商贸零售行业跟踪周报：“外卖大战”开启，各大平台增加补贴，关注餐饮-茶饮需求侧刺激机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 “外卖大战”开启，各大平台增加补贴，关注餐饮&茶饮需求侧刺激机会 2025 年 07 月 07 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 周观点（注：文中“本周”指的 6 月 30 日至 7 月 7 日） ◼ 近期各大外卖平台开展了“补贴大战”。除了京东高调入局之外，淘宝闪购在 7 月 2 日宣布开启 500 亿补贴。各家补贴力度如何？效果如何？ ◼ 美团加大优惠力度，当日即时零售日订单量数据优异。美团在 2025 年7 月 5 日的外卖大战中，开启了大规模补贴活动，包括“0 元喝奶茶”等优惠，主要针对蜜雪冰城、茶百道、古茗及沪上阿姨等品牌，通过发放高额优惠券吸引用户下单。此外，美团还推出了“15 减 15”“25 减20”等不限量、不限人群的优惠券，进一步刺激消费。然而，由于订单量激增，美团外卖平台一度出现崩溃。根据美团内网公布的信息，截至7 月 5 日 22 时 54 分，美团即时零售当日订单量突破 1.2 亿单，其中餐饮订单超过 1 亿单。 ◼ 淘宝闪购 500 亿补贴成雷霆之势，日订单数量增速加快。淘宝闪购于2025 年 7 月 2 日宣布启动规模高达 500 亿元的补贴计划，将在未来 12个月内直补消费者及商家。补贴方式包括发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等，旨在刺激消费，带动市场总量增长。7 月 5 日，淘宝闪购联合饿了么在补贴大战中表现出色，日订单数从 5 月 2 日的超过1000 万单增长至 7 月 5 日的超过 8000 万单，增长了 7 倍；其中非餐饮订单超过 1300 万单，淘宝闪购的日活跃用户数也超过 2 亿。 ◼ 京东外卖关注商家及骑手的待遇。京东外卖自 2025 年 2 月上线以来，采取了一系列补贴措施，包括“0 佣金”政策吸引商家入驻，以及“百亿补贴”计划，计划一年内投入超 100 亿元，面向全体用户发放最高 20元的补贴。此外，京东还通过与星巴克等品牌合作，进一步提升品质外卖的吸引力。根据京东公布的数据，截至 2025 年 6 月 27 日，京东外卖日订单量已突破 2500 万单，业务覆盖全国 350 个城市，超 150 万家品质餐饮门店入驻。 ◼ 对比各家优惠券：美团和淘宝的优惠力度大致相当，主要面向低价格带。美团和淘宝的优惠额度包括满 38 减 18、满 15 减 15 等。优惠券是一种以小撬大的补贴形式，利于规模较小的玩家快速获取市场份额。 ◼ 投资建议：关注茶饮、餐饮领域投资机会。本次外卖大战，各主要平台优惠券针对的价格带主要是 20 元左右，这常常是茶饮和低价快餐所处的价格带；而对于 50 元左右高单价则优惠力度不明显。因此外卖茶饮龙头有望从中受益。 ◼ 推荐标的：蜜雪集团、古茗、小菜园等。建议关注茶百道、霸王茶姬等。 ◼ 风险提示：补贴持续性不确定、行业竞争加剧。 -7%1%9%17%25%33%41%49%57%65%7/8/202411/6/20243/7/20257/6/2025商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 6 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 美团 7 月 5 日即时零售战报....................................................................................................... 4 图 2： 淘宝闪购、饿了么日订单数....................................................................................................... 5 图 3： 淘宝闪购、饿了么 7 月 5 日战报............................................................................................... 5 图 4： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 6 图 5： 年初至今各指数涨跌幅......................................................................