FDCA行业动态报告：FDCA发展潜力巨大，下游制成PEF替代空间广阔

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 8 月 1 日 行业研究 FDCA 发展潜力巨大，下游制成 PEF 替代空间广阔 ——FDCA 行业动态报告 基础化工 FDCA 是具有高价值的生物基化合物，应用市场广阔。FDCA 是来源于淀粉、纤维素、半纤维素等生物质的新型生物基芳香族单体，可以认为是对苯二甲酸的替代品，也可制备性能优异的新型生物基高分子合成材料，还是 2004 年美国能源部提出的 12 种未来最有价值的平台化合物之一。FDCA 应用市场细分为 PEF、高 Tg 共聚酯、塑化剂、泡沫灭火剂等。FDCA 在 PEF 生产中的应用市场潜力最大，PEF 对应下游应用场景多样。FDCA 的合成路线较多，可分为化学制备法和生物制备法，此外还存在一些新型合成路线，其中 HMF 路线最受重视，已取得显著进展，并有望率先实现工业化生产。 国外多家企业实现 FDCA 生产，国内产业化仍处于初期阶段。从 2004 年开始，国外许多知名公司参与了 FDCA 及 PEF 的研究，投入了巨额资金，目前国际上已有多家企业实现了 FDCA 的生产。国内从 2010 年左右才开始对 FDCA 布局研究，但发展的速度很快，研究链健全。国内研究所从 HMF 的制备，到 FDCA，再到高分子聚合工艺等均有较大突破，其中中科院宁波材料所率先打通了 FDCA单体及 PEF 聚酯制备技术的完整链条。在产业化落地方面，国内文章发表和专利数量非常多，但在实际的产业化方面还处于发展初期，正逐步与国际接轨。 技术不断发展，推动 FDCA 市场规模扩张。全球 FDCA 市场规模不断增长。目前国外已有公司实现 FDCA 的产业化生产，Data Bridge Market Research 分析称，2021-2028 年 FDCA 市场规模的年均复合增长率为 8.9%，到 2028 年可能达到8.7328 亿美元。据 OECD 预测，到 2030 年生物基产品将取代 25%的有机化学品市场，市场潜力巨大。此外，中石化（大连）石油化工研究院最新研究显示，FDCA 全球市场规模有望在 2031 年突破 11.3 亿美元，发展动能强劲。FDCA 在工业中的发展潜力巨大，吸引了众多国家研究，利于 FDCA 产能及市场规模的不断提升。 PEF 性能优异可替代 PET，未来发展空间广阔。PEF 由 FDCA 和乙二醇合成而来，是一种生物基塑料，也是可持续发展的环保塑料，降解性比 PET 高。PEF具有比 PET 更优的力学和热性质，且阻气性能更好，因此，PEF 是生物塑料市场中发展前景广阔的一种新型材料，可替代 PET 的部分市场。2023 年我国聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜产量占比分别为 75%、20%和 5%。2019-2024 年，国内聚酯纤维产量从 2891 万吨增长到 3713 万吨，年化增长率为 5.14%；2019-2024 年，国内聚酯瓶片产量从 831 万吨增长到 1446 万吨，年化增长率为11.7%。PEF 在聚酯瓶片领域可替代 PET 食品饮料包装，在聚酯薄膜领域可替代 PET 光学膜和食品中的双拉伸膜，在聚酯纤维领域可主要替代普通纤维。近年来我国 PET 产量持续增长，PEF 替代空间广阔。 投资建议：随着国内外对 FDCA 研究的不断深入和应用技术的成熟，FDCA 的产量有望实现不断增长，加之 PET 市场增长强劲，FDCA 制备的 PEF 又比 PET 性能更优，FDCA 的市场需求也有较大的发展空间，我们看好 FDCA 行业的发展。建议关注布局 FDCA 的桐昆股份、新凤鸣和镇海股份。 风险分析：产业落地风险，下游需求波动风险，技术风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目 录 1、 FDCA 是具有高价值的生物基化合物，应用市场广阔 ......................................................... 4 1.1 FDCA 作为生物基化合物，应用领域分布广阔 ....................................................................................... 4 1.2 FDCA 合成路线较多，HMF 路线进展较快 ............................................................................................. 6 2、 国内处于产业化初期，FDCA 市场发展前景较好 ............................................................... 11 2.1 国外研究进展迅猛，已有企业实现生产 ............................................................................................... 11 2.2 国内研究所取得技术突破，产业化仍处于初期阶段 ............................................................................. 12 2.3 技术不断发展，推动 FDCA 市场规模扩张 ........................................................................................... 14 3、 PEF 性能优异，替代 PET 空间广阔 ................................................................................. 15 3.1 PEF 比 PET 有更高的降解性和更优的性能 .......................................................................................... 15 3.2 PEF 主要应用领域为包装、薄膜和纤维 ...............................................................................................