房地产行业动态点评：新房销售迎季节性调整

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 新房销售迎季节性调整 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 陈颖 研究员 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈慎 研究员 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.34 买入 城建发展 600266 CH 7.32 买入 滨江集团 002244 CH 12.08 买入 新城控股 601155 CH 17.50 买入 招商蛇口 001979 CH 12.52 买入 华润置地 1109 HK 32.72 买入 中国海外发展 688 HK 17.07 买入 建发国际集团 1908 HK 19.29 买入 绿城中国 3900 HK 12.73 买入 越秀地产 123 HK 6.85 买入 华润万象生活 1209 HK 39.81 买入 绿城服务 2869 HK 5.91 买入 中海物业 2669 HK 7.74 买入 滨江服务 3316 HK 31.06 买入 招商积余 001914 CH 14.96 买入 保利物业 6049 HK 40.15 买入 领展房产基金 823 HK 50.59 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 8 月 01 日│中国内地 动态点评 7 月新房销售迎季节性调整，后续关注行业政策落地节奏 亿翰数据显示，2025 年 7 月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比-38.1%，同比-23.2%，降幅较 6 月走阔 0.5 个百分点；1-7 月累计销售金额同比-14.4%，降幅较 1-6 月走阔 1.4 个百分点。回顾 7 月，在供应不足及季节性回落双重影响下，市场动能稍显不足，根据克而瑞的统计，北京、上海、深圳、杭州等热点城市的市场热度也出现了高位回落。6 月，国常会提出要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，释放出较强的政策发力信号。我们认为房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期。 TOP10 累计销售额门槛增幅明显，各梯队房企销售额环比下滑 2025 年 1-7 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达 616、217、147、77、25 亿元，同比+5.0%、-15.2%、-7.0%、-15.1%、-20.1%，其中 TOP10 门槛提升明显。百强房企单月销售金额中 24 家环比增长，较 6 月减少 32 家，28 家同比增长，较 6 月减少 1家。7 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比-25.3%、-13.6%、-35.4%、-34.6%、-24.6%、-33.2%，增速较 6 月分别+2.1、+10.2、-36.5、-0.7、+7.0、-3.0 个百分点。 头部房企集中度同比有所提升，千亿规模房企数量同比增加 1-7 月，TOP10 房企销售额占 TOP100 房企的比重为 52.8%，同比+0.4 个百分点，显示头部房企集中度有所提升。TOP50 房企中有 20 家实现 1-7 月累计销售额同比正增长（较 1-6 月增加 1 家），其中陆家嘴、能建城发、鸿荣源、嘉里建设、上海建工的累计同比增速超 50%。2025 年 1-7 月合同销售金额超过千亿元的房企共 5 家，较去年同期减少 1 家，分别为保利发展、中海地产、绿城中国、华润置地、招商蛇口。 房地产市场活跃度整体有所回落，建议关注核心城市布局优势房企 7 月 1-27 日 ， 44 城 新 房 /22 城 二 手 房 的 网 签 成 交 面 积 环 比 分 别-34.4%/-28.2%，新房二手房成交面积环比均有所回落，显示房地产市场迎来传统淡季。当前市场尚在筑底企稳中，我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产开发商，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息 REITs。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业；4）港股 REIT：领展房产基金。 风险提示：地产政策波动的风险，地产基本面复苏不及预期的风险，部分房企面临经营风险。 (10)10294968Aug-24Dec-24Mar-25Jul-25(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 城投控股 600649 CH 买入 4.35 6.34 11,004 0.10 0.23 0.33 0.41 45.34 19.33 13.31 10.69 城建发展 600266 CH 买入 4.63 7.32 9,611 -0.46 0.25 0.40 0.41 -10.11 18.62 11.44 11.22 滨江集团 002244 CH 买入 9.98 12.08 31,052 0.82 0.90 0.93 1.02 12.20 11.13 10.72 9.81 新城控股 601155 CH 买入 14.61 17.50 32,955 0.33 0.37 0.44 0.53 43.80 39.55 33.01 27.58 招商蛇口 001979 CH 买入 8.70 12.52 78,829 0.45 0.46 0.53 0.62 19.52 18.79 16.57 14.01 华润置地 1109 HK 买入 28.85 32.72 205,728 3.59 3.60 3.76 4.05 7.32 7.29 6.98 6.49 中国海外发展 688 HK 买入 13.60 17.07 148,850 1.43 1.35 1.43 1.59 8.66 9.17 8.67 7.81 建发国际集团 1908 HK 买入 15.82 19.29 34,417 2.11 2.07 2.09 2.23 6.81 6.96 6.90 6.47 绿城中国 3900 HK 买入 9.87 12.73 25,066 0.63 0.57 0.59 0