厦门银行(601187)深度报告：深耕对公条线，深化两岸金融

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 厦门银行(601187) 城商行Ⅱ/银行 [Table_Date] 发布时间：2025-06-27 [Table_Invest] 买入 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2025/06/26 6 个月目标价（元） 8.11 收盘价（元） 6.98 12 个月股价区间（元） 4.48~6.98 总市值（百万元） 18,421.11 总股本（百万股） 2,639 A 股（百万股） 2,639 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 39 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 16% 21% 41% 相对收益 14% 21% 27% [Table_Report] 相关报告 《【东北银行】估值快与慢：A 股银行可以用 p/e估值吗？》 --20250626 《【东北银行】银行估值新周期》 --20250611 《【东北银行】大行往事：外汇注资，资本重组》 --20250607 [Table_Author] 证券分析师：戚星 执业证书编号：S0550524100003 18616375520 qixing@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 深耕对公条线，深化两岸金融 ---厦门银行深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 坐落厦门，辐射全省。厦门银行成立于 1996 年，2015 年实现福建省内网点全覆盖并在 2020 年成功登陆上交所。2009 年后，银行实控人一直为厦门市财政局，并形成兼具国资、台资、民营和其他机构投资者的多元化股东结构。截至 2024 年底，厦门银行在福建省内分支机构数量为113 家，占比为 90.4%，资产规模为 3742 亿元，占比为 95.4%。 优质区域经济环境助力银行发展。福建省经济发展较好：（1）2024 年GDP、人均 GDP 在 31 个省市中分别排名第 8、第 4，且增速高于全国平均水平。（2）1Q25 福建省人均可支配收入在 31 个省市中排名第 7，增速位于前十大省份前列。（3）4Q24 后，福建省地方政府债发行规模增速超过政府性债务余额增速，债务压力有望缓解。（4）截至 2025 年 4 月，福建省、厦门市规模以上工业企业工业增加值增速高于全国平均水平。（5）厦门银行在厦门市信贷占比稳定，始终超过 10%。总结来看，当地经济总量大，增速快，助力厦门银行发展。 存贷规模稳定增长，资产质量较好。（1）1Q25 银行贷款总额为 2105.78亿元，同比增长 0.12%，其中公司贷款同比增长 5.23%至 1422.39 亿元，个人贷款同比下降 9.07%至 683.40 亿元。（2）1Q25 银行存款规模为2213.76 亿元，同比增长 14.35%，存贷比稳定。其中公司存款同比增长9.38%至 1252.07 亿元，占比总存款规模为 56.56%。截至 2024 年末，银行定期存款占比为 67.8%，同比提升 0.62 个百分点。（3）净息差边际收缩，1Q25 为 1.02%，存贷利差为 1.68%。（4）资产质量较优，1Q25 银行不良贷款率为 0.86%，环比上年底小幅提升，但仍位居上市城商行较优水平。 投资收益维持较高增速，中收收入占比提升。1Q25 银行实现投资收益3.31 亿元，同比增长 18.14%，占比较上年年底提升 9.41 个百分点至27.2%。实现手续费及佣金净收入 0.95 亿元，同比提升 3.24%，占比较上年底提升 1.19 个百分点至 7.8%。 投资建议：预计厦门银行 2025 年至 2027 年实现归母净利润 25.01 亿元、25.11 亿元、26.15 亿元，分别同比-3.61%、+0.39%、+4.15%，对应 EPS分别为 0.95 元、0.95 元、0.99 元，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：公司业绩不及预期，信用风险集中爆发等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 5,603 5,759 5,671 5,760 5,968 (+/-)% -4.96 2.79 -1.53 1.57 3.60 归属母公司净利润 2,664 2,595 2,501 2,511 2,615 (+/-)% 6.30 -2.60 -3.61 0.39 4.15 每股收益（元） 0.96 0.89 0.95 0.95 0.99 市盈率 4.83 5.87 7.37 7.34 7.05 市净率 0.58 0.59 0.69 0.65 0.62 总股本 (百万股) 2,639 2,639 2,639 2,639 2,639 -20%-10%0%10%20%30%40%50%厦门银行沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 厦门银行/公司深度 目 录 1. 坐落厦门，辐射全省，深化两岸金融业务 ...................................................... 4 1.1. 独具台资股权结构，回报率整体稳定 ................................................................................... 4 1.2. 坐落厦门，辐射福建全省，受益优质经济环境 ................................................................... 9 1.3. 依托台资股东背景及区位优势，打造两岸金融合作标杆银行 ......................................... 16 2. 存贷规模稳健增长，资产质量保持优异 ........................................................ 17 2.1. 贷款增速转正，公司贷款占比提升 ..................................................................................... 17 2.2. 定期存款占比提升，存贷比稳定 ......................................................................................... 19 2.3. 净息差边际收缩 ........................