电子行业周报：台积电Q2财报超预期，算力需求持续强劲增长

敬请阅读末页之重要声明 台积电 Q2 财报超预期，算力需求持续强劲增长 ——电子行业周报（07.14~07.18） 相关研究： 1. 《Grok4能力跃升，看好算力需求》 2025.07.13 2. 《Q2 iPhone销量增长8%，看好苹果折叠机需求》2025.07.06 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 2.50 3.06 20.62 绝对收益 7.24 10.64 35.89 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李杰 证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293520 Email：lijie5@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周电子行业上涨 2.15% 根据 Wind 数据，上周（2025.07.14-2025.07.18）电子报收 4719.71 点，上涨2.15%；半导体报收 4904.62 点，上涨 0.42%；消费电子报收 6873.30 点，上涨 3.29%；元件报收 9302.59 点，上涨 9.36%；光学光电子报收 1481.67 点，上涨 0.44%。 从公司表现来看，表现居前的公司有：东田微、*ST 恒久、中电港、鹏鼎控股、东山精密；表现靠后的公司有：金安国纪、*ST 长方、美芯晟、广信材料、*ST 华微。 ❑ 估值：上周电子 PE（TTM）为 54.38X，PB（LF）为 3.73X 根据 Wind 数据，上周电子 PE（TTM）为 54.38X，环比上升 1.18X，近一年PE 最大值为 62.54X，最小值为 38.24X。PB（LF）为 3.73X，环比上升0.09X，近一年 PB 最大值为 4.07X，最小值为 2.39X。PE 处于近 10 年以来36.42%分位数，PB 处于近 10 年以来 36.06%分位数。 ❑ 行业动态点评：台积电 Q2 财报超预期，算力需求持续强劲增长 根据财新、芯智讯的报道以及台积电的公告，7 月 17 日，台积电公布了其二季报财报，Q2 公司实现营收 9337.9 亿新台币，同比增长 38.6%，实现净利润 3982.7 亿新台币，同比增长 60.7%，超出市场预期的 3764.2 亿新台币。从具体业务来看，AI 推动了台积电业绩的增长，消费电子需求也已回暖。二季度高性能计算（HPC）业务营收环比增长 14%，在总营收中占比60%，较上一季度增加 1 个百分点；智能手机业务收入环比增长 7%，在总营收中占比为 27%，较上一季度缩减 1 个百分点。其他业务中，物联网、车用电子、数字消费电子和其他产品分别占比 5%、5%、1%、2%。按工艺制程划分，台积电最先进的量产制程 3 纳米工艺营收占比为 24%，相较上一季度的 22%提高了 2pct，5 纳米制程营收占比为 36%，较上一季度持平，7 纳米制程的营收占比为 14%，相较上一季度的 15%下降了 1pct。魏哲家在法说会上强调，AI 带来的算力需求仍将推高台积电业绩，预计 2025 年全年收入以美元计将增长 30%，远超一季度法说会给出的“mid-20s%”指引。 我们认为，台积电的强劲 Q2 财报和全年营收指引，说明算力需求 2025 年将保持强劲增长。根据台积电法说会披露的信息，台积电观察到，token 量爆发式增长，表明 AI 模型的使用和普及程度正在提升，意味着越来越多的算力需求。同时，主权 AI 需求也日益增长。我们认为，AI 模型的广泛应用和主权 AI 需求的日益增长将共同推动算力需求强劲增长。 ❑ 投资建议 2025 年以来，消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，人工智能技术的进步推动 AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%24-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-06电子(申万)沪深300证券研究报告 2025 年 07 月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 推动端侧硬件升级，推动端侧 SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好 AI 基建、端侧 SOC、折叠屏手机供应链的投资机会，维持电子行业“增持”评级，AI 基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC 板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。 ❑ 风险提示 关税战拖累消费电子需求；AI 技术进展不及预期；美国 AI 芯片管制政策执行力度超预期；折叠屏手机需求不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 根据Wind数据，上周（07月14日-07月18），电子行业指数上涨2.15 %，跑赢沪深 300 1.06 pct。2025 年以来，电子行业指数上涨 6.49%，跑赢沪深 300 3.34pct。截至 7 月 18 日，电子行业 PE(TTM)为 54.38 倍，位于近 10 年以来36.42%分位数；PB(LF)约 3.73 倍，位于近 10 年以来 36.06%分位数。 图 1 申万一级行业周涨跌幅（07 月 14 日-07 月 18 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 根据Wind数据，截至7月18日，申万电子行业市盈率(TTM)为54.38倍，环比上升 1.18X。横向对比来看，电子在申万 31 个一级行业中从低到高估值倍数排第 29，低于计算机、国防军工。从历史估值角度看，电子估值整体处于 10 年历史偏低位置，各电子细分行业估值均处于 10 年历史偏低位置。 图 2 申万一级行业市盈率(TTM) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2.15-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00通信医药生物汽车机械设备国防军工综合电子计算机家用电器有色金属基础化工石油石化社会服务食品饮料电力设备钢铁纺织服饰商贸零售轻工制造交通运输农林牧渔美容护理建筑材料环保建筑装饰煤炭银行非银金融公用事业房地产传媒周涨跌幅（%）上周沪深300涨跌幅（%）54.38 0102030405060708090100计算机国防军工电子综合社会服务传媒房地产商贸零售美容护理医药生物钢铁通信机械设备电力设备轻工制造建筑材料汽车纺织服饰基础化工环保食品饮料有色金属公用事业农林牧渔石油石化交通运输非银金融家用电器煤炭建筑装饰银行 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 申万电子行业近 10 年估值