容知日新(688768)蓝海市场渗透率提升，预测性维护让工业更美好

证券研究报告 | 首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 容知日新（688768.SH） 蓝海市场渗透率提升，预测性维护让工业更美好 预测性维护帮助工业客户实现无人化、智能化运维，符合行业发展趋势 PHM（（障预预测健康管理））是一种新兴运维方式，可以实现设备运维的自动化、信息化、数字化，为客户提供安全性+经济性双重价值：包括预知障预、安全生产，节省人力、低维护成本，合）维护、优化备品备件理）等等。 容知日新主要产品是向客户提供工业领域 PHM，运用大数据健 AI 对客户的设备进行预测性看护。核心壁垒在于数据量健行业 know-how，而数据量需要长期积累，在行业头部客户积累数据健经验--提升算法能力、看护准确度--获得更多客户认可，实现正向循环。截至 2024 年底，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备已达 18 万台，积累各行业障预案例超 3 万例。极高的技术门槛健时间打造的壁垒造就了公司常年稳定在 60%以上的毛利率健接近 20%的净利率水平。 大市场+低渗透+高市占，PHM 蓝海市场大有可为 经过多年发展，公司在自制核心部件、数据采集与分析、智能算法模型、智能诊断平台健智能设备理）等方面不断创新，形成了具有自主知识产权的核心技术，拥有完整的产品体系。下游布局了风电、石化、冶金、煤炭、水泥行业，除风电外的各类流程工业的 PHM 应用都处于起步阶段，渗透率较低，但在各细分领域容知均已占有较高市占率。未来，公司将重点布局有色、电力、水务健轨交等多个行业。 战略转型徐徐展开，直销+项目制向经销+订阅制延展 2024 年 9 月，公司发布了“高质量发展 2.0 战略”，即伙伴战略、服务战略健好产品全球化战略。 伙伴战略标志着公司由直销向经销的延展，有望摆脱线性增长，降低进入门槛，加速市场教育健推广，强化现金流。 服务战略方面，公司此前主要是向客户销售 PHM 系统整体解决方案，未来公司将以 SaaS 模式给客户提供智能诊断平台服务，如远程监测、设备体检、障预诊断等，即由项目制向订阅制销售转变。未来，智能诊断平台服务的收入有望随公司看护设备数量的增加而扩大，长期来看该业务或为公司贡献较大的业绩弹性。 基于大量真实数据推出工业大模型 PHMGPT 公司将前沿的人工智能技术与真实的行业应用相结合，基于公司历史上沉淀的大量真实数据，推出了专业大模型 PHMGPT。不断升级迭代后的系统可以对原始采集的波形数据自动进行多维度高效分析，并基于分析结果开展诊断推），最终得出诊断结论，形成端到端的完整工作链路。 首次覆盖，给予“买入”评级 预计公司 2025-2027 年营收分别为 7.91/10.23/12.88 亿元，同比增速为35.6%/29.3%/25.9%；归母净利润为 1.44/1.94/2.56 亿元，同比增速为33.7%/35.2%/32.0%，EPS 分别为 1.64/2.22/2.93 元每股。考虑到公司产品力强、PHM 行业市场空间大、渗透率低、经销带动下公司未来三年复合增速 33.6%、服务模式加速落地。给予公司 2025 年 35 倍 PE，对应目标股价 57.54 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游景气度持续偏弱，行业竞争加剧，新行业拓展不及预期，工业互联网支持政策不及预期。 买入（首次） 股票信息 行业 通用设备 07 月 01 日收盘价（元） 42.38 总市值（百万元） 3,705.17 总股本（百万股） 87.43 其中自由流通股（%） 99.17 30 日日均成交量（百万股） 1.24 股价走势 作者 分析师 张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱：zhangyiming@gszq.com 分析师 彭元立 执业证书编号：S0680524050002 邮箱：pengyuanli1@gszq.com 相关研究 -10%22%54%86%118%150%2024-072024-102025-022025-06容知日新沪深3002025 07 01年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 498 584 791 1,023 1,288 增长率 yoy（%） -9.0 17.2 35.6 29.3 25.9 归母净利润（百万元） 63 108 144 194 256 增长率 yoy（%） -46.0 71.5 33.7 35.2 32.0 EPS 最新摊薄（元/股） 0.72 1.23 1.64 2.22 2.93 净资产收益率（%） 7.8 10.2 12.6 15.3 17.9 P/E（倍） 59.1 34.5 25.8 19.1 14.5 P/B（倍） 4.6 3.5 3.2 2.9 2.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 07 月 01 日收盘价 2025 07 012025 07 01年 月 日年 月 日 gszgszqdqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表健主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 834 986 1144 1371 1646 营业收入 498 584 791 1023 1288 现金 206 279 192 145 108 营业成本 195 212 280 359 446 应收票据及应收账款 432 505 685 885 1115 营业税金及附加 5 7 9 12 15 其他应收款 4 5 7 9 12 营业费用 113 122 182 230 283 预付账款 5 4 5 6 8 理）费用 44 45 71 87 103 存货 114 104 137 175 217 研发费用 109 107 144 186 234 其他流动资产 73 90 118 150 187 财务费用 -3 -2 -3 -2 -1 非流动资产 231 270 246 215 184 资产减值损失 -2 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 33 34 44 55 64 固定资产 42 192 162 132 102 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 9 9 8 6 5 投资净收益 -4 -1 -1 -2 -2 其他非流动资产 180 69 77 77 77 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1065 1256 1390 1586 1830 营业利润 49 107 151 204 271 流动负债 262