交通运输物流行业2025年6月航空数据点评：利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 交通运输物流行业 2025 年 6 月航空数据点评 利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点 2025 年 07 月 17 日 行业动态：A 股上市航司发布 2025 年 6 月经营数据 6 月航空供需延续增长趋势，国际航线基本恢复至 2019 年同期水平。6 月民航市场供需延续同比增长趋势，根据各公司公告，6 月 A 股六家上市航司 ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，整体客座率 84.3%，同比+1.4pcts：1）国内线供给增长有限、客座率同比改善：六航司 6 月国内线 ASK/RPK 同比+1.1%/+3.1%，客座率达 85.9%，同比+1.7pcts，供给投放有限；2）国际航线继续延续高增长：6 月六航司国际线 ASK/RPK 同比+16.1%/+17.9%，客座率同比+1.3pcts，延续了年初至今国际航线需求高增长，淡季及平季国际航线供需恢复带动行业机队利用率回升、分流国内航线运力投放。 6 月中旬以来行业利用率回升，暑运客座率、利用率已均在高位。6 月中旬以来行业利用率底部回升，考虑到运营层面限制因素客座率、利用率均修复至高位：1）利用率：航班管家数据显示 6 月全行业机队利用率 7.8 小时，相较 2019 年6 月下降 5.7%、但同比去年持平，一方面受到 6 月初雨水天气影响，另外宽体机洲际航线投放受阻、发动机送修也限制了 6 月利用率提升；2）客座率：6 月六家航司国内航线客座率 84.3%，同比+0.8pct、相较 2019 年同期+1.1pcts，绝对数已在高位。暑期利用率、客座率已处高位，航班管家显示 7 月前两周行业利用率 8.8 小时，同比+1.1%、相较 2019 年同期+1.5%，国内航线客座率 83.3%，同比+0.6pct、相较 2019 年同期+0.2pct。 6 月六航司机队环比增长 0.2%，六航司恢复接收波音飞机。根据公司公告，截至 2025 年 6 月六家 A 股上市公司合计管理飞机 3304 架，环比净增加 7 架，较2024 年底累计+1.5%，较 2019 年底累计+12.4%，6 月六航司机队规模有所增加。其中，接收机型以 A320 系列和 B737max 为主：六家航司合计引进窄体机12 架（1 架 C919、5 架 B737-8、6 架空客 A320 系列），1 架宽体机 B787。 ➢ 投资建议：暑期全行业利用率、客座率均处高位，关注潜在价格拐点。我们认为年初至今航空国内价格逐渐走出改善趋势，航班管家显示 6 月国内经济舱含油票价同比下降 3.8%，尽管受雨水天气影响但降幅有限，淡季需求逐渐体现出支撑，行业供给低增速持续，利用率、客座率持续在高位运行使得行业具备提价基础。我们建议关注暑期中段以及淡季潜在的价格拐点，关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空和三大航（中国国航、南方航空、中国东航）。 风险提示：油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 601111.SH 中国国航 7.38 0.19 0.34 0.47 39 22 16 推荐 600115.SH 中国东航 3.82 0.09 0.16 0.23 42 24 17 推荐 600029.SH 南方航空 5.69 0.18 0.23 0.42 32 25 14 推荐 601021.SH 春秋航空 53.64 2.59 2.97 3.49 21 18 15 推荐 603885.SH 吉祥航空 12.6 0.76 1.04 1.25 17 12 10 推荐 002928.SZ 华夏航空 8.7 0.48 0.61 0.83 18 14 10 推荐 资料来源：ifind，民生证券研究院预测。 （注：股价为 2025 年 7 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 黄文鹤 执业证书： S0100524100004 邮箱： huangwenhe@mszq.com 分析师 张骁瀚 执业证书： S0100525020001 邮箱： zhangxiaohan@mszq.com 研究助理 陈佳裕 执业证书： S0100124110008 邮箱： chenjiayu@mszq.com 相关研究 1.交通运输物流行业 2025 年 5 月航空数据点评：国内价格止跌回稳，重申旺季配置机会-2025/06/23 2.交通运输行业 2025 年 5 月快递数据点评：顺丰控股件量增速持续领跑行业，件量和份额同比分别+32%和 0.3pct-2025/06/20 3.交通运输行业 2025 年中期投资策略：重视新交运、新物流机会-2025/06/19 4.交通运输行业 2025 年 4 月快递数据点评：4 月全行业件量维持高增，顺丰控股件量增速领先-2025/05/21 5.交通运输物流行业 2025 年 4 月航空数据点评：供需同比大幅增长停场率下降，关注旺季布局窗口-2025/05/17 行业动态报告/交通运输 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2025 年 6 月航空供需保持增长态势，暑运前夕利用率回升 ...................................................................................... 3 2 2025 年 6 月六家航司机队环比增长 0.2% ................................................................................................................ 6 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 插图目录 ........................................................................................................................