与长期价值，建议关注圣农发展。②黄羽肉鸡：价格反弹后震荡，旺季有望扭亏为盈。据钢联数据，8 月1 日全国青脚麻鸡销售均价为 4.40 元/斤，周环比小幅回落；进入 7 月以来，青脚麻鸡价格有明显反弹，较 6 月下旬最底部约 4 元/斤的水平反弹接近 10%。往后展望，即将进入黄羽肉鸡的传统消费旺季，价格上行的趋势有望得到延续，预计行业养殖盈利有望扭亏，建议关注立华股份。 ⚫ 动物保健：养殖盈利抬升，重视养殖配套环节，把握动保企业业绩回升确定性。生猪养殖存栏回升、盈利企稳，防疫需求回升，行业“内卷”放缓，动保企业业绩确定性复苏。25 年 1-5 月，行业共批签发疫苗 9128 批，同比+15.8%（国家兽药基础数据库）。金河生物本周公布 2025 年中报，业绩同比高增：2025H1 公司实现营业收入 13.90 亿元，同比+30.5%；实现归母净利润 13.8 亿元，同比+51.5%。化药板块业绩迅速增长是业绩增长突出的主因，主要系国内外兽用化药销量和利润水平均持续增长向好。投资分析意见：下游养殖企业盈利将驱动免疫需求持续恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望延续改善。同时，密切关注潜力新品种带来的行业增量，包括腹泻疫苗、反刍疫苗等；部分企业积极加码宠物动保业务（疫苗、药品、医疗等），有望迎来收获期。关注回盛生物、科前生物、瑞普生物等。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发等 。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1．本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 3.0%，沪深 300 下跌 1.8%。个股涨幅前五名：申联生物（27.7%）、安德利（13.6%）、绿康生化（12.6%）、回盛生物（10.5%）、晨光生物（2.4%），跌幅前五名：大禹节水（-10.3%）、ST 天山（-10.0%）、神农集团（-9.6%）、新赛股份（-6.8%）、金粮控股（-6.5%）。 投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，把握优质猪企的投资机会。关注生猪养殖行业产能调控举措的落实。向后展望，行业盈利中枢与盈利稳定性均有望提升，重点关注养殖成本优秀的头部猪企。此外，7 月宠物食品行业中报预期陆续发酵，中美贸易摩擦或拖累部分企业 Q2 的外销表现，企业国内业务中长期成长确定性仍在。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份、邦基科技、晓鸣股份、乖宝宠物、中宠股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -3.0%-6.00%-3.00%0.00%3.00%医药生物通信传媒电子社会服务国防军工计算机综合机械设备银行基础化工轻工制造公用事业家用电器环保纺织服饰食品饮料商贸零售钢铁建筑材料汽车非银金融建筑装饰电力设备石油石化农林牧渔交通运输美容护理房地产有色金属煤炭-0.3%-0.3%-0.7%-1.9%-2.1%-4.6%-5.0%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%饲料动物保健渔业农产品加工种植业畜禽养殖 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 表 1：农林牧渔周度个股涨跌幅前五名 序号 周涨幅前五名 周跌幅前五名 1