资金跟踪专题：一级资金仍强，等待居民资金流入

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 一级资金仍强，等待居民资金流入 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：+86 13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 联系电话：+86 18817552575 邮 箱：lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 一级资金仍强，等待居民资金流入 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 20 日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 总览：据我们的不完全统计，2025 年以来 A 股资金转为小幅净流出状态。截至 2025 年 6 月 16 日，年度资金净流入占自由流通市值之比为-0.1%。我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为-0.9%，资金开始转为小幅净流出。从各分项数据来看，2025 年以来居民资金（银证转账、融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金小幅补仓背景下有一定净流入。每年二、三季度是公司回购和分红季节性偏强的时间，为资金面提供一定支撑。产业资本净减持规模仍处于低位，股权融资规模有所收紧，带来资金流出项的下降。 ➢ 月度层面上，2025 年 5 月资金面紧平衡，较 4 月略有改善。从分项上来看，资金流入项方面，融资余额略有回升，但公募基金份额仍在下降，ETF 基金有较大幅度流出，私募基金有小幅流入，公司回购、分红保持较高水平的增长。资金流出项较稳定，股权融资规模较低，产业资本净减持保持低位。5 月融资余额小幅回升，截至 6 月 16 日，6 月继续回升。 ➢ 融资余额 5 月-6 月小幅回升，但年度数据仍偏弱。2025 年 5 月融资余额环比增加 135.17 亿元。截止到 6 月 16 日，融资余额环比上月小幅增加 208.25 亿元。2025 年 1 月 1 日-6 月 16 日，融资余额较 2024 年减少了 440.76 亿元，整体呈现净流出的状态。 ➢ 2025 年 5 月偏股型公募基金份额下降，ETF 基金净流出。从月度数据来看，2025 年 5 月主动偏股型基金份额较 2025 年 4 月上升 25.27 亿份，但如果同时考虑 ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额总体下降199.53 亿份。截止 2025 年 6 月 16 日主动偏股型基金份额较 2025 年 5月小幅上升 75.90 亿份，如果同时考虑 ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额较 5 月下降 7.88 亿份。 ➢ 上市公司回购、分红季节性偏强，产业资本净减持规模处于历史低位。1）上市公司 2025 年 5 月的公告回购金额为 1530.67 亿元，6 月以来，截止 6 月 16 日，上市公司累计公告回购金额达到 1029.85 亿元，已回购金额达到 396.77 亿元，整体规模保持偏强。2）2025 年 5 月上市公司分红金额为 1765.92 亿元，较 2025 年 4 月增加，符合季节性。3）2025 年 1 月-6 月 16 日，上市公司累计减持规模为 642.47 亿元，整体来看处于 2019 年以来较低水平。 ➢ 股权融资规模继续下降。2025 年 1 月-6 月 16 日，股权融资规模为2179.17 亿元，月均融资规模较 2024 年提升，但仍处于历史低位水平。 ➢ 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、总览：一级资金仍强，等待居民资金流入 ............................................................................... 4 1.1 年度层面上，2025 年以来资金转为小幅净流出 ....................................................... 4 1.2 月度层面上，2025 年 5 月资金面紧平衡，较 4 月略有改善 ..................................... 5 1.3 A 股资金流入及流出分项的关键变化汇总 .............................................................. 6 二、2025 年 5 月新增开户数回落 ...................................................................................................... 8 三、融资余额 2025 年 5 月-6 月小幅回升 ......................................................................................... 9 四、2025 年 5 月-6 月 ETF 基金净流出 ........................................................................................... 10 4.1 2025 年 5 月偏股型公募基金份额下降，ETF 基金净流出 ........................................ 10 4.2 2025 年 5-6 月南下资金净流入速度有所放缓 ......................................................... 11 4.3 私募基金仓位 2025 年 5 月有所回升 ...................................................................... 11 4.4 2025 年保险资金净流入规模或进一步增加 ............................................................ 12 五、回购和分红仍然偏强，产业资本净减持处于低位 ................................................................. 13 5.1 2025 年 5