银行业理财月度跟踪

敬请阅读末页之重要声明银行理财月度跟踪相关研究：1.《2025中期策略-价值重估仍在进行时》2025.07.02行业评级：增持(维持)近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-1.084.9313.49绝对收益1.526.7925.64注：相对收益与沪深 300 相比分析师：郭怡萍证书编号：S0500523080002Tel：(8621) 50295327Email：guoyp@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：理财市场概况由于债市波动拖累理财净值，以及权益市场回暖分流部分投资资金，一季度银行理财规模较年初有所下降。二季度，随着债市行情好转，市场资金逐步回流，且存款利率下行驱动储蓄资金流入理财市场，理财规模增长预计呈现修复态势。理财产品收益率现金管理类理财产品收益率趋于下行。根据 Wind 数据统计，6 月，现金管理类理财产品 7 日年化收益率均值为 1.49%，较上月下行 4 BP。同期，货币基金 7 日年化收益率均值为 1.34%，较上月下行 2 BP。货币政策保持偏宽基调，包括同业存单、存款等标的资产收益率均出现不同程度下滑，5月新一轮降息之后，随着资金利率中枢下移，现金管理类产品收益率进一步下探。6 月，由于股债跷跷板效应，权益市场月末表现较强，10 年国债收益率窄幅震荡。纯固收理财收益率为 2.49%，较上月下行 0.09 pct。固收+理财收益率为 3.35%，较上月上行 0.58 pct，固收+理财月度收益率达到今年新高。不同期限纯固收理财产品收益率出现分化。6 月，短期纯固收类理财平均年化收益率为 2.12%，较上月回落 0.17 pct，预计与流动性充足压低短期资金利率有关。中期纯固收理财收益平均年化收益率为 2.54%，基本持平于上月。长期纯固收理财收益率平均年化收益率为 3.09%，较上月上行 0.23pct，预计受益于债市资本利得提升。各期限固收+理财产品收益率全面上行。6 月，短期固收+理财平均年化收益率为 3.07%，较上月提升 0.43 pct。中期固收+理财收益率平均年化收益率为 3.73%，较上月提升 92 pct。长期固收+理财收益率平均年化收益率为3.46%，较上月提升 82 pct。理财产品破净率固收+理财产品破净率保持低位。根据 WIND 数据，6 月共有 3.56 万只固收+理财产品披露净值，其中，区间最低单位净值小于 1 的理财产品有 401只，整体破发率约 1.1%，较上月持平。单位净值低于 0.99 元的产品仅为 7只，低于 0.98 元的产品仅 4 只，显示出深度破净产品占比极低。另外，纯固收产品近一年破净率接近于零。二季度以来，由于权益市场表现良好，固收+理财产品破净率明显降低。少数净值低于 0.98 的产品可能受个别资产风险暴露或建仓期费用摊销影响，但权益回暖已显著收窄整体破净深度，固收+理财的稳健性有望持续增强。证券研究报告2025 年 07 月 09 日湘财证券研究所行业研究银行业理财研究敬请阅读末页之重要声明风险提示1）理财产品数据来自数据供应商，为不完全统计数据，主要用于观察市场趋势变动而非绝对数量。随着理财产品新发与到期，每期数据样本不完全相同。2）理财业务发展不及预期。1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 理财市场概况5 月新一轮存款利率调整之后，当前大行存款挂牌利率全面低于 1.5%，促使资金追逐更高收益资产。银行客户风险偏好较低，储蓄资金将转向低波动固收类产品，有望推动理财规模增长。公募基金通过货币基金和债券型基金承接类储蓄资金，与理财产品形成强竞争关系，且公募基金具有权益投资优势，与主打固收类产品的理财形成替代关系。理财净值化转型和破除刚兑之后，银行理财存续规模出现调整，从 2021 年的 29 万亿元，降至 2023 年的 26.8 万亿元，2024 年理财规模回升至29.95 万亿元。公募基金规模则从 2022 年的 26.03 万亿元增至 2024 年 32.83 万亿元。由于债市波动拖累理财净值，以及权益市场回暖分流部分投资资金，一季度银行理财规模较年初有所下降。二季度，随着债市行情好转，市场资金逐步回流，且存款利率下行驱动储蓄资金流入理财市场，理财规模增长预计呈现修复态势。图 1 理财与公募基金规模（单位：万亿元）资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明2 理财产品收益率今年以来，现金管理类理财产品收益率趋于下行。根据 Wind 数据统计，6 月，现金管理类理财产品 7 日年化收益率均值为 1.49%，较上月下行 4 BP，较上年 12 月下行 34 BP。同期，货币基金 7 日年化收益率均值为 1.34%，较上月下行 2 BP，较上年 12 月下行 22 BP。由于货币政策保持偏宽基调，包括同业存单、存款等标的资产收益率均出现不同程度下滑，5 月新一轮降息之后，随着资金利率中枢下移，现金管理类产品收益率进一步下探。图 2 现金管理类产品与货币基金 7 日年化收益率（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所6 月，由于股债跷跷板效应，权益市场月末表现较强，10 年国债收益率窄幅震荡。纯固收理财收益率为 2.49%，较上月下行 0.09 pct。固收+理财收益率为 3.35%，较上月上行 0.58 pct，固收+理财月度收益率达到今年新高。今年以来，纯固收理财收益率在 2.09%至 2.62%之间波动，固收+理财收益率在 1.76%和 3.35%之间波动。3 月以来，固收+理财收益率持续跑赢纯固收理财收益率。3行业研究敬请阅读末页之重要声明图 3 固收类理财产品收益率（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所分期限类型来看，不同期限纯固收理财产品当月收益率出现分化。6 月，短期纯固收类理财平均年化收益率为 2.12%，较上月回落 0.17 pct，预计与流动性充足压低短期资金利率有关。中期纯固收理财收益平均年化收益率为2.54%，基本持平于上月。长期纯固收理财收益率平均年化收益率为 3.09%，较上月上行 0.23 pct，预计受益于债市资本利得提升。各期限固收+理财产品收益率全面上行。6 月，短期固收+理财平均年化收益率为 3.07%，较上月提升 0.43 pct。中期固收+理财收益率平均年化收益率为 3.73%，较上月提升 92 pct。长期固收+理财收益率平均年化收益率为 3.46%，较上月提升 82 pct。4行业研究敬请阅读末页之重要声明图 4 纯固收理财产品收益率变动趋势（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所，短期期限为一个月之内，中期期限为 1 年之内，长期期限为超过 1 年，下同图 5 固收+理财产品收益率变动趋势（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所5行业研究敬请阅读末页之重要声明3 理财产品破净率根据 WIND 数据，6 月共有 3.56 万只固收+理财产品披露净值，其中，区间最低单位净值小于 1 的理财产品有 401 只，整体破发率约 1.1%，较上月持平。值得注意的是，单位净值低于 0.99 元的产品仅为 7 只，低于 0.98 元的产品仅 4 只，显示出深度破净产品占