ETF点评：上半年债券ETF规模增超2000亿

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 上半年债券 ETF 规模增超 2000 亿 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 张泽 研究员 SAC No. S0570524020002 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +(86) 755 8249 3656 刘依苇 研究员 SAC No. S0570521090002 SFC No. BSU078 liuyiwei@htsc.com +(86) 755 2395 0493 2025 年 7 月 06 日│中国内地 ETF 点评 ETF 市场热点：ETF 规模突破 4 万亿，交易所修订发布风险管理指引 2025 上半年收官，我国非货 ETF 总规模达到 4.1 万亿，其中增长幅度最大的是债券型 ETF，从年初的 1740 亿元增至 3800 多亿元，8 只基准做市信用债 ETF 成为“吸金主力”。近期 10 只科创债 ETF 的获批，将进一步丰富债券 ETF 的产品矩阵，为投资者提供布局科创板债券市场的投资利器。7月 4 日，上交所和深交所修订并发布 ETF 风险管理业务指引，强调要强化基金管理人 ETF 运作风险防控要求，且要明确会员客户 ETF 交易行为风险管理要求，以更好保护投资者合法权益。 ETF 市场回顾：资金大幅流入债券型 ETF，近期流出股票型 ETF 上周（2025/6/30-2025/7/4）股票型 ETF 资金净流出 170 亿元，但债券型ETF 净流入超过 112 亿元，其中跟踪沪深 300、A500 等 ETF 资金流出较多，而非银金融、电子行业 ETF 资金流入额靠前，传媒行业 ETF 资金小幅流出。过去一周债券 ETF 整体成交活跃，沪做市公司债 ETF、深做市信用债成交额靠前，中证 A500ETF 升至第二。恒生科技指数的 ETF 融资买入额依旧靠前，金额维持在 60 亿元附近，另外香港证券 ETF 的融资买入额排序靠前，香港市场相关 ETF 的投资热度不减。 ETF 发行募集：10 只科创债 ETF 发行中，港股 ETF 申报、发行火热 近两周共有 27 只 ETF 公告发行，其中有 10 只是科创债 ETF，分别跟踪中证/上证/深证 AAA 科创债指数，其成分券均为高信用评级（AAA）的科创债。另有华夏、大成、鹏华、兴业等多家基金公司依旧在布局发行科创创业板相关 ETF。募集方面，近两周新成立的 9 只 ETF 有 4 只是港股 ETF，其中广发恒生港股通科技主题 ETF 募集规模超 13 亿元。从 ETF 申报材料来看，华夏和易方达上报了上证 580ETF，该指数反映沪市中市值较小、流动性较好的 580 只股票表现。易方达还上报了上证 380ETF，另有 3 家公司上报了通用航空 ETF。 绝对收益 ETF 模拟组合：新一期上调股票权重，延续配置医药等行业 境内绝对收益 ETF 模拟组合的大类资产配置权重采用“动量+风险预算”予以确定，另外在股票行业层面，叠加行业轮动模型以增强收益，同时考虑红利资产的择时观点。ETF 模拟组合上周上涨 0.24%，截至 2025/7/5 今年以来上涨 4.63%。绝对收益 ETF 模拟组合最新一期将于 2025/7/7 调仓，上调了股票仓位，降低了债券权重，商品权重变化不大。具体行业方面，模型配置红利、医药、有色金属、传媒等行业主题基金，与上期配置较为接近。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 ETF 市场热点 沪深交易所修订发布 ETF 风险管理业务指引，更好保护投资者合法权益 近年来，ETF 市场快速发展，在满足投资者财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用。7 月 4 日，上交所修订并发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第 4 号——交易型开放式基金风险管理》，深交所修订并发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第 4 号——交易型开放式基金风险管理》，分别对 2012 年4 月和 2010 年 9 月发布指引文件进行修订，修订内容包括： ⚫ 一是强化基金管理人 ETF 运作风险防控要求，要求基金管理人加强 ETF 申购赎回清单管理，审慎设置申购赎回清单重要参数，完善内部控制制度并优化应急演练安排。 ⚫ 二是明确会员客户 ETF 交易行为风险管理要求，要求会员完善管理制度和流程，做好客户分类管理，加强 ETF 交易风险管理。 下一步，两地交易所将按照中国证监会统一部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，加强 ETF 自律监管，持续研究优化 ETF 制度机制，推动 ETF 市场高质量发展。 上半年收官，ETF 总规模突破 4 万亿元大关，债券型 ETF 异军突起 截至 2025 年 6 月 30 日，我国非货 ETF 总规模达到 4.1 万亿，其中增长幅度最大的是债券型 ETF，年内规模增长 120%，当前规模超过 3800 亿元，尤其是 8 只基准做市信用债 ETF成立后，资金持续流入，当前规模超过 1300 亿元。继年初首批基准做市信用债 ETF 成立后，债券 ETF 市场又迎来创新品种。10 只科创债 ETF 的获批，有望填补公募基金行业在“科技金融”主题债基领域的空白，将进一步丰富债券 ETF 的产品矩阵，为投资者提供布局科创板债券市场的投资利器。 图表1： 债券型 ETF 年内规模增长 证券代码 基金简称 基金成立日 管理费率（%） 跟踪指数名称 当前规模 （亿元） 年初规模 (亿元) 规模增长 (亿元) 511110.SH 易方达上证基准做市公司债 ETF 2025/1/16 0.15 沪做市公司债 227.87 227.87 511200.SH 华夏上证基准做市公司债 ETF 2025/1/16 0.15 沪做市公司债 218.95 218.95 511070.SH 南方上证基准做市公司债 ETF 2025/1/13 0.15 沪做市公司债 218.71 218.71 511360.SH 海富通中证短融 ETF 2020/8/3 0.15 中证短融 506.48 293.41 213.06 511520.SH 富国中债 7-