价值中性策略超额表现优异，两融资金持续净流入—周报2025年7月11日-国联民生证券

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 金融工程|专题报告 价值中性策略超额表现优异，两融资金持续净流入—周报 2025 年 7 月 11 日 2025年07月14日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 31 价值中性策略本周取得 0.42%的超额收益；宏观环境 Logit 预测值较上周有所上升；本周企业盈利指数有所下降；多维度择时模型给出多头仓位（0.75）；其他电源设备 II 行业景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本周净流入；最新一期中证 500 股指期货择时信号为-0.25；本期行业轮动双剔除版本的行业轮动配置种植业、银行、酒店餐饮、白色家电、照明设备 II；本周波动性因子表现较好；以遗传规划为基础的中证全指指数增强组合本周超额 0.23%。 陆豪 康作宁 陈阅川 陆诵韬 SAC：S0590523070001 SAC：S0590524010003 SAC：S0590524050004 周籽聪 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 31 金融工程|专题报告 glzqdatemark2 金融工程定期 价值中性策略超额表现优异，两融资金持续净流入—周报 2025 年 7 月 11 日 相关报告 1、《行业轮动超额优异，两融资金持续流入—周报 2025 年 3 月 21 日》2025.03.23 2、《中证 1000 增强表现亮眼，景气指数反转上升—周报 2025 年 3 月 14 日》2025.03.17 扫码查看更多 ➢ 主动量化策略跟踪：价值中性策略本周超额 0.42% 本周主动量化策略表现优异，价值中性策略和成长中性策略分别实现了 0.42%和0.18%的超额收益。 ➢ 多维度择时模型：择时信号给出多头 截至 2025 年 7 月 11 日，宏观环境预测值上行，中观景气度下行，对应三维度模型经济周期 4-1，多头信号；中证 500 股指期货基差构建的择时模型本周出现多头信号,模型累计仓位为空头（-0.25）；最终合成多维度择时信号为（0.75）。 ➢ 中观景气度 2.0：景气指数确认下行 当前景气指数预测值为-0.402，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为其他电源设备 II、饲料、渔业；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为动物保健 II、农产品加工、轻工制造。 ➢ Barra 风格因子表现：本周波动性因子表现较好 2025 年 7 月 7 日至 2025 年 7 月 11 日，波动性因子表现较好，规模因子表现较差。本月质量因子表现较好，最近一年动量（反转）因子和质量因子表现较好。 ➢ 资金流：两融本周净流入 203.34 亿元 两融资金从 2023 年 7 月至 2025 年 7 月 11 日，净流入近 5261.27 亿元；2025 年 7月 7 日至 2025 年 7 月 11 日累计净流入 203.34 亿元。 ➢ 行业轮动组合：种植业、银行、酒店餐饮、白色家电、照明设备 II 2025 年 7 月基准收益率为 2.15%，无剔除版因子轮动行业增强收益为 2.39%，超额为 0.25%。双剔除版因子轮动行业增强收益为 1.23%，超额为-0.92%。 ➢ 选股因子组合：中证全指指数增强本周超额 0.23% 基于遗传规划构建的沪深 300、中证 500、中证 1000 和中证全指指数增强组合本周绝对收益分别为 0.60%、1.18%、1.89%和 1.77%，今年以来超额收益分别为 0.46%、4.26%、4.11%和 8.41%，2016 年至今累计超额收益分别为 503.78%、272.61%、502.34%和 862.33%。 风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 2025年07月14日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 31 金融工程|专题报告 正文目录 1. 主动量化策略跟踪：价值中性策略表现突出............................. 5 1.1 主动量化策略简介 ............................................ 5 1.2 主动量化策略绩效统计 ........................................ 5 2. 多维度择时模型：宏观 Logit 预测值持续上行，模型保持多头信号 ......... 6 2.1 多维度择时模型合成 .......................................... 6 2.2 宏观信号 .................................................... 7 2.3 中观景气度 2.0：景气指数确认下行 ............................ 10 2.4 微观结构：本周大盘宽基指数估值均有所上升 .................... 12 2.5 衍生品择时信号：无明显多空信号 ............................. 14 3. Barra 风格因子表现与资金流：本周波动性因子表现较好 ................ 15 3.1 Barra CNE6 模型简介 ........................................ 15 3.2 Barra CNE6 因子表现 ......................................... 15 3.3 资金流和定量配置信号：两融资金本周累计净流入 203.34 亿元 ..... 17 4. 行业轮动跟踪：配置种植业、银行、酒店餐饮、白色家电、照明设备 II ... 18 4.1 行业表现和因子表现 ......................................... 18 4.2 组合绩效回顾 ............................................... 19 4.3 配置种植业、银行、酒店餐饮、白色家电、照明设备 II ........... 21 4.4 国联民生行业轮动策略 2.0 .................................... 21 5. 遗传规划指增跟踪：中证全指指数增强模型本周超额收益 0.23% .......... 25 5.1 沪深 300 指数增强 ........................................... 25 5.2 中证 500 指数增强 ........................................... 27 5.3 中证 1000 指数增强 ...................