电力设备及新能源周报：能耗新标改善多晶硅供需格局，藏粤直流工程正式开工

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 i 电力设备及新能源周报 20250921 能耗新标改善多晶硅供需格局，藏粤直流工程正式开工 2025 年 09 月 21 日 ➢ 本周（20250915-20250919）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨 3.07%，涨跌幅排名第 2，强于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。锂电池指数上涨 9.25%，工控自动化上涨 2.02%，新能源汽车指数上涨 1.09%，储能指数上涨 0.29%，太阳能指数下跌 1.06%，风力发电指数下跌 1.31%，核电指数下跌 3.76%。 ➢ 新能源车：2025 年 1-7 月全球动力电池总装车量同比增长 35.3% 根据 SNE Research 最新数据，2025 年 1-7 月，全球动力电池装车量达 590.7GWh，同比增长 35.3%。从装机量来看，宁德时代以 221.4GWh 的装机量持续领先，稳居全球第一；比亚迪以 105.0GWh 保持第二位；LG 新能源以 56.1GWh 位列第三。蜂巢能源表现依旧亮眼，以装机量 15.6GWh 实现同比增长 97.1%，延续高速增长态势。亿纬锂能和国轩高科同比增速均超过 75%，增长势头强劲。从市场份额来看，宁德时代市占率达 37.5%，继续占据全球三分之一以上的市场；比亚迪市占率为 17.8%，两家企业合计占全球份额55.3%，行业龙头地位稳固。 ➢ 新能源发电：能耗新标重构供需格局，硅片涨价部分落地 9 月 16 日，国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等 3 项强制性国家标准（征求意见稿）。本次修订的硅多晶单位产品能耗限额指标较 GB29447-2022版标准相比 1、2、3 级指标均有大幅减少。该标准正式实施后，多晶硅单位产品能耗不达基准值要求（6.4kgce/kg）的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达准入值（5.5kgce/kg）的企业将被关停。根据初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约 240 万吨/年，较 2024 年底下降 16.4%，与已建成的装置产能相比减少 31.4%。因此，随着能耗新标的严格执行，多晶硅供需格局将得到实质性改善。 ➢ 电力设备及工控：藏粤直流工程正式开工，云南电网建设迎来大规模发展 藏粤直流工程是当前全球输电能力最强、技术水平最先进、投资规模最大的柔性直流输电项目，于 2029 年全面建成投运，届时每年可向粤港澳大湾区输送超过 430 亿千瓦时清洁电能。云南清洁能源装机规模位居全国第一，电网建设稳步推进，500 千伏鹿城变电站主变扩建、500 千伏德茂输变电工程、500 千伏耿马输变电工程等一批重点项目正加快实施。 ➢ 本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。 ➢ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024AA 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 300750.SZ 宁德时代 368.49 11.58 14.96 17.64 32 25 21 推荐 002850.SZ 科达利 159.85 5.44 6.77 8.35 29 24 19 推荐 002487.SZ 大金重工 43.15 0.74 1.60 2.12 58 27 20 推荐 301155.SZ 海力风电 89.18 0.30 3.29 5.06 297 27 18 推荐 605117.SH 德业股份 69.50 4.76 3.90 4.65 15 18 15 推荐 002706.SZ 良信股份 11.55 0.28 0.43 0.56 41 27 21 推荐 300693.SZ 盛弘股份 38.45 1.38 1.80 2.50 28 21 15 推荐 688778.SH 厦钨新能 86.70 1.18 1.59 2.09 73 55 41 推荐 000400.SZ 许继电气 23.95 1.10 1.35 1.65 22 18 15 推荐 301291.SZ 明阳电气 43.38 2.12 2.66 3.52 20 16 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 9 月 19 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@glms.com.cn 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@glms.com.cn 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱： lijia_yj@glms.com.cn 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 邮箱： zhubiye@glms.com.cn 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@glms.com.cn 分析师 赵丹 执业证书： S0100524050002 邮箱： zhdan@glms.com.cn 分析师 林誉韬 执业证书： S0100524070001 邮箱： linyutao@glms.com.cn 分析师 席子屹 执业证书： S0100524070007 邮箱： xiziyi@glms.com.cn 分析师 许浚哲 执业证书： S0100525030003 邮箱： xujunzhe@glms.com.cn 分析师 郝元斌 执业证书： S0100525060001 邮箱： haoyuanbin@glms.com.cn 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20250914：工信部强调光伏行业自律，宁德时代发布神行 Pro 电池-2025/09/14 2.电新行业 2025 年半年报业绩总结：乘势笃行，静待花开-2025/09/10 3.“驭风”系列报告：风电齿轮箱行业简析-2025/09/09 4.电力设备及新能源周报 20250907：两部门推动光伏“反内卷”，国家重点专项支持全固态-2025/09/07 5.核聚变系列（03）：CFS 融资刷新纪录，核聚变商业化再提速-2025/08/31 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/电力设备及新能源 目录 1 新能源汽车：2025 年 1-7 月全球动力电池总装车量同比增长 35.3% ...................................................................... 3 1.1 行业观点概要 ..............................................................................................................