稀土磁材行业动态报告—MP Materials的前世今生

证券研究报告/行业深度研究报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华西证券有色金属团队：首席分析师：晏溶执业证号：S1120519100004分析师：熊颖执业证号：S11205241200012025年7月20日稀土磁材行业动态报告—MP Materials的前世今生 1985年之前Mountain Pass 稀土供应量世界第一，1996年遭遇环保问题后于2002年第一次关停美国钼业公司 (MCA) 分别于 1950 年和 1951 年收购了Mountain Pass 的Birthday 矿权区和 Sulfide Queen 矿权区，于1952年开始小规模生产稀土精矿。由于彩色电视机对铕的需求不断增长，MCA经产能扩建，至1966年年底，该项目的总产量已翻了两番，达到每年2400万磅TREO精矿。1974 年，美国钼业公司更名为Molycorp。1977年，该公司被加州联合石油公司（Unocal）收购。1995年至1997年间，Molycorp公司（前身MCA）每年生产和销售超过4000万磅稀土氧化物产品。1984年，Mountain Pass矿场满足了美国国内100%的稀土需求，并占全球稀土出口的三分之一，美国稀土产量位居全球第一。但1986年中国稀土总产量超过美国，跃居世界第一，从此成为世界第一大稀土生产国和供应国，直到今日。1996年，Old Molycorp在一次例行清洗过程中导致污水管道破裂，造成大规模泄漏，并引发了调查。法律和财务方面的障碍最终难以克服，最终于1998年宣布暂停稀土分离工厂运营，仅生产氟碳铈矿精矿。采矿和选矿作业一直持续到2002年，之后由于稀土氧化物价格疲软、缺乏额外的尾矿处理能力以及新建膏状尾矿储存设施所需许可证的延迟，采矿作业被迫暂停，此后只进行库存销售。优尼科公司在维护保养的基础上继续运营，并出售其库存的氟碳铈矿精矿、中间精矿以及之前在芒廷帕斯露天矿场加工的分离化合物。 2005年雪佛龙收购Mountain Pass矿，于2008年再次出售雪佛龙在2005年收购优尼科公司的过程中获得了Mountain Pass 矿山。2007年，雪佛龙启动了NFL试点加工项目。在NFL项目中，1998年暂停活动前生产的镧（存放在Mountain Pass工厂的镧池库存中）被加工以回收相关的钕和镨。NFL项目并未重启芒廷帕斯工厂的全面整合运营，而是被用作改进加工技术并创造微薄收入的机会，该项目于2010年2月结束。该矿山及相关资产于2008年9月被稀土收购有限责任公司（Rare Earth Acquisitions LLC，后更名为Molycorp Minerals, LLC）从雪佛龙矿业公司手中收购。摘要/Abstract Molycorp Minerals于2008年收购Mountain Pass矿，凤凰计划失败后于2015年申请破产并暂停矿山运营稀土收购有限责任公司（Rare Earth Acquisitions LLC，后更名为Molycorp Minerals, LLC）于2008年9月从雪佛龙矿业公司手中收购了Mountain Pass矿山及相关资产。新公司的股东包括澳大利亚资产管理公司Resource Capital、金属领域领先的贸易公司Traxys、另一家资产管理公司Pegasus以及高盛旗下的一个子公司。2011年，Molycorp, Inc.全面实施“矿山到磁体”战略，启动凤凰计划，旨在进行矿山现代化改造和扩建，项目一期于2011年 1 月开工建设，第一阶段的目标是年产稀土氧化物当量 (REO) 19,050 吨，最后于2013年1月投产。与此同时，2011-2012年Molycorp, Inc.多次进行了下游分离和磁体加工产能的收购。Molycorp报告其2013年稀土产品销量较2012年增长42%，达到13,118吨。全年净收入达5.544亿美元，较上年增长5%。然而由于稀土价格下跌，2013年归属于普通股股东的亏损为3.858亿美元，2014年普通股股东亏损进一步扩大至6.078亿美元。2015年6月，Molycorp 申请破产保护，重组其资产负债表上价值17亿美元的债务，Molycorp于2015年10月暂停了Mountain Pass矿的运营。2010年7月29日，Molycorp, Inc.在纽约证券交易所首次公开募股IPO，发行价每股14美元，此时正处于稀土价格快速上涨期，股票价格于2011年5月3日达到最高收盘价77.54美元，之后一路下跌，于2014年11月28日首次跌破1美元/股，并于2025年6月25日从纽约交易所退市（2010年初氧化镨钕价格为10.8万元/吨，2010年底初氧化镨钕价格涨至20.9万元/吨，2011年6月底最高价格涨至127.6万元/吨，以后一路下跌，2011年年底价格为56.7万，2012年年底价格为29.3万）。 2017年MPMO接手芒廷帕斯矿，于2018年和2019年分别实现稀土氧化物产量1.39万吨和2.76万吨在Molycorp破产清算期间，由 Molycorp 的债权人（包括 JHL Capital Group）拥有的公司 Secure Natural Resources (SNR) 于2016年从Molycorp手中收购了Mountain Pass的矿产权。在2017年4月，MPMO与SNR正式签署了矿权租赁协议，SNR将Mountain Pass矿山的采矿权和相关专利的使用权租赁给MPMO使用，租赁年限与采矿证有效期时间一致。2017年7月，MPMO收购了Mountain Pass工厂的不动产及相关资产，于2017年12月重启了选矿和浮选作业，最终生产出富含稀土元素的氟碳铈镧矿精矿，并于2018Q1首次实现精矿销售。MPMO 是主要由JHL Capital Group 与 QVT Financial LP 和 盛和资源组成的财团。在2017年收购Mountain Pass后，项目在2018-2019年分别实现稀土氧化物产量1.39万吨和2.76万吨，单位REO生产成本分别为2822美元/吨和1980美元/吨，单位REO销售价格分别为3382美元/吨和2793美元/吨。摘要/Abstract MPMO于2020年上市，第二、三阶段优化计划持续推进中2020 年 7 月 15 日，MPMO宣布进行反向收购，MPMO和SNR与Fortress Value Acquisition Corporation合并，成为一家名为MP Materials Corp. 的上市公司。该交易于2020年11月17日完成，筹集了5.45亿美元，此次交易筹集的资金全部用于MP的第二阶段优化计划。自2021年以来，MP年稀土氧化物（REO）产量已至少达到40,000吨。2023年11月，公司宣布了“上游6万吨”战略，计划将稀土氧化物（REO）的年产量提升至约6万吨。MP于2023Q3开始生产分离稀土产品，2024年实现镨钕产量1,294吨，完成从稀土精矿生产商向稀土分离产品生产商的转型。2022年2月，MP启动了美国首个全集成稀土金属、合金和磁体制造工厂--Independence Facility的建设，初