翔楼新材(301160)深度研究:精冲钢领军企业,开拓机器人减速器、轴承等高端市场

公司研究 / 钢铁 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 翔楼新材(301160)深度研究 精冲钢领军企业,开拓机器人减速器、轴承等高端市场 2025 年 06 月 30 日 【投资要点】  国内领先的精冲材料企业,助力关键材料国产替代。公司深耕精密冲压材料行业,是国内精密冲压材料行业唯一上市公司,其精密冲压材料以特种钢为主,下游主要应用于汽车零部件和工业,并积极拓展人形机器人等新兴领域。公司主要股东均为核心管理人员,控制权稳定,实控人全额认购定增叠加股权激励彰显发展信心。2020-2024 年,公司产销稳步扩张,营收从 7.12 亿元增至 14.85 亿元,归母净利润从0.68 亿元增至 2.07 亿元,盈利能力持续向好,期间费用率相对稳定,原材料端价格维持下行趋势且风险可控。  精密冲压:高精度冲压工艺,材料是核心要素  1、冲压:指通过设备和模具对金属材料施加外力使其变形或分离,以获得所需特定形状和尺寸的工件的一种加工方法,广泛应用于汽车、电子、家电等领域,全球冲压件市场规模稳步增长,中国市场份额有所提升,出口比重快速增长,原材料、人工、模具、能源是成本的重要组成部分。2、精密冲压:一种无削加工技术,比普通冲裁精度更高,适合高精度、复杂形状加工,精冲材料以钢材为主,具备高质量、高效率等特点,上游为特殊钢冶炼及热轧环节,中游是精密冲压特殊钢材料生产,下游应用于汽车零部件、电气产品等多个行业。随着中国制造业转型升级,精冲钢市场稳步扩张,汽车成为主要下游市场。  引领国产替代,开拓多元化下游应用:  1、产能规模位列行业第一梯队,高端新增产能逐步释放。公司是国内精冲钢产能规模最大的供应商之一,2024 年产能约 18 万吨,处于行业第一梯队。安徽翔楼首批 4 万吨高端产能已于 2025 年 Q2 开始释放,未来 3 年内 15 万吨新增产能逐步释放,有望推动业绩持续增长。  2、掌握多项核心技术,产品比肩国际知名特钢材料企业。精冲钢生产工序复杂,精密冷轧和热处理为核心工艺。精密冷轧改变材料表面质量和尺寸精度,热处理通过球化退火等工艺提升材料性能。公司掌握8 项核心技术,部分产品关键指标与国际巨头相近。  3、基于定制化产品属性,实现产业链上下游深度绑定。公司提供定制化服务,与知名汽车零部件供应商建立长期合作,形成客户黏性和品牌优势。在汽车零部件精冲钢材料领域差异化定位,与宝钢股份合作研发,打造独特护城河。  4、深耕汽车零部件基本盘,开拓多元化终端应用。1)汽车:汽车销量持续向好,随着市场竞争加剧,精冲件有望助力降本增效和国产替代;2)轴承:全球及国内轴承市场稳步增长,我国轴承钢生产以棒材为主,未来棒/线材渗透率有望提升,公司已进入轴承领域核心客户产业链;3)机器人:公司积极拥抱人形机器人产业,提前布局谐波减速器核心部件柔轮材料研发项目,并联合下游客户开展送样及研发工作。 增持(维持) 东方财富证券研究所 证券分析师:周旭辉 证书编号:S1160521050001 证券分析师:杨安东 证书编号:S1160524070005 相对指数表现 基本数据 总市值(百万元) 6,490.75 流通市值(百万元) 4,305.23 52 周最高/最低(元) 117.69/31.27 52 周最高/最低(PE) 43.75/11.62 52 周最高/最低(PB) 5.77/1.53 52 周涨幅(%) 156.09 52 周换手率(%) 10.94 注:数据更新日期截止 2025 年 06 月 30 日 相关研究 《精冲材料领军企业布局机器人减速器材料,高管增持彰显信心》 2025.03.12 -20%28%76%124%172%220%2024/72024/122025/6翔楼新材沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 翔楼新材(301160)深度研究 【投资建议】  我们调整盈利预测,预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 17.82/21.88/26.74亿元,归母净利润分别为 2.41/2.91/3.57 亿元,EPS 分别为 2.97/3.58/4.40元,截至 2025 年 6 月 27 日股价对应 PE 分别为 26.96/22.37/18.22 倍。  由于公司是国内唯一的精冲材料上市公司,目前 A 股市场无直接可比公司,因此选取精冲零部件/模具等相关公司江苏雷利、隆盛科技、震裕科技作为可比公司,考虑到公司作为精冲钢行业唯一上市公司具备稀缺性和行业领先性,维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1485.34 1782.46 2187.56 2673.68 增长率(%) 9.74% 20.00% 22.73% 22.22% 归属母公司净利润(百万元) 206.94 241.02 290.50 356.65 增长率(%) 3.10% 16.47% 20.53% 22.77% EPS(元/股) 2.69 2.97 3.58 4.40 市盈率(P/E) 20.67 26.96 22.37 18.22 市净率(P/B) 2.69 3.60 3.27 2.94 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 注:数据截至 6 月 27 日 【风险提示】  产能扩张进度不及预期风险;  客户开拓进展不及预期风险;  原材料价格波动风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 翔楼新材(301160)深度研究 正文目录 1. 国内领先的精冲材料企业,助力关键材料国产替代 ................................... 5 1.1. 深耕精密冲压特种钢行业,助力关键材料国产替代 ................................ 5 1.2. 股权结构稳定,实控人认购及股权激励彰显信心 .................................... 6 1.3. 产销稳步扩张,技改&产品结构变动带动盈利能力提升 .......................... 7 2. 精密冲压:高精度冲压工艺,材料是核心要素 ......................................... 10 2.1. 冲压件:终端应用广泛,下游需求持续增长 ......................................... 10 2.2. 精密冲压:高精度冲压工艺,材料是核心要素 .......................................11 3. 翔楼新材:引领国产替代,开拓多元化下游应用 ..................................... 17 3.1. 产能规模位列行业第一梯队,高端新增产能逐步释放 ........................... 17 3.2. 掌握多项核心技术,产品比肩国际知名特钢材料企业 ........................... 18 3.3.

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