2025Q2家电行业板块基金持仓点评：白电超配比例下行，黑电-扫地机获增持

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 2025Q2 家电板块基金持仓点评： 白电超配比例下行，黑电&扫地机获增持 2025年07月22日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 2025Q2 家电行业公募重仓比例环比下行，白电超配比例已有所降低，黑电、扫地机龙头则获得公募增持。站在当前时点看，家电行业政策支撑内需，旺季景气向上，且板块整体对美敞口或不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加龙头经营高质量且高股息，建议积极关注家电板块投资价值。 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 家用电器 2025Q2 家电板块基金持仓点评： 白电超配比例下行，黑电&扫地机获增持 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：产业在线 3 月空调数据简评：内销稳健，外销高增》2025.04.21 2 、《 家 用 电 器 ： 关 税 的 边 际 与 边 界 》2025.04.16 扫码查看更多 ➢ 家电重仓比例环比下行 截至 2025 年 7 月 21 日，公募基金 2025 年二季报披露几近完成，2025Q2 家电行业公募基金重仓比例为 4.05%，环比-0.84pct，处于 2010 年以来 45%左右的分位水平。行业间对比来看，2025Q2 家电基金配置比例排名中信一级行业第 11 名，配置比例前 5 名依次是电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料、机械，变化幅度排名第 26 名，加仓幅度前 5 名依次是通信、银行、国防军工、非银行金融、传媒。 ➢ 黑电&扫地机龙头获增持 2025Q2 家电子板块重仓比例排序为白电（3.32%）、小家电（0.91%）、家电上游（0.32%）、黑电（0.26%）、厨电（0.02%）与照明（0.01%），其中黑电持仓环比提升 0.04pct，其余板块环比持平或有所下滑。具体到公司，家电重仓前五名依次为美的集团（2.11%）、格力电器（0.72%）、九号公司-WD（0.51%）、海尔智家（0.42%）、三花智控（0.29%），环比均有下滑；从增持情况看，黑电龙头海信视像（+0.04pct）以及扫地机龙头科沃斯（+0.06pct）、石头科技（+0.04pct）环比获得一定增持。 ➢ 二季度北上资金有所流出 北上资金方面，2025Q2 家电行业公司的北上持股比例大多环比有所下行，但仍有部分企业获得青睐。具体到公司层面看，2025Q2 陆股通持股比例环比提升较多的公司包括极米科技（+0.88pct）、格力电器（+0.26pct）、欧普照明（+0.20pct），其中极米科技已经三个季度连续获得北上资金青睐，部分小家电也获得一定增持，陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括老板电器（-2.87pct）、长虹美菱（-2.39pct）、海信家电（-2.23pct）、海尔智家（-2.09pct）、美的集团（-1.64pct）。 ➢ 维持行业“强于大市”评级 综上所述，2025Q2 家电行业公募重仓比例环比下行，白电超配比例已有所降低，黑电、扫地机龙头则获得公募增持。站在当前时点看，家电补贴政策支撑内需，旺季景气向上，且板块整体对美敞口或不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加龙头经营高质量且高股息，我们维持行业“强于大市”评级，建议积极关注家电投资价值。标的方面：一是推荐经营高质量高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家；二是推荐彩电龙头海信视像，关注 TCL 电子；三是关注经营边际改善、业绩弹性可期的石头科技、科沃斯、小熊电器等小家电相关标的。 风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格大幅波动；关税及外需不确定性。 -20%-3%13%30%2024-42024-82024-122025-4家用电器沪深3002025年07月22日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 家电重仓比例环比下行 .............................................. 4 2. 黑电&扫地机龙头获增持 ............................................. 4 3. 二季度北上资金有所流出 ............................................ 8 4. 维持行业“强于大市”评级 .......................................... 9 5. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1： 2025Q2 家电基金重仓比例为 4.05% ................................ 4 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动 .......................... 4 图表 3： 2025Q2 各行业基金配置比例及超配比例一览 ....................... 4 图表 4： 2025Q2 家电涨跌幅位居中信一级行业第 29 位 ...................... 4 图表 5： 2025Q2 家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 ................... 5 图表 6： 2025Q2 末家电板块基金重仓市值前 15 名标的一览 .................. 5 图表 7： 主要白电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 8： 主要白电企业基金持股比例变动情况 .............................. 6 图表 9： 主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动 .......................... 6 图表 10： 主要黑电企业基金持股比例变动情况 ............................. 6 图表 11： 主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动 ......................... 7 图表 12： 主要厨电企业基金持股比例变动情况 ............................. 7 图表 13： 主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动 ....................... 7 图表 14： 主要小家电企业基金持股比例变动情况 ........................... 7 图表