国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜如何看待中美后续的经贸互动？

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金政策与战略组 分析师：杨佳妮（执业 S1130524040002） yangjiani@gjzq.com.cn 联系人：商景皓 shangjinghao@gjzq.com.cn 国金地缘政治周观察｜如何看待中美后续的经贸互动？ 核心观点 地缘动向复盘: 本周继续聚焦美国贸易谈判。随着 7 月 9 日谈判截止日的到来，美国与各国贸易谈判进入冲刺阶段。本周中国与美国共同取消了部分产品的出口管制，下一步的重点是 20%芬太尼关税的谈判。同时，本周美国宣布与越南、柬埔寨达成贸易协议（共识），但是越南协议中规定对转口贸易加征关税，此举被视为要求其他国家降低对中国的供应链依赖。与之相比，美国与欧盟、日本、印度、加拿大等国谈判仍未出现突破性进展，本周特朗普表示已对十几个国家发出信函，威胁在 8 月 1 日征收新的关税。 国金观点周观察： （1）在中美贸易谈判的几项议题中，本周中美双方在出口管制议题上达成了部分一致性意见。美国取消了对中国EDA 软件、航空发动机等产品的出口限制，并对华为昇腾芯片的长臂管辖限制进行放松，中国则一定程度放松对稀土的管制。下阶段，中美就出口管制议题还将就美国 AI 芯片、第三方国家在华制造设备等领域进行讨论，但达成更多共识的形势不容乐观。美国国内对于在核心技术领域保持严格管制，维持对中国的关键技术优势问题有较强共识。据报道，本周美国特朗普政府计划限制英伟达等公司向马来西亚、泰国出口人工智能芯片，旨在遏制中国通过东南亚中间商获得 AI 芯片零部件。同时美国商务部正在起草文件，企图全面限制中国通过第三方国家获得 AI 芯片及其零部件，整体仍呈现趋严态势。 （2）中美贸易谈判的核心议题是 20%的芬太尼关税与 24%的暂缓关税，预计美国最终会下调 20%芬太尼关税，但 24%暂缓关税或仍需较长谈判时间。目前，中美在芬太尼管控领域已开始了实质性接触，中国方面也做出了实际管控措施，特朗普面临的国内国外环境也将促使特朗普尽快在关税领域让步，尽早达成贸易谈判成果。7 月 9 日是观察中美芬太尼关税是否取消的窗口期。但针对 24%的暂缓关税，美国对中国提出的非关税壁垒调整、市场开放等问题仍需要较长时间协商。预计在 8 月 12 日中美 90 天暂缓期到期后，24%的暂缓关税仍将延期。 （3）本周美国与越南、柬埔寨相继达成贸易协议，但与欧盟、日本、印度、加拿大等国谈判仍未出现突破性进展。距离 7 月 9 日谈判截止日只剩下不到一周的时间里，美国仅与包含英国在内的三个国家达成贸易协议（共识），美国贸易协议进展显然不及预期。为此，美国政府持续加大对别国施压力度，宣称将根据各国与美国关税谈判进展对十几个国家发出信函，告知其未来的关税税率，并在 8 月 1 日后梯度落实关税税率。预计特朗普政府将选择“加征一批、延期一批”的方式，对贸易谈判国家施加压力，但这样做预计也将引发其他国家的关税反击。 （4）美国与越南贸易协议规定对转口贸易加征 40%的关税，预计这将成为未来美国与其他国家谈判的样板，即在贸易协议中增加针对中国的条款。我们预计未来对中国不利的关税条款大致将包括四类：一是对中国“贴牌”转口贸易征收关税；二是要求降低对中国的供应链依赖，并根据原产地比例加征关税。一和二主要集中在东南亚、南亚、拉美等国。三是对中国特定行业的反倾销、反补贴调查，主要涉及欧盟、日本、澳大利亚等国；四是对通过修订 USMCA，对流入北美货物的原产地进行审查，主要涉及北美的加拿大、墨西哥。 （5）后续需关注贸易谈判的场外变量——特朗普关税的司法博弈进展，如若特朗普败诉，贸易战的范式或将由全面关税转向针对特定行业的结构性关税。目前，美国正在对十类战略性产品开展 232 调查，已落地的包括钢铝和汽车，征收关税分别是 50%和 25%。美国对行业的 232 调查与关税已成为各国与美国贸易谈判和拉扯的主要战场，未来美国对外关税政策也将形成“基准关税 10%+关键行业 232 调查关税 50%左右”的基本格局。 下周重点关注：（1）中美贸易协议签署进展：中美在芬太尼谈判、出口管制方面的细节是否披露。（2）美国与其他国家的贸易谈判进展：欧盟、日本、加拿大、印度等主要经济体是否会在 7 月 9 日之前与美国达成协议或在谈判中取得实质性进展。（3）其他国家是否会在与美国的贸易协议中加入限制“转运货物”的相关条款。（4）中东地区是否爆发新一轮冲突：美国、以色列是否继续空袭伊朗，以色列是否对周边武装团体进行打击等。 风险提示 （1）美国与其他国家贸易谈判顺利，并增加针对中国商品的条款。（2）特朗普政府关税政策反复，针对特定国家和特定行业加征高额关税；（3）以伊局势反复，以色列再次对伊朗发动袭击。 国际关系动态报告 国际关系研究报告 证券研究报告 国际关系研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、上周全球地缘政治热力图 ................................................................... 4 二、周专题：如何看待中美后续的经贸互动？ ..................................................... 4 1、中美双方在出口管制议题上达成部分一致性意见 ............................................ 4 2、中美双方关于 20%芬太尼关税与 24%暂缓关税问题仍在谈判中 ................................. 5 3、美国与其他国家贸易协议中可能出台哪些针对中国的不利条款？ .............................. 5 4、美国加速推进 232 调查，重点关注医药与铜的行业关税 ...................................... 6 三、未来几周全球重点地缘事件关注点 ........................................................... 7 1、美以与伊朗签订停火协议，但局势仍未平息 ................................................ 7 2、外交部长王毅访问欧盟，中欧峰会即将召开 ................................................ 7 3、关注美国贸易谈对等关税谈判进展 ........................................................ 9 4、美国拟限制对马来西亚和泰国 AI 芯片出口 ................................................. 9 四、上周外交部和商务部新闻发布会跟踪 ......................................................... 9 五、上周全球地缘动态跟踪 ..............................