A股流动性与风格跟踪月报：偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 7 月 7 日 定期报告 ——A 股流动性与风格跟踪月报（202507） 近十年 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注 7 月政治局会议的表述变化。市场交易和增量资金层面，近期 A 股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖，增量资金有望继续净流入，融资、私募有望继续活跃。基于以上，我们认为 7 月偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。 ❑ 风格展望：偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。进入 7 月后，综合业绩披露期效应、海外流动性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为 7 月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7 月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注 7 月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A 股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为 7 月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。 ❑ 大类资产表现复盘：股票市场方面，全球股市普涨，美欧＞A 股>港股。外汇方面，美元指数显著走弱，欧元、英镑兑美元大幅升值，人民币汇率小幅升值。大宗商品方面，白银价格大幅上涨，工业金属价格普涨。工业金属方面，美国与越南等国关税谈判进展好于市场预期，叠加铜等品类库存处于较低水平，工业金属价格显著上涨。债市方面，中债国债利率同步下行，中美利差收窄。 ❑ 流动性与资金供需：7 月增量资金或有望温和净流入，融资资金有望延续净流入。6 月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松，7 月资金面有望维持宽松。美国一季度 GDP 降幅高于市场预期，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储 7 月降息预期有所升温。6 月股票市场可跟踪资金净流入，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大；市场震荡上行，ETF 净赎回规模收窄；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO 发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定。展望 2025 年 7 月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上融资资金有望延续净流入。 ❑ 市场情绪与资金偏好：6 月市场走势维持了震荡的趋势，指数表现相对均衡，差距不大，市场风险偏好有所回升。6 月主要宽基指数成交额和换手率多数上升。目前来看，大盘成长、沪深 300 的估值和交易集中度处于历史相对低位。从一级行业来看，6 月的行业表现围绕伊朗以色列冲突升级带来的石油石化、贵金属价格上涨；军工军贸预期升温；全球算力需求确定性回升，海外芯片龙头大涨带动等思路展开，通信、有色、非银、电子、军工领涨。 风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧 相关报告 《增量资金相对均衡，大盘风格为主——A 股流动性与风格跟踪月报（202506）》 《融资资金有望回流，小盘成长风格回归——A 股流动性与风格跟踪月报（202505）》 《4 月 ETF 有望重回净申购，大盘价值胜率更高——A 股流动性与风格跟踪月报（202504）》 《风格阶段性回归均衡，先成长后价值——A 股流动性与风格跟踪月报（202503）》 《融资资金回流在望，小盘成长风格占优——A 股流动性与风格跟踪月报（202502）》 3、《交 1 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 S1090524080002 tiandengwei@cmschina.com.cn 王德健（研究助理） wangdejian@cmschina.com.cn 偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 市场风格展望：大盘占优，成长价值均衡 ......................................................................................................... 5 （1）日历效应：近十年的 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优 ........................................................................ 5 （2）外部流动性：关注美国就业和通胀数据对降息预期的扰动 ............................................................................... 6 （3）央行季度例会：用好用足存量政策，加力实施增量政策 ................................................................................... 7 （4）增量资金：量化+融资资金为短期主要增量，带动市场交易活跃度提升 ............................................................ 8 二、大类资产表现复盘与大事前瞻 .......................................................................................................................... 10 1、 大类资产表现 ................................................................................................................................................... 10 2、 A 股复盘：市场震荡回升，成长风格相对占优 ................................................................................................. 10 3、 大事前瞻：关注 7 月政治局会议和关税谈判 .................................................................................................... 11 三、流动性与资金供需 .............................................................................................................................