证券行业重大事项点评：政策宣言2.0，数字资产生态加速构建

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证券Ⅲ 2025 年 06 月 30 日 证券行业重大事项点评 推荐 （维持） 政策宣言 2.0：数字资产生态加速构建 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：崔祎晴 邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com 事项： 2025 年 6 月 26 日，香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言 2.0》（《政策宣言2.0》），重申政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。新一份政策宣言建基于 2022 年 10 月的首份政策宣言所提出的举措。 评论： 《政策宣言 2.0》提出「LEAP」框架，再次确认将香港打造为全球数字资产创新中心的目标。政策宣言 2.0 提出了“LEAP 框架”，重点涵盖以下四个方面： 1）优化法律与监管：建立统一及全面的数字资产服务提供者监管框架，涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产托管服务提供者。宣言 1.0的关键成果是落地虚拟资产交易平台发牌制度，推动交易场所合法化。本次宣言 2.0 提出，香港证监会将会就日后的数字资产交易服务提供商及数字资产托管服务提供商发牌机制担当主要监管机构。与此同时，财经事务及库务局（财库局）和香港金融管理局将牵头进行全面的法例检讨，以促进现实世界资产及金融工具代币化。 2）扩大代币化产品种类：推动更广泛的资产及金融工具代币化。常规化发行代币化政府债券；为现实世界资产、金融资产代币化提供诱因。透过金管局的 Ensemble 项目，积极鼓励创新应用场景，包括代币化传统金融产品（如货币市场基金及其他基金）以及现实世界资产（如电动车充电站）的收益流。研究将 ETF 代币股份豁免印花税。 3）推进应用场景及跨界别合作：鼓励发展数字资产基础设施。数码港亦将推出区块链及数字资产试点资助计划，为具有未来应用潜力、标志性和具市场影响力的申请项目提供资金。 4）人才与合作伙伴发展：投资于专业人才培养和基础设施建设。 我们认为，中国金融对外开放的进程可能将持续提速。当前，在中国企业的出海进程中，贸易地位与金融地位存在不匹配的情况，金融体系在境外的服务能力仍有提升空间，对新型金融工具应用及规管也有待进一步提高。我们认为，这些核心问题或在新五年有望迎来改善窗口期。 金融工具的创新和使用，越来越重视跟实体经济之间的链接，推动RWA生态建设加速。我们认为，场景的多元化、与实际经济结合的能力、对社会生活运行效率的改善，这些要素是研判新型金融工具价值的核心。针对实物资产代币化，《政策宣言 2.0》提出了具体措施，为香港 RWA市场的发展指明了方向。近期 HashKey Chain 携手广发证券（香港）推出首个每日可申赎代币化证券，香港加快探索各类资产代币化路径。 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 投资建议：根据澎湃新闻，蚂蚁国际称将于《稳定币条例草案》法案生效尽快提交牌照申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。而国泰君安国际升级 1 号牌作为本轮稳定币行情的延续，此类重要机构的入局，是虚拟资产交易生态构建不可或缺的一部分。 当前，我们仍然判断，本轮稳定币行情的前半段为政策催化+事件催化行情，无需纠结于基本面验证，主要跟踪两方面的进展：一是香港 web3.0 的建设进程，政策的推出节奏，就如《政策宣言 2.0》。二是重要金融机构的持续入局，进一步完善香港数字资产交易的“朋友圈”、“生态圈”，短期内开展香港业务的券商及期货公司或将是主力军，持续跟踪金融机构 1/4/7/9 牌的升级进展。 A 股方面，推荐顺序：南华期货、瑞达期货、天风证券、广发证券。港股方面，推荐顺序：众安在线、联易融科技，建议关注：耀才证券金融、九方智投、胜利证券、欧科云链、OSL 集团。 风险提示：监管政策变动、加密资产发展不及预期、资本市场大幅波动。 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖非银金融第四名团队；2019 年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019 年 Wind 金牌分析师非银金融第五名团队；2020 年新财富最佳金融产业研究团队第 8 名；2020 年水晶球非银研究公募榜单入围；2021 年金牛奖非银金融第五名，2021 年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022 年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022 年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022 年水晶球非银研究公募第五名，2022 年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获 2018 年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022 年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021 年水晶球银行最佳分析师第二名、2022 年水晶球银行最佳分析师第五名；2022 年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018 年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023 年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024 年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024 年加入华创证券研究所。 证券行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 华北机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售