显微镜下的中国经济(2025年第26期)：财税体制改革在价格治理中能发挥什么作用

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 07 月 14 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2025 年第 26 期） 频率：每周 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平 7 月1 日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。  最近两周，通过反内卷来治理价格问题一直是市场关注的问题。除了供给侧去产能有助于缓解价格压力之外，财税体制改革对于建立全国统一的大市场建设以及稳定价格形势也有重要作用。  自 2016 年营改增之后，增值税成为第一大税种，除个别年份，其占比长期以来稳定在 35-40%区间内。2022-2024 年增值税收入两年复合增长率分别为-7.4%、4.5%和 17.0%，增速呈现逐步明显加快的迹象。增值税的税基是货物和服务在生产、流通过程中的增值额。因此，只要生产形势能保持稳定，政府部门就能根据生产过程中的增值额征收增值税。  近年来，随着房地产市场进入调整期，土地财政对地方政府财力的支持力度明显下降。2024 年增值税收入在广义地方财政收入中的占比为 49.5%，创历史新高。当前地方财力较为紧张，土地财政看不到卷土重来的可能性，因而地方政府有较强的动力刺激生产以提高增值税收入。2016-2022 年增值税收入的平均占比为 45.3%，2023 年起增值税收入占比提高至 49%以上。增值税收入在地方广义财政中占比提高的时点与国内价格水平负增长的时点一致。由此可见，治理价格问题可能也需要在财税体制方面降低地方政府愿意刺激生产的不合理激励机制。并且，企业生产的产品未发生销售行为是不会缴纳增值税。因此，这还会助长地方保护主义，阻碍全国统一大市场建设  另外，除部分商品之外，国内消费税的征收环节主要集中于生产端，这其实也会刺激生产，同时也不利于统一大市场的建设。如果消费税的收入环节后移至销售环节，这可能提高地方政府对消费的重视度。毕竟只要在当地销售，无论产地在哪儿，都不影响地方政府消费税收入。  因此，财税体制的优化有助于降低地方政府的供给冲动，提高地方政府对消费的重视程度，也能够从供需两端缓解价格压力。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 相关报告 1、《俄美关系缓和再起波折？———国际时政周评》2025-07-13 2、《全球权益轮动，港股或为下阶段焦点——宏观与大类资产周报》2025-07-13 3、《反内卷不仅仅是产能去 化》2025-07-09 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 财税体制改革在价格治理中能发挥什么作用 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 1、 开工率 .......................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ................................................................................................. 10 3、 产量 ............................................................................................................ 14 4、 价格 ............................................................................................................ 18 5、 库存 ............................................................................................................ 24 6、 房地产市场 ................................................................................................. 29 7、 出行与物流 ................................................................................................. 32 图表目录 图 1：沥青企业开工率上升（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率下降（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率上升（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率保持不变（%） ................................................................................................................................ 7 图 6：热卷开工率保持不变（%） ................................................................................................................................ 7 图 7：冷轧开工率保持不变（%） .................