摩托车行业系列点评十八：中大排销量创新高 自主高端化提速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 摩托车行业系列点评十八 中大排销量创新高 自主高端化提速 2025 年 07 月 17 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 分析师：姜煦洲 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100524120005 邮箱：cuiyan@mszq.com 邮箱：jiangxuzhou@mszq.com ➢ 事件概述：据中国摩托车商会数据，2025 年 6 月 250cc（不含）以上摩托车销量 10.2 万辆，同比+14.3%，环比+1.7%。1-6 月累计销量 50.1 万辆，同比+41.3%。 ➢ 行业：旺季来临 中大排月度销量创历史新高 1）125cc（不含）以上：6 月销量 70.6 万辆，同比-1.9%，环比+0.4%，主要增量来自于 125-150cc 及 500-800cc，春风动力、隆鑫通用等头部企业均贡献明显增量； 2）250cc（不含）以上：6 月销量 10.2 万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，创历史新高。1-6 月累计销量+50.1 万辆，同比+41.3%。其中： 出口：250cc+摩托车 6 月出口 5.7 万辆，同比+59.9%，环比+13.7%，同比增长原因为头部企业在 500-800cc 排量段出口持续增长，1-6 月累计出口 26.5 万辆，同比+70.1%。 内销：250cc+摩托车 6 月内销 4.5 万辆，同比-15.6%，环比-10.1%。1-6 月累计内销 23.6 万辆，同比+18.7%。 ➢ 结构：500cc+排量车型增长强劲 自主高端化提速 1）250cc<排量≤400cc：6 月销售 5.3 万辆，同比+15.3%，环比+0.2%；1-6月累计销量 26.5 万辆，同比+45.0%； 2）400cc<排量≤500cc：6 月销售 2.5 万辆（其中春风 1.3 万辆），同比-17.6%，环比+38.19%；1-6 月累计销量 12.9 万辆，同比+7.1%； 3）500cc<排量≤800cc：6 月销售 2.1 万辆（其中春风 0.7 万辆），同比+99.44%，环比+38.19%，1-6 月累计销量 9.3 万辆，同比+104.4%； 4）排量＞800cc：6 月销售 0.23 万辆（其中隆鑫 0.2 万辆），同比-27.06%，环比-8.3%，1-6 月累计销量 1.4 万辆，同比+125.9%。 我们认为 6 月整体中大排量摩托车销量同比继续维持增长，内销旺季来临表现强势，出口在欧 5+认证后保持较高增速。展望 2025 年全年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。 ➢ 格局：头部企业份额稳固 春风动力稳居头名 6 月 250cc+销量前三名分别为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3 市占率合计为 46.9%；1-6 月 CR3 累计市占率合计为 48.9%，较 2024 年全年下降 1.8pcts，其中： 1）春风动力：250cc+6 月销量 2.1 万辆，同比+9.2%，市占率 21.2%，环比+0.1pcts；1-6 月累计市占率 21.6%，较 2024 年全年+1.8pcts； 2）隆鑫通用：250cc+6 月销量 1.5 万辆，同比+31.8%，市占率 12.9%，环比+14.6pcts; 1-6 月累计市占率 13.5%，较 2024 年全年-0.7pcts； 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250713：工信部倡导反内卷 乘用车基本面有望改善-2025/07/13 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250706：周专题：全球百强出炉 中国零部件空间可期-2025/07/06 3.新势力系列点评二十：6 月车市热度攀升 新势力销量稳健-2025/07/02 4.汽车和汽车零部件行业周报 20250629：2025Q2 前瞻：政策促进内需 新势力表现亮眼-2025/06/29 5.汽车和汽车零部件行业周报 20250622：新车型密集催化 自主高端化向上-2025/06/22 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 3）钱江摩托：250cc+6 月销量 1.1 万辆，同比-39.6%，市占率 11.2%，环比-18.7pcts。1-6 月累计市占率 13.9%，较 2024 年全年-2.9pcts。 ➢ 春风动力：极核销量同环比大幅增长 全地形车销量维持强势 据中国摩托车商会数据，春风动力 6 月两轮总销量 5.5 万辆，同比+50.0%，环比-13.1%，其中燃油摩托车销量 2.4 万辆，同比-28.3%，环比-13.9%；极核电摩销量 3.0 万辆，同环比大幅增长。公司 1-6 月两轮车累计销量 26.6 万辆，同比+94.0%。四轮沙滩车出口销量为 1.8 万辆，同比+6.7%，环比-3.1%；1-6月累计销量 8.6 万辆，同比+4.7%。 中大排摩托车：6 月 250cc+摩托车 2.1 万辆，同比+44.6%，环比+0.1%，1-6 月累计销量 10.8 万辆，同比+44.6%； ⚫ 两轮车分区域： 1）出口：6 月销量为 1.3 万辆，同比-17.8%，环比-41.1%；1-6 月累计出口7.1 万辆，同比+4.6%。 2）内销：6 月销量为 4.2 万辆，同比+102.9%，环比-18.42%；1-6 月累计内销 19.5 万辆，同比+181.9%。 ⚫ 两轮车分结构： 1）200＜排量≤250cc ：6 月销量 0.2 万辆，同比-83.6%，环比-49.4%；1-6月累计销量 2.5 万辆，同比-48.9%； 2）250＜排量≤400cc：6 月销量 0.1 万辆，同比+38.4%，环比-16.9%；1-6月累计销量 0.5 万辆，同比+58.4%； 3）400＜排量≤500cc：6 月销量 1.3 万辆，同比-30.2%，环比-13.3%；1-6月累计销量 6.8 万辆，同比+2.7%。2025 年 3 月起 450SR 改款、450CLC 改款等车型陆续上市，为春风动力 450cc 系列车型贡献增量； 4）500＜排量≤800cc：6 月销量 0.7 万辆，同比+1302.0%，环比+40.7%；全新车型三缸 675SR 于 2024H2 上市并开启交付，675NK 于 2025 年 3 月上市，贡献增量。 ⚫ 两轮车 2025 年展望：关注春风动力两轮核心两方面增量： 1）内销方面：重点布局 450cc 和 650cc 级别新车型，主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT 等，对于销量的拉动作用值得期待； 2）出口方面：2021 年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022 年、2023年、2024 年摩托车出口销量分别 3.8、5.9、12.6 万辆，同比分别+120.7%、+54.5