食品饮料行业周报：外卖大战继续，中报窗口期将至

2025 年 07 月 13 日 外卖大战继续，中报窗口期将至 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.4 -6.7 1.9 沪深 300 3.9 7.0 15.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：“外卖大战”爆发，新式茶饮充分受益》2025-07-06 2、《食品饮料行业周报：新茶饮经营向好，餐饮链低位布局》2025-06-30 3、《食品饮料行业周报：舆情纠偏带动情绪回暖，新茶饮旺季经营向 好》2025-06-22 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）三项酒类零售连锁团标新进展；2）1-5 月啤酒出口量同比增长 17.3%；3）截至 7 月 12 日 23 时 36 分美团即时零售日订单突破 1.5 亿单； 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒完成上半年经营任务；2）五粮液：五粮液集团子公司参投能源企业；3）水井坊：水井坊臻酿八号全渠道停货；4）舍得酒业：沱牌特曲部分停货。 ▌ 投资观点 白酒板块：酒企端启动控货动作，主动调控市场销售节奏，稳定渠道价格体系。7 月 7 日茅台召开 2025 年半年市场工作会，表明今年上半年茅台酒销售公司顺利完成任务，主要系在“卖酒向卖生活方式”转变之下，统筹需求端、供给端、渠道端，实现“三端”共振，为下半年相关市场工作打下基础。此外，7 月 8 日水井坊宣布臻酿八号 500 毫升装全渠道停货，7 月 10 日舍得通知即日起暂停接收沱牌特曲 2.0(窖龄20/窖龄 30)销售订单，基本面来看，酒企端通过停货等方式维稳价格，在行业压力加剧下维护市场良性发展。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。 大众品板块：中报预告陆续披露，关注预期调整后布局机会。有友食品预计 2025H1 总营收 7.46-7.98 亿（同增 41%-51%），归母净利润 1.05-1.12 亿元（同增 38%-48%），扣非净利润 0.89-0.97 亿元（同增 47%-59%）；东鹏饮料预计2025H1 营收 106.30-108.40 亿元（同增 35%-38%），归母净利润 23.10-24.50 亿元（同增 33%-42%），扣非归母净利润22.20-23.60 亿元（同增 30%-38%）；妙可蓝多 2025H1 归母净利润 1.20-1.45 亿元（同增 56%-89%），扣非净利润 0.90-1.15 亿元（同增 58%-102%），由于二季度业绩预期催化与经营节奏调整，部分α标的出现回调，基本面表现依然稳健，关注后续布局机会，建议关注卫龙、有友食品、东鹏饮料等。 新消费板块：互联网巨头相继加码“即时零售”战场，预计外卖大战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。7 月 2 日，-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 淘宝闪购宣布启动 500 亿元规模补贴计划，掀起年初以来第二场“外卖大战”，本周为即时零售补贴大战第二周，闪购红包页面上线超级星期六活动，美团不定期上线 0 元购券包，主要聚焦头部奶茶品牌，京东 7 月 8 日宣布启动新一轮“双百计划”扶持更多品质商家，预计在三季度传统即时零售旺季下，价格战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。目前，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增 1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增2000 家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。连锁餐饮重点关注：小菜园 （同店转正，2025/2026 年门店目标 800+/1000+家）、绿茶 （同店转正，计划 2025 年目标新增 150 家）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-07-13 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 119.10 9.15 9.27 10.15 13.02 12.85 11.73 买入 000596.SZ 古井贡酒 138.59 10.44 11.72 13.20 13.27 11.83 10.50 买入 000799.SZ 酒鬼酒 47.47 0.33 0.46 0.60 143.85 103.20 79.12 买入 000858.SZ 五粮液 124.30 8.21 8.67 9.26 15.14 14.34 13.42 买入 002304.SZ 洋河股份 66.31 5.56 5.43 5.84 11.93 12.21 11.35 买入 002956.SZ 西麦食品 22.13 0.60 0.78 1.01 36.88 28.37 21.91 买入 002991.SZ 甘源食品 61.43 4.04 4.38 5.13 15.21 14.03 11.97 买入 300783.SZ 三只松鼠 26.70 1.02 1.19 1.54 26.18 22.44 17.34 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 300973.SZ 立高食品 48.81 1.58 1.97 2.31 30.89 24.78 21.13 买入 600519.SH 贵州茅台 1427.00 68.64 75.23 81.66 20.79 18.97 17.47 买入 600702.SH 舍得酒业 52.26 1.04 2.10 2.84 50.25 24.89 18.40 买入 600779.SH 水井坊 42.60 2.75 2.90 3.16 15.49 14.69 13.48 买入 600809.SH 山西汾酒 177.49 10.04 11.24