通信行业周报：央国企百亿聚焦聚变赛道，AI软硬件双轮驱动趋势不变

证券研究报告 行业周报 央国企百亿聚焦聚变赛道， AI 软硬件双轮驱动趋势不变 ——通信行业周报（2025.07.21-2025.07.27） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周行情 行情回顾：过去一周（2025.07.21-2025.07.27），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.67%、2.33%，中信通信指数整体涨跌幅为-0.47%，在中信30个一级行业排第28位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:东信和平34.10%、澄天伟业17.14%、司南导航16.54%、远望谷15.41%、深桑达A 9.81%。股价跌幅前五名为：*ST高鸿-17.71%、德科立-9.61%、恒宝股份-8.28%、ST路通-7.56%、ST信通-6.68%。 板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、电信运营II、通讯工程服务指数近一周跌幅分别达0.20%、1.60%、0.81%，而增值服务II指数涨幅为0.47%。 ◼ 周核心观点 中国聚变能源挂牌成立，央企百亿注资引领规模化新阶段。中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立，标志着我国可控核聚变发展进入规模化新阶段，本次事件核心亮点在于央国企在聚变赛道的强势入局：中国核电、中国石油、国家绿色发展基金等七家重量级央企及地方国企联合注资114.92亿元。 政策加码叠加中美博弈，可控核聚变投资上行周期开启。我们认为，当前国内可控核聚变投资处于上行周期，其核心逻辑聚焦于两方面，建议关注相关产业链标的：1）聚变赛道中美博弈加剧：据Fusion Energy Base统计（截至2025年7月14日），美企累计融资约62.8亿美元领跑，中企以27.9亿美元紧随其后，两国融资额远超他国；2）我国政策面支持&催化明确且持续：从2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》提出加强前沿研究，到2024年七部委《关于推动未来产业创新发展的实施意见》将其列为重点方向，产业成长环境持续优化。 聚焦AI“基建扩张+模型跃迁”双轮驱动，软硬协同下看好算力-应用全栈机遇。2025世界人工智能大会（WAIC）暨人工智能全球治理高级别会议于7月26—28日在浦东世博中心、世博展览馆、徐汇西岸多点联动召开。本届大会以“智能时代·同球共济”为主题，设置会议论坛、展览展示、赛事评奖、应用体验、创新孵化五大板块，将系统性呈现AI技术前沿、产业演进与全球治理的最新范式。我们认为，AI基建与模型互为支点、相互依托，硬件（GPU/ASIC/光模块/液冷/PCB等）与软件（调优工具/Agent平台/云服务等）的协同属性持续增强，建议重点关注从算力至下游应用的核心受益标的。 建议关注：可控核聚变：永鼎股份、西部超导、国光电气、合锻智能、雪人集团；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技；光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技；逻辑&存储芯片：海光信息、寒武纪、兆易创新、东芯股份；晶圆&服务器代工：中芯国际、华虹公司、工业富联。 ◼ 行业要闻 中国移动数据中心交换机集采：华为份额最高 锐捷全线入围。 该项目预估采购数据中心交换机产品约 3.33 万台，根据不同应用场景与 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 联系人: 杨昕东 SAC 编号: S0870123090008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《大模型竞赛进行中，算力基础设施投资仍将持续》 ——2025 年 07 月 25 日 《工业富联 2025H1 业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇》 ——2025 年 07 月 15 日 《AI 浪潮重构 PCB 产业，CPO 增量器件打开第三增长极》 ——2025 年 07 月 03 日 -8%0%8%17%25%33%41%50%58%07/2410/2412/2403/2505/2507/25通信沪深3002025年07月31日行业周报 产品性能，划分为 6 个标包，最高限价约为 20.294 亿元。从目前所公布的结果来看，中国移动本次数据中心交换机集采共有 5 家厂商入围，包括华为、中兴通讯、新华三、锐捷网络和迈普通信。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 过去一周行情回顾 ...................................................................... 4 1.1 板块走势 ........................................................................... 4 1.2 涨跌幅 top5 ...................................................................... 4 2 周专题： 央国企百亿聚焦聚变赛道， AI 软硬件双轮驱动趋势不变 ................................................................................................... 5 3 行业重要新闻 .............................................................................. 5 3.1 市场 .................................................................................. 5 3.2 运营商 .............................................................................. 6 4 行业重要公告 .............................................................................. 7 5 风险提示 ..................................................................................... 7 图 图 1：中信一级行业周涨幅（%） .......................................... 4 图 2：过去一周涨幅前十个股（%） ........................