银行理财周度跟踪：股债跷跷板效应凸显，银行理财产品收益承压

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72025 年 07 月 01 日证券研究报告 | 银行理财周报股债跷跷板效应凸显，银行理财产品收益承压银行理财周度跟踪（2025.6.23-2025.6.29）分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《债市期限分化，银行理财产品收益普遍 回 落 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.16-2025.6.22）》2025-06-242、《资金面宽松，银行理财产品收益维持回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.9-2025.6.15）》2025-06-193、《央行或重启国债买入，银行理财产品收 益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.2-2025.6.8）》2025-06-104、《债市走势分化，银行理财产品收益回落—银行理财周度跟踪》2025-06-065、《债市震荡，各期限理财产品收益仍在调 整 — 银 行 理 财 产 品 周 数 据 》2025-01-22投资要点监管和行业动态：1、6 月 24 日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。其中提到，创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入。2、银行理财估值整改迎来“年中考”。据上海证券报，当前多家银行理财公司透露 6 月底前完成估值整改的半年度计划，实现“时间过半，任务过半”，目前银行理财公司估值整改主要集中于收盘价估值法。3、6 月 26 日，中国证券投资基金业协会发布的最新一期公募基金市场数据显示，截至 2025 年 5 月底，我国境内公募基金管理机构共 164 家，管理的公募基金资产净值合计 33.74 万亿元，较 4 月底增长6,255.33 亿元。同业创新动态：工银理财、中邮理财参与三花智控港股 IPO 基石投资。6 月23 日，全球制冷控制与汽车热管理领域龙头企业三花智控（股票代码：2050.HK）在中国香港交易所成功挂牌上市。工银理财、中邮理财作为基石投资者分别获配 2000 万美元投资份额。收益率表现：上周（2025/6/23-2025/6/29，下同）现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.42%，环比上行 1BP；同期货币型基金近 7 日年化收益率报1.32%，环比上行 2BP。现金管理类产品与货币基金的收益差环比回落 1BP，长期位于趋势性收敛区间。上周各期限纯固收和固收+产品年化收益率仍多数环比不同程度回落，在股债跷跷板效应、资金面季节性收敛、地缘政治风险缓释和理财季末回表等因素影响下，债市震荡偏弱。6 月末银行理财估值整改迎来“年中考”，在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调了业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压，加强多资产、多策略的投资布局，强化投研体系和风控能力，仍是理财公司破局的关键路径。破净率跟踪：上周银行理财产品破净率 0.83%，环比上行 0.1 个百分点，仍位于低位，信用利差环比收窄 1.56BP。5 月以来信用利差持续收敛，目前被压缩至 2024 年 9 月以来的历史低位附近，性价比有限，后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。银行理财周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录1. 要闻提炼.......................................................................................................................................................................................31.1. 监管和行业动态................................................................................................................................................................ 31.2. 同业创新动态.................................................................................................................................................................... 32. 收益率表现...................................................................................................................................................................................33. 破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64. 风险提示.......................................................................................................................................................................................6图表目录图 1： 上周现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.42%，环比上行 1BP..................................................................4图 2： 上周各期限纯固收产品年化收益率环比不同程度回落...........................................................................................5图 3： 上周各期限固收+产品年化收益率