关税“棋局”系列专题之二：出口视角，“战略资源”新线索

宏观研究 国内经济 证券研究报告 关税“棋局”系列 2025 年 07 月 16 日 出口视角：“战略资源”新线索 ——关税“棋局”系列专题之二 相关研究 - 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 研究支持 浦聚颖 A0230123090007 pujy@swsresearch.com 联系人 屠强 (8621)23297818× tuqiang@swsresearch.com ⚫ 引言：稀土是重要的战略资源，我国稀土凭借产能规模和完整产业链，在全球内难被替代。当前全球贸易紧张局势加剧，我国还有哪些商品具备难替代性？ ⚫ 稀土为何是我国重要的战略资源？因在军工等领域有关键作用，且仅我国拥有完备产业链。 稀土是 15 种镧系元素以及钪和钇的总称，在军事和高科技领域具有不可替代的作用。具体而言，钐和钇在军工领域应用广泛；钕和镨主要用于新能源领域；铈和镧在芯片制造领域至关重要；镧和钇在航空航天领域发挥关键作用。 我国稀土产量占全球 70%，且在全球稀土进口格局中占据主导地位。过去近 20 年，中国稀土产量稳居全球首位，2024 年达 27 万吨，占全球 68.5%。同年，全球其他国家自我国稀土进口占比达 37.1%，远高于第二大进口地区东盟的 18.0%。此外，尽管中美贸易摩擦不断，美国对华稀土依赖度仍居高不下，近年来稳定在 75%左右。 我国在稀土领域具备从采选到应用的完备产业链，其他国家难以建立替代供应链。稀土产业链大致分为上游的稀土矿采选，中游的氧化物分离、金属冶炼及功能材料制备，下游则涵盖永磁体制造等环节。从全球布局来看，只有中国实现了从资源到应用的全链条覆盖。相比之下，其他国家普遍缺乏中游技术和产能支撑，难以独立构建完整供应链。 ⚫ 除稀土外，海外对华还有哪些“极高依赖”商品？化学品、矿物金属、纺织服装等。 以美国为例，海外在化学品、矿物金属等领域均对中国有“极高依赖”和“完全依赖”的商品。以美国海关的 HTS6 位商品编码为依据，2024 年美国自中国进口占比大于 90%的共有 98 种商品，占美自华总进口的 3.5%，规模为 162.5 亿美元。其中有 20 个商品的自华进口占比达到了 100%，规模为 224.9 万美元，主要集中在纺服、化学品、矿物金属。 趋势上，美国对华“极高依赖”商品分为两类：长期持续依赖型（杂项制品、家电、纺织服装、家具）和短期加速依赖型（化学品、矿物金属）。其中，矿物金属的依赖度短期急剧上升，从 2022 年的 0%跃升至 2024 年的 100%，且 2025 年以来仍接近 100%。化学品的依赖度也在 20 年间不断提升，从 2010 年的 28.9%跃升至 2024 年的 93.8%。 进一步来看，美国对华“完全依赖”的 20 个商品具备一定战略性和难替代性。譬如，中国在锂电池关键添加剂（如磷酸酯、含镍电极材料）和关键原料药（如格鲁米特、右丙氧芬）领域产量领先、成本优势明显，形成了完整产业体系，其他国家短期内难以替代。 ⚫ 哪些“极高依赖”商品具备类似稀土的战略价值？化学品和部分金属，且总规模大于稀土。 视角一：具备“类稀土”战略价值的商品，譬如化学品和部分金属商品。美国自华的“极高依赖度”商品中，有 12 种化学品和金属品在新能源车、芯片制造和军工等关键领域作用突出，与稀土的作用类似，总进口额达 1.5 亿美元，未来或成贸易谈判的关键筹码。 视角二：中国对全球出口比例高，且在海外供应中的重要性显著增强，譬如化学品。过去20 年，除“类稀土”和化学品外，中国其他商品出口占比稳居全球首位。印尼虽为“类稀土”出口第一，但主要流向中国，体现两国产业链深度嵌套。2024 年化学品出口虽为全球第二，但与第一差距微小，且较 2010 年提升了 21.1pct，体现其竞争力显著增强。 从美国自华进口占比的变化来看，近 20 年化学品的进口比例也大幅提升，显示其在美国供应中的重要性显著增强。数据上看，美国自华进口的化学品从 2010 年的 34.1%大幅提升 61.4pct 至 2024 年的 95.4%，进口规模为 5.0 亿美元。相较于其他商品，化学品的提升幅度和当前占比均居各行业之首，凸显中国化学品在美国供应链中的关键地位。 风险提示：贸易形势变化超预期，地缘政治风险，非系统风险导致局部领域压力被放大。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1. 热点思考 | 出口视角：“战略资源”新线索 ............. 6 1.1 稀土为何是重要的战略资源？ ............................................................... 6 1.2 除稀土外，海外对华还有哪些“极高依赖”商品? ........................... 8 1.3 哪些“极高依赖”商品具备类似稀土的战略价值？ ...................... 11 2. 高频跟踪 | 基建开工连续回升 .................................... 15 2.1 生产高频跟踪：工业生产相对平稳，建筑业开工分化 ................... 15 2.2 需求高频跟踪：地产成交磨底，集运价格有所回落 ....................... 18 2.3 物价高频跟踪：农产品价格分化、工业品价格普遍回升 ............... 22 目录 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：17 种稀土元素应用的领域 .......................................................................... 6 图 2：全球稀土产量分布 ...................................................................................... 7 图 3：2024 年全球稀土产量国别/地区结构 .......................................................... 7 图 4：全球从东盟进口的稀土比重逐年增加 .......................................................... 7 图 5：美国自全球进口稀土国别/地区结构 ............................................................ 7 图 6：稀土产业链各阶段国别分布 ................