宏观动态点评-6月全球PMI：制造业景气度重回荣枯线上

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 宏观 6 月全球 PMI：制造业景气度重回荣枯线上 华泰研究 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 胡李鹏，PhD 研究员 SAC No. S0570525010001 SFC No. BWA860 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017 zhaowenxuan@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 7 月 09 日│中国内地 动态点评 图说全球 PMI | 2025 年 6 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第二十四期。6 月全球制造业 PMI 明显上行，重回荣枯线以上；其中美日欧有所改善，新兴市场经济体整体回升，但越南、印尼等经济体边际降温；制造业新订单和新出口订单延续改善；发达国家价格延续高位上行，新兴市场经济体价格小幅走弱；原材料库存下行，产成品库存基本维持不变。6 月全球服务业 PMI 小幅降温，但发达国家除美国 Markit 外多数回升，新兴市场经济体有所回落。 6 月全球 PMI 走势概述：全球制造业回升 0.8pp 至 50.3，重回荣枯线以上，带动全球综合 PMI 上行 0.5pp 至 51.7。制造业 PMI：美日欧制造业 PMI 均有所改善，新兴市场国家整体重回荣枯线以上；从绝对水平看，印度>美国Markit>日本>欧元区>东盟>英国>中国台湾地区。服务业 PMI：全球服务业PMI 小幅回落，主要受新兴市场国家拖累，发达国家仅小幅走弱，或主要受美国 Markit 高位回落影响，但美国 ISM、欧元区、日本均走强。订单：全球制造业新订单与新出口订单均有所上行，其中新兴市场国家整体上行幅度较大。库存：全球原材料和产成品库存均有所回落，但发达经济体产成品库存有所上行。价格分项：制造业价格有所回升，服务业则明显回落。具体看： 1. 全球制造业 PMI 回升至荣枯线以上，服务业 PMI 变动不大 ▪ 6 月全球制造业 PMI 上升 0.8pp 至 50.3，发达国家多数回升，新兴市场国家喜忧参半。发达国家回升 0.5pp 至 50.5，其中美国 Markit 上行至 52.9，ISM 则上行 0.5pp 至 49，显示关税对美国制造业的冲击尚不明显；欧元区 PMI 略微上行 0.1pp 至 49.5，其中德国和西班牙走强，而法国和意大利回落；英国则延续低位回升；日本亦上行 0.7pp 至 50.1，时隔一年重回荣枯线以上。新兴市场经济体从 49.2 回升至 50.4，新兴市场 ex 中国大陆回落 0.6pp 至 50.4；其他主要国家与地区中，韩国、印度分别回升 1.0pp、0.8pp，中国台湾地区、越南、印尼均明显回落。 ▪ 6 月全球服务业 PMI 回落 0.1pp 至 51.9。发达国家整体回落 0.1pp，主要由美国 Markit 服务业 PMI 下行 0.8pp 拖累；欧元区上行 0.8pp 至50.5，其中，德国、法国以及英国明显回升，分别环比上升 2.6pp、0.7pp、1.9pp 至 49.7、49.6、52.8，意大利高位回落 1.1pp 至 52.1；日本服务业 PMI 回升 0.8pp 至 51.7。新兴市场经济体总体回落 0.4pp，印度高位上行 1.6pp 至 60.4，巴西、墨西哥、俄罗斯分别下行 0.2pp、1.1pp 、3pp 至 49.3、47.7、49.2。 2. 6 月订单：全球制造业新订单和新出口订单均有所回升 全球制造业新订单指数回升 1.1pp 至 50.1，发达国家和新兴市场国家分别上行 0.7pp、1.5pp。全球制造业新出口订单回升，上行 1.2pp 至 49.3，发达国家上行 0.2pp 至 49，新兴市场国家回升幅度更大，上行 2.1pp 至 49.5，但越南、中国台湾地区明显回落。 3. 6 月库存：原材料库存回落，产成品库存维持不变 全球制造业原材料库存下行 0.5pp 至 49.9，产成品库存基本持平于 49.3。 4. 6 月价格走势：制造业价格高位上行，服务业价格明显回落 全球制造业 PMI 原材料价格回升 0.9pp 至 54.7，出厂价格回升 0.6pp 至52.5，但发达国家与新兴市场国家有所分化，前者高位上行，后者小幅走弱；服务业 PMI 原材料价格回落 1.8pp 至 57.5，出厂价格回落 0.6pp 至 53.8。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 4 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 8 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 10 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 12 五、亚洲（除中国大陆外）PMI 及分项 .....................