翔楼新材(301160)深度研究：精冲钢领军企业，开拓机器人减速器、轴承等高端市场

公司研究 / 钢铁 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 翔楼新材（301160）深度研究 精冲钢领军企业，开拓机器人减速器、轴承等高端市场 2025 年 06 月 30 日 【投资要点】  国内领先的精冲材料企业，助力关键材料国产替代。公司深耕精密冲压材料行业，是国内精密冲压材料行业唯一上市公司，其精密冲压材料以特种钢为主，下游主要应用于汽车零部件和工业，并积极拓展人形机器人等新兴领域。公司主要股东均为核心管理人员，控制权稳定，实控人全额认购定增叠加股权激励彰显发展信心。2020-2024 年，公司产销稳步扩张，营收从 7.12 亿元增至 14.85 亿元，归母净利润从0.68 亿元增至 2.07 亿元，盈利能力持续向好，期间费用率相对稳定，原材料端价格维持下行趋势且风险可控。  精密冲压：高精度冲压工艺，材料是核心要素  1、冲压：指通过设备和模具对金属材料施加外力使其变形或分离，以获得所需特定形状和尺寸的工件的一种加工方法，广泛应用于汽车、电子、家电等领域，全球冲压件市场规模稳步增长，中国市场份额有所提升，出口比重快速增长，原材料、人工、模具、能源是成本的重要组成部分。2、精密冲压：一种无削加工技术，比普通冲裁精度更高，适合高精度、复杂形状加工，精冲材料以钢材为主，具备高质量、高效率等特点，上游为特殊钢冶炼及热轧环节，中游是精密冲压特殊钢材料生产，下游应用于汽车零部件、电气产品等多个行业。随着中国制造业转型升级，精冲钢市场稳步扩张，汽车成为主要下游市场。  引领国产替代，开拓多元化下游应用：  1、产能规模位列行业第一梯队，高端新增产能逐步释放。公司是国内精冲钢产能规模最大的供应商之一，2024 年产能约 18 万吨，处于行业第一梯队。安徽翔楼首批 4 万吨高端产能已于 2025 年 Q2 开始释放，未来 3 年内 15 万吨新增产能逐步释放，有望推动业绩持续增长。  2、掌握多项核心技术，产品比肩国际知名特钢材料企业。精冲钢生产工序复杂，精密冷轧和热处理为核心工艺。精密冷轧改变材料表面质量和尺寸精度，热处理通过球化退火等工艺提升材料性能。公司掌握8 项核心技术，部分产品关键指标与国际巨头相近。  3、基于定制化产品属性，实现产业链上下游深度绑定。公司提供定制化服务，与知名汽车零部件供应商建立长期合作，形成客户黏性和品牌优势。在汽车零部件精冲钢材料领域差异化定位，与宝钢股份合作研发，打造独特护城河。  4、深耕汽车零部件基本盘，开拓多元化终端应用。1）汽车：汽车销量持续向好，随着市场竞争加剧，精冲件有望助力降本增效和国产替代；2）轴承：全球及国内轴承市场稳步增长，我国轴承钢生产以棒材为主，未来棒/线材渗透率有望提升，公司已进入轴承领域核心客户产业链；3）机器人：公司积极拥抱人形机器人产业，提前布局谐波减速器核心部件柔轮材料研发项目，并联合下游客户开展送样及研发工作。 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：杨安东 证书编号：S1160524070005 相对指数表现 基本数据 总市值（百万元） 6,490.75 流通市值（百万元） 4,305.23 52 周最高/最低（元） 117.69/31.27 52 周最高/最低（PE） 43.75/11.62 52 周最高/最低（PB） 5.77/1.53 52 周涨幅（%） 156.09 52 周换手率（%） 10.94 注：数据更新日期截止 2025 年 06 月 30 日 相关研究 《精冲材料领军企业布局机器人减速器材料，高管增持彰显信心》 2025.03.12 -20%28%76%124%172%220%2024/72024/122025/6翔楼新材沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 翔楼新材（301160）深度研究 【投资建议】  我们调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 17.82/21.88/26.74亿元，归母净利润分别为 2.41/2.91/3.57 亿元，EPS 分别为 2.97/3.58/4.40元，截至 2025 年 6 月 27 日股价对应 PE 分别为 26.96/22.37/18.22 倍。  由于公司是国内唯一的精冲材料上市公司，目前 A 股市场无直接可比公司，因此选取精冲零部件/模具等相关公司江苏雷利、隆盛科技、震裕科技作为可比公司,考虑到公司作为精冲钢行业唯一上市公司具备稀缺性和行业领先性，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1485.34 1782.46 2187.56 2673.68 增长率(%) 9.74% 20.00% 22.73% 22.22% 归属母公司净利润（百万元） 206.94 241.02 290.50 356.65 增长率(%) 3.10% 16.47% 20.53% 22.77% EPS(元/股) 2.69 2.97 3.58 4.40 市盈率（P/E） 20.67 26.96 22.37 18.22 市净率（P/B） 2.69 3.60 3.27 2.94 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 注：数据截至 6 月 27 日 【风险提示】  产能扩张进度不及预期风险；  客户开拓进展不及预期风险；  原材料价格波动风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 翔楼新材（301160）深度研究 正文目录 1. 国内领先的精冲材料企业，助力关键材料国产替代 ................................... 5 1.1. 深耕精密冲压特种钢行业，助力关键材料国产替代 ................................ 5 1.2. 股权结构稳定，实控人认购及股权激励彰显信心 .................................... 6 1.3. 产销稳步扩张，技改&产品结构变动带动盈利能力提升 .......................... 7 2. 精密冲压：高精度冲压工艺，材料是核心要素 ......................................... 10 2.1. 冲压件：终端应用广泛，下游需求持续增长 ......................................... 10 2.2. 精密冲压：高精度冲压工艺，材料是核心要素 .......................................11 3. 翔楼新材：引领国产替代，开拓多元化下游应用 ..................................... 17 3.1. 产能规模位列行业第一梯队，高端新增产能逐步释放 ........................... 17 3.2. 掌握多项核心技术，产品比肩国际知名特钢材料企业 ........................... 18 3.3.